◆研报摘要◆

●2024-05-07 大秦铁路：2024年预计货量同比小幅下滑，一季度业绩有所承压 (上海证券 王亚琪)

●考虑到公司2024年货物运输量预计有所承压，大秦线预计完成货物运输量4.1亿吨，我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为808.67亿元、828.00亿元和851.19亿元，分别同比变动-0.19%、+2.39%和+2.80%；归母净利润分别为116.96亿元、120.55亿元和124.58亿元，同比变动-1.96%、+3.07%和+3.34%，对应EPS为0.67元、0.69元和0.71元，以2024年5月7日收盘价对应的市盈率为10x、10x和10x，维持“买入”评级。

●2024-05-05 大秦铁路：货量有所扰动，业绩略低于预期 (中邮证券 曾凡喆)

●2024年公司货量整体承压，公司在年报中提及全年大秦线货量目标为4.1亿吨，同比有所下降，叠加铁路降物流成本的政策导向下部分线路运价可能受到影响，下调2024-2025年盈利预测，自137.0亿元、137.7亿元分别下调18.4%、17.2%至111.7亿元、114.0亿元，同比分别下降6.4%、增长2.1%，引入2026年盈利预测，预计2026年归母净利润115.5亿元。公司更新股东回报计划，预计2023-2025年分红率不低于55%，相比前期分红率有所降低，维持“增持”评级。

●2024-04-29 大秦铁路：年报点评：一季度货运量同比下滑，业绩有所承压 (国联证券 田照丰,李蔚)

●考虑到2024年以来铁路煤炭运量表现疲弱，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为818.44/842.07/866.09亿元，同比增速分别为1.02%/2.89%/2.85%；归母净利润分别为110.65/113.72/116.24亿元，同比增速分别为-7.25%/2.78%/2.22%；EPS分别为0.63/0.65/0.66元。参考可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 大秦铁路：年报点评：24年煤炭安监趋严，铁路运量承压 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计大秦线24年货运量下滑至4.1亿吨(23年：4.22亿吨)。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利为109/113/117亿元(前值127/123/-亿元)。公司2014-2023年平均PE为9.5x，考虑利率下降以及红利风格较强，我们在历史中枢9.5x上给予30%溢价，基于12.4x2024EPE(前值9.2x2023EPE)调整目标价至7.66元(前值7.73元)。下调至“增持”评级。

●2024-04-28 大秦铁路：2023年报及2024年一季报点评：盈利稳定增长，现金分红下降 (光大证券 程新星)

●虽然23年天气、安监等客观因素对公司货源带来一定扰动，但公司通过加强与煤企、电厂等重点企业合作，稳定核心运量，实现大宗货物运量稳中有升；公司发布三年(2023年-2025年)股东分红回报具体规划，现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。考虑需求下行，我们下调公司24-25年归母净利润预测11%/10%分别为123亿元、125亿元，新增26年归母净利润预测130亿元；维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2024-05-30 南方航空：公司率先扭亏为盈，国际航线复苏将助力公司业绩继续修复 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司实现净利润53亿元、88亿元、105亿元，yoy分别为扭亏、+65%、+18%，EPS为0.29元、0.48元、0.58元，当前A股价对应PE分别为20倍、12倍、10倍，H股PE分别为10倍、6倍、5倍，考虑到公司估值较低，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-05-28 中远海特：特种船运输龙头公司，“三核三链”战略迎接行业机遇期 (浙商证券 李丹)

●预计公司2024-2026年分别实现营业收入144.83、170.20和179.26亿元，同比+21%、+18%和+5%，公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，2024-2026年EPS分别为0.64、0.81和0.93，对应PE分别为10.2、8.1和7.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-27 淮河能源：“煤窝办电”蓄新能，资产注入犹可期 (国投证券 周喆)

●给予“买入-A”投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入274.7亿元、277.6亿元、282.9亿元，增速分别为0.5%、1.1%、1.9%；分别实现净利润10.9亿元、11.3亿元、11.8亿元，增速分别为29.7%、4.0%、4.1%。公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定性。短期来看，潘集电厂1期正常投运叠加亏损电厂关停有望助力公司整体度电毛利向上提升；长期来看，在避免同业竞争承诺下，集团内电力资产在远期不排除注入上市公司的可能性，预计带来火电规模的再次扩张。给予公司2024年15xPE，对应6个月目标价为4.2元。

●2024-05-26 华夏航空：困境反转，盈利能力有望回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后支线客运量仍在恢复过程中等因素，下调2024年预测归母净利润至3.0亿元(原预测4.9亿元)，下调2025年预测归母净利润至9.1亿元(原预测9.8亿元)，引入2026年预测归母净利润11.8亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，上调至“买入”评级。

●2024-05-24 吉祥航空：经济复苏，盈利能力有望提高 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢，下调2024年预测归母净利润至17.3亿元(原预测25.4亿元)，下调2025年预测归母净利润至25.9亿元(原预测35.1亿元)，引入2026年预测归母净利润31.0亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-24 兴通股份：【华创交运*跟踪报告】兴通股份：重置成本视角看公司价值，已经明显低估，强调“推荐”评级 (华创证券 吴一凡)

●在大物流时代系列(20)中，我们分析了危化品物流的商业模式，认为其具有市场空间大、准入壁垒高的特征，我们尤其看好化学品船与石化仓储领域，商业模式清晰，龙头集中度可提升。我们以重置价值53.7亿作为目标市值，对应股价19.18元，预期较现价21%空间，维持“推荐”评级。

●2024-05-23 中国国航：经济复苏，盈利能力有望回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢，下调2024年预测归母净利润至72.4亿元(原预测160.1亿元)，下调2025年预测归母净利润至102.9亿元(原预测294.5亿元)，引入2026年预测归母净利润127.7亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-22 南方航空：经济复苏，量价趋于回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢等因素影响，下调2024年预测归母净利润至69.5亿元(原预测141.3亿元)，下调2025年预测归母净利润至117.7亿元(原预测233.3亿元)，引入2026年预测归母净利润167.3亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-22 淮河能源：淮南矿业旗下能源平台，煤电运联营 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预测2024-26年归母净利10/11/12亿，上市公司2024/25年P/B1.2/1.1x。可比煤电一体化公司2024/25PB均值1.6/1.5x，考虑公司ROE略低于可比公司，给予2024年目标PB1.5x，首次覆盖目标价4.3元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 中国东航：经济复苏，有望释放盈利弹性 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢等因素影响，下调2024年预测归母净利润至54.4亿元(原预测92.2亿元)，下调2025年预测归母净利润至82.4亿元(原预测209.9亿元)，引入2026年预测归母净利润109.5亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。