◆研报摘要◆

●2024-05-17 古井贡酒：季报点评：24年开门红兑现，一季报利润亮眼 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2024-26年公司EPS分别为11.12、13.96、17.00元/股，给予公司2024年25-30倍P/E，对应合理价值区间为278.12-333.74元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-13 古井贡酒：季报点评：全国化、次高端战略推进顺利，费用优化有望持续贡献利润弹性 (天风证券 吴立,唐家全)

●规模效应+费用结构优化之下24年利润弹性依然可期。预计24-26年公司收入分别为247.4/295.3/347.5亿元，归母净利润分别为59.1/74.9/92.6亿元，对应PE为24.6X/19.4X/15.7X，维持“买入”评级。

●2024-05-07 古井贡酒：23年顺利完成目标，24Q1开局表现靓丽 (华金证券 李鑫鑫)

●综合来看，我们预计24-26年分别实现营收245.90、294.34、346.09亿元，同比增长21.4%、19.7%、17.6%，归母净利润58.51、73.18、89.70亿元，同比增长27.5%、25.1%、22.6%，对应EPS分别为11.07、13.84、16.97元、股，对应PE分别为25、20、16x，首次覆盖，给予“买入-B”建议。

●2024-05-07 古井贡酒：2023年报&2024年一季报点评：营收突破200亿，盈利能力持续改善 (东方财富证券 高博文)

●宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持平稳增长。我们调整公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年收入分别为245.76/293.60/347.72亿元，归母净利润分别为59.41/74.53/89.55亿元，对应EPS分别为11.24/14.10/16.94元，2024-2026年PE分别为24.13/19.24/16.01倍。维持“增持”评级。

●2024-05-06 古井贡酒：突破200亿，迈向300亿新征程 (中邮证券 蔡雪昱,华夏霖)

●200亿规模后，2024年公司财务预算指标规划稳健：24年计划营收244.50亿，同比+20.72%；利润总额79.50亿，同比+25.55%，并明确提出冲向300亿、再创新辉煌。我们小幅上调公司盈利预测预计公司2024-2026年实现营收247.33/301.16/347.28亿元(24-25年前值为249.11/298.39亿元)，同比增长22.12%/21.76%/15.31%；实现归母净利润58.44/74.08/88.37亿元(24-25年前值为55.78/71.14亿元)，同比增长27.35%/26.76%/19.28%，对应EPS为11.06/14.02/16.72元(24-25年前值为10.55/13.46元)，对应当前股价PE为25x/19x/16x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2024-05-16 洋河股份：季报点评：现金分红比例提升，Q1盈利端短期承压 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为7.31、8.08、8.87元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年16-20倍P/E，对应合理价值区间为116.97-146.22元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-16 欢乐家：品牌产品渠道齐发力，即饮有望助力公司新突破 (中邮证券 蔡雪昱,华夏霖)

●我们看好公司基于饮料+罐头的双轮驱动战略模式，配合渠道开拓、品牌打造、产品矩阵扩容等打法布局，公司未来成长空间进一步打开。预计公司2024-2026年实现营收22.54/26.11/29.83亿元，同比+17.24%/15.85%/14.23%；实现归母净利润3.32/4.00/4.77亿元，同比+19.08%/+20.80%/+19.13%，对应EPS为0.74/0.89/1.07元，对应当前股价PE为20/17/14倍。软饮传统旺季即将到来，我们看好公司多维度发力后的增长动能，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-16 今世缘：季报点评：增长势能持续，省外表现亮眼 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.10、3.80、4.58元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年20-25倍PE，对应合理价值区间为62.08-77.60元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-14 老白干酒：季报点评：利润延续高增，分红显著提升 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计2024-26年公司EPS分别为0.92、1.13、1.37元/股，给予公司2024年25-30倍P/E，对应合理价值区间为22.98-27.58元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-14 泸州老窖：向上势能不减，盈利持续提升 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，公司渠道精细化运作，量价增长可期。一方面公司核心产品已具备较强品牌力及消费氛围，多价位带持续发力；另一方面数字化赋能下公司渠道管控精细，重视消费者培育。中长期看，国窖品牌坚定高端化战略，泸州老窖品牌完善产品矩阵；区域维度公司强基础筑粮仓，增长潜力可期。我们预测公司24年至26年营业收入为363亿、429亿、499亿元，分别同比增长20.2%、18.1%、16.2%；归母净利润为162亿、194亿、228亿元，分别同比增长22.0%、20.0%和17.6%，EPS分别为10.98元、13.17元、15.48元，对应PE分别为16.6X、13.8X、11.8X，首次覆盖，给予“买入-B”建议。

●2024-05-14 五粮液：业绩增长稳健，管理经营改善 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，公司量价策略清晰，一方面核心单品八代五粮液出厂价上调20元，同时适度缩减传统渠道投放控货挺价；另一方面，1618、低度五粮液等产品亦可贡献增量。其次公司通过优化费用投放、加强渠道价值链建设有望进一步修复渠道信心。中长期看，公司产品布局更为全面，量价关系理顺、品牌价值回归背景下业绩增长更具支撑。我们预测公司24年至26年营业收入为925亿、1030亿、1141亿元，分别同比增长11.1%、11.3%和10.8%，归母净利润为339亿、383亿、429亿元，分别增长12.3%、12.9%、12.0%，EPS分别为8.74、9.87和11.05元，对应PE分别为17.3x、15.3x、13.7x，首次覆盖，给予“买入-B”建议。

●2024-05-14 酒鬼酒：季报点评：深化营销转型业绩阶段承压，24年经营拐点可期 (天风证券 吴立,唐家全)

●改革持续深化，期待经营拐点来临。24年看好改革红利释放带来的业绩修复弹性。考虑24年公司仍处于改革深化阶段叠加白酒商务消费相对偏弱，我们下调24-25年盈利预测并新增26年盈利预测，预计24-26年公司收入分别为30.8/34.7/38.5亿元(24-25年前值为38.0/45.9亿元)，归母净利润分别为6.0/7.3/8.6亿元(24-25年前值为9.1/11.6亿元)，对应PE为30.4X/25.1X/21.3X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 口子窖：年报点评：23年顺利收官，预计年份系列维持良性增 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年年报，对24-25年略下调收入、上调费用率。我们预测公司2024-2026年每股收益分别为3.31、3.80、4.28元(原预测24-25年为3.66、4.13元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的19倍市盈率，对应目标价为62.89元，维持买入评级。

●2024-05-13 水井坊：季报点评：24Q1改善势能延续，期待全年业绩修复弹性 (天风证券 吴立,唐家全)

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●2024-05-13 口子窖：季报点评：24年加强中高端产品投入，期待兼系新品拉动增长 (天风证券 吴立,唐家全)

●考虑公司兼系列新品仍处于市场导入期，对收入增长贡献有限，我们调低24-25年盈利预测并新增26年盈利预测，预计24-26年公司收入分别为67.0/74.5/82.1亿元(24-25年前值70.1/80.5亿元)，归母净利润分别为19.2/22.0/24.7亿元(24-25年前值21.5/25.2亿元)，对应PE为13.4X/11.7X/10.4X，维持“买入”评级。