◆研报摘要◆

●2024-05-08 宝新能源：季报点评：机组维持高水平发电，静待25年新增装机投产 (天风证券 郭丽丽)

●考虑广东省电价压力和公司后续新增装机情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.10、13.54、14.19亿元(原预测为24-25年归母净利润15.20、24.42亿元)，同比分别增长2.45%、48.70%、4.82%，对应PE分别为13.60、9.15、8.73倍，考虑公司分红提高及新增装机投产后的业绩弹性，给予“买入”评级。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 宝新能源：2023年年报点评：高比例分红，火电盈利修复 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为9.1亿元/10.3亿元/13.1亿元，对应24-26年PE分别为12.4/10.9/8.6倍，维持“买入”评级。

●2023-11-04 宝新能源：负荷下行影响收入端，成本端改善大幅提升毛利率 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司具备火电行业较强的业绩弹性，且有望于2023年逐季度释放，结合公司中长期维度内的成长性，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为10.14、15.07、21.12亿元，分别同比+453.5%、+48.6%、+40.2%，对应11月3日收盘价PE估值分别为10.3x、6.9x、4.9x。

●2023-10-31 宝新能源：季报点评：Q3改善有限，煤价降低持续释放利润 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年营业收入分别为97.53/94.04/125.67亿元(原值为99.1/95.52/129.65亿元)，同比变化分别为+3.59%/-3.58%/33.63%，归母净利润分别为11.22/14.24/19.36亿元(原值为15.85/16.86/28.59)亿元，同比变化分别为512.43%/26.94%/35.93%，EPS分别为0.52/0.65/0.89元/股，3年CAGR为149.99%，鉴于公司区位优势叠加装机增长，参考可比公司，给予公司2024年10倍PE，目标价6.5元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-05-15 陕西能源：煤电联营+高股息，2024-26稳健增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利31.0/34.4/39.7亿元，可比公司2024年PE均值为12.6x，给予公司2024年PE15.1x，对应目标价12.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-14 桂冠电力：ROE/分红对标长电，FCFE充裕水电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润29.18/30.79/32.87亿元，对应EPS为0.37/0.39/0.42元，参考可比公司2024E PE的Wind一致预期为17.3x，考虑公司ROE和分红比例高于大多数可比公司，给予公司23x2024E PE，对应目标价8.51元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-14 浙能电力：表内煤电业绩如期释放，关注24Q2弹性 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司报表端持续修复，结合其较强的资产盈利能力，我们持续看好公司中长期价值提升。此外，公司对于2023年度预计分配利润为33.52亿元，占当年归母净利的51.42%。据此，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为83.09、92.08、97.62亿元，分别同比+27.4%、+10.8%、+6.0%，对应5月13日收盘价PE估值分别为10.3x、9.3x、8.8x。

●2024-05-13 申能股份：盈利能力显著提升，新能源加速布局 (山西证券 胡博,刘贵军)

●2023年年度及2024年一季度公司业绩实现快速增长，预期后续火电、水电、新能源多领域协同发力会持续放大公司业绩弹性。预计公司2024-2026年EPS分别为0.80\0.86\0.92元，对应公司5月10日收盘价8.59元，2024-2026年PE分别为10.7\10.0\9.3，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2024-05-13 皖能电力：安徽煤电龙头，业绩增长可期 (德邦证券 郭雪)

●公司作为安徽煤电龙头，装机规模持续扩张，在电价维持高位的情况下，随着长协煤比例提升叠加坑口煤价下降，公司的盈利能力有望不断提升。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为295.79亿元、314.00亿元、316.13亿元，增速分别为6.1%、6.2%、0.7%；归母净利润分别为20.25亿元、22.79亿元、24.58亿元，增速分别为41.7%、12.5%、7.8%。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-05-12 国电电力：火水风光协同发展的综合性平台，业绩稳健去周期化 (华源证券 刘晓宁)

●结合当前电力市场环境、煤炭供需情况、公司十四五战略规划以及在建项目，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为75、80、96亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为13、12、10倍。中性偏保守假设下，公司内在价值为440(火电)+480(水电)+420(新能源)-200(其他板块等)=1140亿元，较当前市值仍有20%向上空间。公司高度重视股东回报，为首家执行半年度权益分派的火电央企。在国企改革考核升级下，公司或将承担改革先锋职责。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-10 国电电力：盈利显著提升，水电和新能源潜力大 (山西证券 胡博,刘贵军)

●考虑到公司为我国装机规模最大的电力上市公司之一，煤电一体化协同性强，具备较强盈利能力及资源整合能力；且公司多点开花，后续有望实现火电盈利能力提升、水电发电量修复、新能源供电快速增长；预计公司2024-2026年EPS分别为0.43\0.50\0.54元，对应公司5月9日收盘价5.15元，2024-2026年PE分别为12.1\10.3\9.5，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2024-05-10 皖能电力：新机组投产带动发电量提升，发电成本下降盈利能力修复 (中航证券 曾帅)

●公司煤电装机容量持续提升，新疆机组投产，盈利能力增强；新能源业务持续发力，提升公司综合实力；预计公司2024-2026年归母净利18.98/21.63/24.62亿元，对应2024-2026年PE10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-05-10 皖能电力：新机组投产带动发电量提升，发电成本下降提升盈利能力 (中航证券 曾帅)

●公司煤电装机容量持续提升，新疆机组投产，盈利能力增强；新能源业务持续发力，提升公司综合实力；预计公司2024-2026年归母净利18.98/21.63/24.62亿元，对应2024-2026年PE10/9/8倍，维持“买入”评级。

●2024-05-09 浙能电力：发电量高增，盈利能力显著提升 (山西证券 胡博,刘贵军)

●公司为浙江省地方火电龙头，23年24年一季度业绩提升显著，新能源相关业务改善可期，预期投产及地方用电量高增会持续放大后续业绩弹性。预计公司2024-2026年EPS分别为0.57\0.61\0.70元，对应公司5月8日收盘价6.14元，2024-2026年PE分别为10.7\10.0\8.8倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。