◆研报摘要◆

●2019-03-31 华银电力：电价上调叠加利用小时数提升，业绩扭亏为盈 (安信证券 邵琳琳)

●增持-A投资评级，6个月目标价4元。我们预计公司2019-2021年的收入增速分别为15%、7%、6%，净利润分别为1.41亿元、2.92亿元、3.85亿元，对应市盈率44.6倍、21.5倍和16.3倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-05-04 中国核电：2023年报&2024一季报点评：基荷电源业绩稳健，在建项目成长确定 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2025年公司归母净利润114/125亿元，预测2026年归母净利润136亿元，同增8%/10%/8%，2024-2026年PE15/14/13倍(2024/4/30)。核电长久期优质运营资产，稀缺确定性成长赛道，公司在运项目稳定，在建项目加速投产，维持“买入”评级。

●2024-05-04 长江电力：2023年报&2024一季报点评：业绩符合预期，期待量价齐升 (东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉)

●鼓励市场化交易&蓄水增加，期待公司量价齐升。我们维持对公司2024-2025年归母净利润的预测343.50/361.35亿元，新增2026年归母净利润预测376.56亿元；2024-2026年同比增长26.1%/5.2%/4.2%；对应当前PE18.4/17.5/16.8倍(估值日2024/4/30)，维持“买入”评级。

●2024-05-03 吉电股份：年报点评：盈利快速增长，24年拟中期派息 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年归母净利润为12.1/16.6/17.9亿元(前值15.1/18.0/-亿元)，BPS4.66/5.26/5.90元(前值：4.95/5.59/-元)。参考可比24年PB均值1.3x(Wind一致预期)，给予公司24年1.3xPB，目标价6.06元(前值6.44元)。公司拟于2024年中期分红，分红比例最高为1H24归母净利的30%。维持“增持”评级。

●2024-05-02 浙江新能：2023年年报及2024年一季报点评：电量修复，业绩兑现高弹性，浙江海风或存惊喜 (民生证券 严家源)

●水电出力修复，风、光新增装机为24年业绩高增提供助力。考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS为0.45/0.55元(前值为0.42/0.54元)，新增26年EPS为0.60元，对应4月30日收盘价PE分别为16.7/13.7/12.5倍。考虑公司的新能源成长性与业绩弹性，给予公司2024年20.0倍PE，对应目标价9.00元，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-05-02 华能水电：年报点评报告：电价提升对冲电量下滑，装机增量为业绩持续增长打下基础 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到来水等不稳定因素的影响，调整盈利预测，预计公司2024-2026年有望分别实现归母净利润85.8/93/98.4亿元（24/25年前值为93.3/99.4亿），对应PE分别为19.9/18.4/17.4x，维持“买入”评级。

●2024-05-02 浙能电力：年报点评：控参股火电盈利持续提升，业绩增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2023年，公司实现营收/归母净利润959.8/65.2亿元，同比+19.7%/+456.8%(调整后口径)。1Q24，公司营收/归母净利分别同比+13.5%/+79.6%至200.2/18.2亿元。2023年公司DPS为0.25元，分红比例51.42%。我们测算2023年公司控、参股火电归母净利贡献合计41亿元，2023/1Q24公司控股火电度电净利润1.8/2.4分。考虑减值及中来股份影响，我们调整公司2024-2026年归母净利79.6/82.6/84.0亿元(前值：83.6/85.9/-亿元)，对应EPS为0.59/0.62/0.63元，参考可比公司Wind一致预期2024E PE均值12x，考虑公司沿海火电利润弹性更高，给予公司13x2024E PE，目标价7.72元(前值：6.29元)，维持“买入”。

●2024-05-01 申能股份：煤价下行叠加电量增长，24Q1归母净利同比高增 (中信建投 高兴)

●我们预期公司2024年至2026年归母净利润分别为41.85亿元、44.78亿元、46.70亿元，对应EPS为0.86元/股、0.91元/股、0.95元/股，维持“买入”评级。

●2024-05-01 申能股份：2023年年报及2024年一季报点评：“火力全开”，业绩高增 (民生证券 严家源)

●煤价仍处于下行通道，控、参煤电业绩有望持续改善。根据电量、电价以及燃料成本变化，调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.79/0.89元(前值为0.78/0.88元)，新增26年EPS为0.95元，对应4月30日收盘价PE分别为10.7/9.5/9.0倍。参考省级火电企业估值水平，给予公司2024年12.0倍PE，目标价9.48元/股，维持“推荐”评级。

●2024-05-01 三峡能源：2023年年报及2024年一季报点评：盈利企稳，业绩逐步兑现 (民生证券 严家源)

●截至2023年底，公司在建风电、光伏分别为586、1241万千瓦，Q1电量表明23年新增装机正逐步兑现业绩，而大体量在建项目保证24年仍能维持装机高增。根据装机、电量调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.32/0.37元(前值0.32/0.37元)，新增26年EPS为0.41元，对应4月30日收盘价PE分别为14.9/12.6/11.5倍。考虑行业可比公司估值与公司的动态估值水平及业绩成长潜力，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价6.40元/股，维持“推荐”评级。

●2024-05-01 国投电力：年报点评：分红55%，2024业绩有望多点开花 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司2023年营业收入/归母净利567.1/67.05亿元(归母净利位于业绩预告57.05-68.42亿元上区间)，同比+15.4%/+66.1%(调整后口径)；1Q24公司实现营收/归母净利141.1/20.4亿元，同比+6.4%/+26.1%，主要系煤价同比下降促使火电盈利同比增长。公司23年DPS为0.4948元，对应派息率55%。我们预计公司24-26年归母净利为85.5/96.8/103.9亿元(前值：85.7/94.5/-亿元)。基于24E火电归母净资产/清洁能源归母净利57.55/73.33亿元，参考火电/清洁能源可比公司24E PB/PE Wind一致预期1.14/18.0x，考虑火电可比公司拥有新能源资产估值预期及雅砻江水电未来水风光一体成长性，给予公司火电/清洁能源1.05/19.5x24E PB/PE，目标市值1490亿，目标价19.99元(前值17.36元)，“买入”。