◆研报摘要◆

●2024-05-16 铜陵有色：2023年矿产铜量增239%，一季度净利润改善 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●下调盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年营业收入1596.08/1643.13/1879.87亿元，同比增速16.12%/2.95%/14.41%；归母净利润39.67/45.55/57.28亿元(2024/2025年前值为43.26/56.83亿元)，同比增速46.98%/14.82%/25.75%；摊薄EPS为0.31/0.36/0.45元，当前股价对应PE为12.9/11.2/8.9x。

●2024-05-08 铜陵有色：2023年报&2024年一季报点评：24Q1业绩符合预期，资源自给率稳步提升 (西南证券 黄腾飞)

●我们预计未来三年归母净利润分别为38.8/45.1/53.3亿元，实现EPS分别为0.31/0.36/0.42元，对应PE分别为13/11/9X，维持“买入”评级。

●2024-05-08 铜陵有色：季报点评：受益于铜价上涨，2024Q1盈利能力提升 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.74/43.49/46.58亿元，EPS分别为0.31/0.34/0.37元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年15.5倍PE，目标价4.87元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 铜陵有色：2023年报及2024一季报点评：Q1业绩超预期，米拉多二期稳步推进放量可期 (华福证券 王保庆)

●根据最新情况，我们上调铜价至7.5/7.8/8.0万元/吨，预计24-26年公司归母净利润为45.1/49.9/66.5亿元(24-25年前值为41.4/48.4亿元)，对应的EPS分别为0.36/0.39/0.53元，给予24年14倍PE，对应目标价为4.99元并维持“买入”评级。

●2023-12-22 铜陵有色：收购世界级大型铜矿，盈利能力稳步提升 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年LME铜价为8520/8500/8500美元/吨，铜精矿加工费为88/80/80美元/吨，预计2023-2025年收入1421/1466/1643亿元，同比增速16.6/3.2/12.1%，归母净利润37.88/43.26/56.83亿元，同比增速38.7/14.2/31.4%；摊薄EPS分别为0.30/0.34/0.45元，当前股价对应PE分别为9.9/8.7/6.6x。公司是国内头部铜冶炼企业，冶炼盈利能力行业领先，米拉多铜矿未来3年处于产能释放期，借助铜行业高景气周期，将显著提高公司盈利增速。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为3.7-4.4元，对应约474-560亿市值，相较当前市值有26%-49%溢价空间。首次覆盖给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-05-25 玉龙股份：覆盖报告：拟剥离大宗贸易业务，聚焦黄金矿产主业 (华西证券 晏溶)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为27.10/28.15/30.40亿元，分别同比增长11.8%/3.9%/8.0%；2024-2026年归母净利润分别为5.87/6.35/6.6亿元，分别同比增长31.8%/8.2%/3.9%，对应EPS分别为0.75/0.81/0.84元。截至5月24日收盘价11.06元，对应PE分别为14.67/13.56/13.06。公司目前黄金业务贡献主要收入，作为黄金股，PE估值低于行业平均估值。综上考虑，首次覆盖，给予玉龙股份“买入”评级。

●2024-05-24 湖南黄金：2023年报&2024年一季报点评：金锑价格攀升，价值中枢提升 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●我们预计2024-26年公司归母净利润13/19/22亿元，对应当前股价PE17/11/9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-24 图南股份：高温合金主业稳定增长，小核心大协作保障长远发展 (中信建投 黎韬扬)

●公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金(母合金、精密铸件)产品的企业之一，下游航发高景气带动公司高温合金业务高速增长，公司募投项目基本落地，突破产能瓶颈，同时通过全资子公司、参股子公司深度参与航发领域“小核心、大协作”体系，未来业绩有望维持高速增长。我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为4.00亿元、4.83亿元、5.81亿元，同比增速分别为21.03%、20.90%、20.16%，相应2024年至2026年EPS分别为1.01、1.22、1.47元，对应当前股价PE分别为26.32、21.77、18.12倍，维持“买入”评级。

●2024-05-23 创新新材：全球化+高端化，铝加工龙头的“再发展” (民生证券 邱祖学,孙二春)

●随着公司高端化及全球化调整推进，叠加再生铝处理能力逐步提高，成本优势显现，我们预计公司2024-2026年将实现归母净利12.33亿元、14.40亿元和16.13亿元，对应现价的PE分别为15、13和11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-05-23 电投能源：深度报告：煤电铝三大业务共成长，稳健性和弹性兼备 (国海证券 陈晨)

●考虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为293/304/314亿元，归母净利润分别为55.29/59.19/63.17亿元，同比+21%/+7%/+7%；EPS分别为2.47/2.64/2.82元，以5月22日收盘价计算，公司当前PE低于煤炭可比公司平均12.6倍PE、电解铝可比公司平均11.6倍PE，也低于新能源运营商可比公司平均11.2倍PE；公司PB为1.6倍，低于煤炭、电解铝可比公司平均PB。考虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级。

●2024-05-23 钢研高纳：高温合金长坡厚雪，产研共振大有可为 (华福证券 王保庆)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为4.42/5.49/6.72亿元，对应EPS为0.57/0.71/0.87元/股。选取涉及高温合金制造行业的西部超导、应流股份、图南股份、隆达股份，以2024年5月22日收盘价计算，可比公司2024-2026年预测PE均值分别为25.3/19.9/16.7倍。考虑到公司作为高温合金研发和生产的龙头公司，生产和研发实力行业领先，同时新建项目陆续投产生产规模持续扩大，有力支撑公司把握高温合金不断增长的市场机会，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-05-23 银泰黄金：业绩符合预期，受益于金价高位运行 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入19.48%/14.81%/13.01%；实现归母净利润19.74/24.17/27.48亿元，分别同比增长38.62%/22.41%/13.72%，对应EPS分别为0.71/0.87/0.99元。以2024年5月23日收盘价18.71元为基准，对应2024-2026E对应PE分别为26.31/21.50/18.90倍。维持“买入”评级。

●2024-05-21 紫金矿业：【紫金矿业(601899.SH)】五年规划再出发，2023-2028年矿产铜、金产量年均复合增长率均为9%-公告点评(王招华)(微信) (光大证券 王招华)

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●2024-05-20 天齐锂业：2024年一季报点评：受高价精矿库存和SQM11亿美元税影响Q1业绩亏损 (华福证券 王保庆)

●我们考虑SQM补缴税费以及公司2023年遗留的高价包销精矿影响，预计24-26年公司归母净利润为-9.39/39.10/51.46亿元(24-26年前值为32.95/39.20/51.48亿元)。考虑到高价精矿库存以及SQM补缴税费为一次性费用，对公司长期业绩并无影响，维持“买入”评级。

●2024-05-20 紫金矿业：五年规划再出发，2023-2028年矿产铜、金产量年均复合增长均为9% (光大证券 王招华,方驭涛)

●考虑近期铜金价格上行，以2024-2026年沪铜年均价75000/78000/78000元/吨，沪金年均价540/550/560元/g为假设依据，根据公司最新产量规划，上调2024/2025/2026年归母净利润分别为292/351/426亿元(较前次预测上调7%/5%/6%)，同比增长38%/20%/21%，当前股价对应PE为16/14/11倍，维持对公司“增持”评级。