◆研报摘要◆

●2024-05-02 华能水电：年报点评报告：电价提升对冲电量下滑，装机增量为业绩持续增长打下基础 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到来水等不稳定因素的影响，调整盈利预测，预计公司2024-2026年有望分别实现归母净利润85.8/93/98.4亿元（24/25年前值为93.3/99.4亿），对应PE分别为19.9/18.4/17.4x，维持“买入”评级。

●2024-05-01 华能水电：汛期来水情况有望改善，新能源装机规模有望增长 (中信建投 高兴)

●2023年公司资本性支出总额为284.86亿元，主要用于RM水电站、托巴水电站、硬梁包水电站项目建设，光伏新能源项目建设，澜沧江上游段水电项目筹建，以及收购华能四川公司100%股权等。公司依托澜沧江流域发展可再生能源，未来装机规模有望稳步增长，业绩增长空间有望持续拓展。我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为84.60亿元、87.53亿元、90.69亿元，对应EPS分别为0.47元/股、0.49元/股、0.50元/股。

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-28 华能水电：2023财务费用同比减少4.5亿元，24Q1上网电价超预期 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024年-2026年的收入分别为251.06亿元、286.24亿元、302.33亿元，营收增速分别达到7.0%、14.0%、5.6%，归母净利润分别为83.28亿元、96.68亿元、100.31亿元，净利润增速分别达到9.0%、16.1%、3.8%，维持“买入”投资评级。

●2024-04-27 华能水电：2023年年报及2024年一季报点评：四川水电边际贡献度明显，业绩蓄势待发 (民生证券 严家源)

●公司电价的上行部分抵消电量下滑带来的业绩压力，Q1四川水电边际贡献明显，云南省内两大水库未来释放蓄能将逐步兑现增发电量；财务优化带来持续的内生增长。根据电量、电价的变化以及新并入资产，调整对公司的盈利预测，扣除永续债利息后，预计24/25年EPS分别为0.50/0.53元（扣除永续债利息后，追溯前值0.48/0.51元），新增26年EPS为0.56元，对应4月26日收盘价PE分别为19.3/18.2/17.2倍。考虑公司业绩稳定上行，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价10.00元/股，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-05-27 华电国际：2024年一季报点评：24Q1公司水电发电量同比增速较快 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.66元、0.72元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-05-27 华能国际：2024年一季报点评：受益于单位燃料成本下降，盈利能力明显提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.78元、0.89元、0.96元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-05-23 长江电力：2023年年报和2024年一季报点评：水电业务量价齐升促公司业绩增长 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为1.30元、1.38元、1.47元，对应PE分别为20倍、19倍、18倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-05-23 协鑫能科：主业基本盘稳固，光储充算一体化应用场景不断完善 (中航证券 邹润芳,卢正羽)

●预计公司2024-26年实现营收128.19亿元/153.39亿元/182.76亿元，归母净利润12.95亿元/16.04亿元/19.69亿元，当前股价对应市盈率为11.7X/9.5X/7.7X，维持“买入”评级。

●2024-05-21 中国核电：绿电自我造血，看好核电稳定运营和持续成长 (天风证券 郭丽丽,裴振华)

●核电+新能源双轮驱动，公司具备稳定运营性和持续成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为113、125、137亿元，同比+6.6%、+10.6%、+9.2%，对应PE分别为16、14、13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-05-20 广西能源：从区域厂网一体，到广西地方能源平台 (华源证券 刘晓宁)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入分别为46.1、58.1、70.9亿元，同比增长率分别为-72.5%、26.1%、22.1%，实现归母净利润分别为1.94、3.95、6.34亿元，同比增长率分别为11290%、104%、60.4%。当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍，我们选取桂冠电力、三峡水利、中闽能源、浙江新能作为可比公司进行估值，2025-2026年公司PE低于可比公司PE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-20 珠海港：2023年报点评，新能源运营业务毛利贡献，逐步走高 (太平洋证券 程志峰)

●2023年报，公司每股收益0.24元，加权平均净资产收益率4.33%，拟剔除回购1413万股份后剩余股本为基数，每股派发现金红利0.012元(含税)，按照4月27日披露日收盘计算，股息率0.24%。我们看好公司的双主业协同发展格局，继续给予“增持”评级。

●2024-05-19 上海电力：国电投区域旗舰，兼具盈利弹性和远期成长 (华源证券 刘晓宁)

●结合当前电力市场环境、煤炭供需情况、公司十四五战略规划以及在建项目，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25、29、34亿元，扣除永续债利息3.4亿元后，当前股价对应2024-2026年PE分别为12、10、9倍。中性假设下，公司内在价值为165(火电)+196(新能源)+0(其他板块)-34(永续债利息)=327亿元，较当前市值仍有24%上涨空间。假设公司2024年分红40%，对应股息率3.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-17 申能股份：燃料成本改善释放利润，如期实现高分红 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司兑现高分红预期，对应2023年预计完成分红19.58亿元，对应5月16日收盘价股息率约为4.66%，彰显高分红属性。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为42.45、47.29、51.98亿元，分别同比+22.7%、+11.4%、+9.9%，对应5月16日公司收盘价的PE估值分别为9.9、8.9x、8.1x。

●2024-05-17 银星能源：中铝旗下唯一绿电上市平台，老旧风场改造换新机 (华源证券 刘晓宁)

●结合宁夏电力市场，公司在建项目以及以大代小项目审批情况，我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润2.51、3.12、3.88亿元，对应2024-2026年PE分别为19、16、13倍。选取三峡能源、南网能源、嘉泽新能作为可比公司，2024年可比公司平均PE21倍。首次覆盖，给予银星能源“增持”评级。