◆研报摘要◆

●2018-04-19 云南城投：CMBS下的“商业革新” (安信证券 黄守宏)

●公司自16年进军商业市场以来，已小有成就；云台商管的设立有助于公司统一管理旗下商业部分，形成资源整合效应；而CMBS的探索则助力公司轻资产策略的转变，有利于盘活存量。我们预计公司2018-2020年EPS为0.23、0.28和0.32，对应市盈率分别为18.9X，15.8X，13.7X，维持“买入-A”评级，6个月目标价6.08元。

●2018-03-22 云南城投：2017年年报点评：周转提速，积极拓展产业链 (西南证券 胡华如)

●预计2018-2020年EPS分别为0.23元、0.31元、0.38元，对应PE分别为20倍、15倍、12倍。考虑到公司作为云南省国资旗下重要地产上市平台，资源优势显著，产业链拓展空间明显，给予公司2018年23倍估值，对应目标价5.29元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-03-14 云南城投：2016年报点评：面貌一新，静待反弹 (安信证券 陈天诚)

●年报披露2017年公司计划收入100亿，计划投资180亿。公司背靠云南国资委的资源优势，在项目获取、资源整合能力方面均具有优势(上年低成本获得项目并购机会是一个例子)。另外，云南省国资委旗下与云南城投的业务类型相似、存在业务协同可能性的资源或资产众多，有利于养老、旅游地产的转型。我们预计公司2017-2019年EPS为0.34、0.41和0.72，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-10-25 云南城投：2016年三季报点评：补强资金实力，谋求资源优化 (安信证券 陈天诚)

●但公司近年由于资源过分集中于西南地区，受当地市场景气度拖累较为明显，近年来公司逐渐争取聚焦核心，实现储备转型的诉求迫切，对资金的需求量也大幅提高，16年以来公司对融资渠道探索展开，逐步置换了前期部分高成本资金。我们较看好公司未来业绩的好转，预计公司2016-2018年EPS为0.10、0.23和0.40，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持7.54元。

●2016-04-27 云南城投：2015年年报点评：主动融入一带一路，静候未来盈利突破 (安信证券 陈天诚)

●公司受区域市场因素影响，业绩下滑。但是资金面有所改善，多方位融资可期。依靠政府背景，项目储备勿忧。公司战略清晰，深耕云南见效，主动融入“一带一路”，发展旅游地产、城市运营，未来盈利可期。我们预计公司2016-2018年EPS为0.30、0.36和0.45，对应当前股价PE估值为16.3X、13.9X、11.0X，维持“买入-A”评级，6个月目标价7.54元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-04-28 保利发展：年报点评：销售规模领先市场，财务业绩扎实稳健 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-04-28 华发股份：2023年年报点评：销售逆势增长，分红率明显提升 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测及目标价，维持买入评级不变。我们预测2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.75/0.78元(原预测2023-2025年为1.39/1.57/1.77元)。给予可比公司平均PE估值14x，对应目标价9.94元。

●2024-04-28 万业企业：2023年年报及2024年一季报点评：地产业务下滑致业绩下滑，半导体设备业务领先收入高增 (中信建投 竺劲)

●我们预测公司2024-2026年EPS为0.19/0.21/0.23元(原预测2024-2025年EPS为0.57/0.64元)，看好公司“1+N”半导体设备平台未来的协同发展，维持买入评级。

●2024-04-28 滨江集团：2023年报及2024年一季报点评：减值拖累业绩，土地投资及财务表现优异 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测，维持买入评级。我们下调公司2024-2026年的EPS至1.01/1.21/1.37元(原预测2024-2025为1.88/2.25元)。我们持续看好公司在杭州的深耕优势，行业可比公司2024年的PE估值为10X，给予公司20%的估值溢价至12X，对应目标价12.12元(原目标价为15.10元)。

●2024-04-28 南京高科：营收增长利润下滑，多融资渠道优势明显 (开源证券 齐东)

●受地产销售低迷影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元(2024、2025年原值为24.5、28.6亿元)，EPS分别为1.1、1.3、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.8、5.0、4.5倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务协同发展，业绩有望持续改善，故维持“买入”评级。

●2024-04-27 滨江集团：年报点评：减值侵蚀利润，待结资源充裕 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●可比公司平均24PE(Wind一致预期)为5.1倍，考虑到公司土储主要分布于杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为8倍，下调目标价至7.76元(前值12.51元，基于9倍23PE)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 中新集团：季报点评：主核心区位地块出让，收入利润双增 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月26日发布一季报，2024Q1实现营收10.3亿元(YOY+11.1%)，归母净利4.7亿元(YOY+13.1%)，EPS0.31元。公司在园区开发板块具备运营优势，两翼业务进入发展期，光伏板块即将进入收获期，未来可期。我们维持公司2024-2026年EPS为0.91/0.92/1.00元的盈利预测；可比公司2024年平均PE(wind一致预期)为11.9倍，予以公司2024年11.9倍PE，目标价10.83元(前值10.74元)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 保利发展：年报点评报告：2023年业绩承压，分红比例提升 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，随着拿地毛利率修复，结算利润率有望得到改善。根据公司拿地和销售情况，我们调整了盈利预测，预测公司2024/2025/2026年营业收入为3538/3477/3320亿元，归母净利润分别为126/135/135亿元，对应摊薄EPS为1.05/1.13/1.12元/股，当前股价对应2024年动态PE7.6x。维持“买入”评级。

●2024-04-27 滨江集团：2023年及2024Q1业绩点评：结算收入快速增长，减值计提致利润承压 (西部证券 周雅婷)

●公司长期深耕杭州优势区域，产品去化能力较强，同时积极扩充优质土储，销售及结算有保障，融资渠道通畅且成本不断下行。我们预计2024-2026年EPS分别为1.06元/1.20元/1.27元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 招商积余：季报点评：营收双位数增长，期间费用率改善 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●我们维持2024-2026年EPS分别为0.84、0.97、1.13元的盈利预测。可比公司平均2024PE为11倍(Wind一致预期)，考虑到公司在非住宅领域的竞争优势及A股流动性溢价，我们依然给予公司18倍2024PE，目标价15.12元，维持“买入”评级。