◆研报摘要◆

●2024-04-11 国元证券：2023年年报点评：合并口径权益类及衍生品投资大幅扭亏为盈 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.38元、0.42元，BVPS分别为8.22元、8.56元，按4月10日收盘价6.44元计算，对应P/B分别为0.78倍、0.75倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-03-27 国元证券：年报点评：自营大幅改善提振业绩 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024E-2026E年每股净利润分别为0.41、0.46、0.52元，每股净资产分别为8.32、8.76、9.25元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年0.9-1.0x P/B，对应合理价值区间为7.49-8.32元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-26 国元证券：2023年报点评：经纪市占率企稳回升，自营投资大幅回暖 (兴业证券 徐一洲)

●公司经纪、资管业务表现良好，金融资产投资规模不断增长，经营杠杆仍有提升空间，期待公司撬动经营杠杆实现业绩增长。我们预计公司2024-2025年归母净利润为20.42和22.52亿元，同比+9.3%和+10.3%，2024年3月25日收盘价对应PB分别0.79和0.74倍，维持“增持”评级。

●2024-03-26 国元证券：年报点评：投资改善显著，业绩稳健修复 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到权益市场仍有波动，适当下调公司投资收益率等假设，预计公司2024-25年EPS为0.36/0.42元(前值0.49/0.53元)，2026年EPS为0.46元，2024年BPS为8.18元(前值8.20元)，可比公司2024年平均Wind一致预期PB为0.91倍，考虑到公司股基成交额、两融余额市占率均有提升，给予公司2024年PB溢价至1.1倍，对应目标价9.00元(前值为9.43元)，维持增持评级。

●2023-10-26 国元证券：2023年三季报点评：收费类业务延续承压，自营投资扭亏为盈 (兴业证券 徐一洲,孙寅)

●我们维持盈利预测，预计公司2023-2024年归母净利润为21.02和24.29亿元，同比+21.3%和+15.6%，2023年10月25日收盘价对应PB分别0.84和0.78倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2024-05-20 国联证券：并购方案落地，业务整合开启 (国信证券 孔祥,陈莉)

●我们对公司的盈利预测维持不变，预计2024-2026年归母净利润的为8.8/10.1/10.9亿元，同比增长30.3%/15.5%/7.9%，当前股价对应的PE为39.5/34.2/31.7x，PB为2.0/2.0/1.9x。资本市场改革持续，券商持续发力公募管理业务，积极加大战略布局，持续提升公司综合实力和ROE，我们对公司维持“买入”评级。

●2024-05-15 国联证券：发行股份购买资产并配套融资预案点评：拟收购民生证券100%股权，密切跟踪后续进展 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●鉴于市场环境变化，我们调整公司24-25年营收41.57/48.77亿元的预测至36.94/42.70亿元，并增加26年预测为52.87亿元，调整24-25年EPS0.38/0.46元的预测至0.28/0.34元，并增加25年预测值0.41元，对应2024年5月14日10.46元/股收盘价，PB分别为1.64/1.59/1.56倍，维持公司“增持”评级。

●2024-05-15 国联证券：重组方案落地，谱写公司发展新篇章 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●公司收购进程推进顺利，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.03/8.40/9.87亿元，对应增速分别为-40.01%/108.45%/17.52%，对应EPS分别为0.11/0.24/0.28元，当前市值对应2024-2026年PB估值分别为1.65/1.45/1.41倍。我们依旧看好公司后续内生增长与外延扩张并驾齐驱，维持“买入”评级。

●2024-05-15 国联证券：国联民生重组预案披露，整合成效可期 (财通证券 许盈盈)

●看好国联证券在优秀管理层赋能下、凭借外延式兼并重组和内生式稳健发展后的成长空间。预计公司2024-2025年分别实现归母净利润5.99、7.92亿元，同比分别-10.7%和+32.1%(暂不考虑民生证券并表)，当前股价对应PB分别为1.53、1.42倍，维持“增持”评级。

●2024-05-14 国联证券：看好协同效应，关注交易对价 (开源证券 高超,卢崑)

●我们看好公司收购民生证券后的协同效应，维持公司2024-2026年归母净利润预测8.0/9.8/11.9亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.3/0.4元。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。

●2024-05-13 第一创业：2023年报及2024年一季报点评：固收和资管特色鲜明，差异化发展成效显著 (兴业证券 徐一洲)

●公司为特色型中小券商，看好公司发挥特色化优势兑现盈利。我们预计公司2024-2025年归母净利润3.41和4.07亿元，同比+3.0%和+19.5%，2024年5月10日收盘价对应PB分别1.58和1.54倍，给予“增持”评级。

●2024-05-09 中金公司：季报点评：投行业务阶段承压，投资波动拖累业绩 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收分别为219/224/232亿，分别同比-4.6%/+2.1%/+3.8%；2024-2026年归母净利润分别为59/61/64亿，分别同比-4%/+3%/+5.9%；EPS分别为1.22/1.26/1.34元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司2024年2倍PB，目标价45.05元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 华泰证券：季报点评：投资收益承压拖累公司净利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到公司出售所持AssetMark全部股权有望贡献相关收益，我们预计公司2024-2026年营收分别为371/367/378亿，同比1.5%/-1.2%/3%；我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为141/115/135亿，同比+10.8%/-18.7%/+17.3%；EPS分别为1.56/1.27/1.49元/股。我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步修复。维持公司2024年1.2倍PB，目标价19.99元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 广发证券：季报点评：大资管业务随市承压拖累公司利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期市场交易情绪影响公司投资收益，我们下调盈利预测，我们预计公司24-26年营收分别为238/241/253亿，分别同比+2%/+1.3%/+5.2%，归母净利润分别为70/74/81亿，分别同比+0.6%/+4.8%/+10.3%；EPS分别为0.92/0.96/1.06元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司23年1.2倍PB，目标价21.88元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 长江证券：2023年年报及2024年一季报点评：经纪、利息表现稳定，权益自营有望释放业绩弹性 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.26元，BVPS分别为5.95元、6.25元，按5月8日收盘价5.58元计算，对应P/B分别为0.94倍、0.89倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。