◆研报摘要◆

●2016-12-30 华联股份：设立产业并购基金，股权投资再发力 (民生证券 马科)

●公司积极推行轻资产战略，定增引入中信产业基金后有望借其项目资源优势开展优质股权投资。我们认为投资集成电路产业有望为公司带来新盈利增长点，预计2016-2018年EPS为0.08/0.16/0.23元，对应PE为56/28/20倍，维持“强烈推荐”评级。

●2016-12-01 华联股份：联中信运作资本，育特色购物中心 (民生证券 马科)

●公司发力打造体验式购物中心，积极推行轻资产战略，定增引入中信产业基金后有望借其项目资源优势开展主业关联业态的投资，培育新盈利增长点。预计2016-2018年EPS为0.08/0.16/0.23元，对应PE为51/26/19倍，维持“强烈推荐”评级。

●2016-08-17 华联股份：2016半年度财报点评：轻资产运营稳步推进，物业处置贡献业绩 (东兴证券 徐昊)

●社区购物中心顺应零售业态的发展趋势，公司所为A股唯一的社区购物中心运营商，将会持续享受业态升级红利。公司发展战略清晰，随着轻资产运营战略的持续推进和引入中信产业基金，公司业绩扭亏可期。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16元、0.22元和0.25元，对应PE分别为25.5、18.8、16.1倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2016-05-09 华联股份：拟设珠海子公司，持续发力股权投资 (民生证券 马科)

●本次设立子公司进一步彰显了公司寻求优质股权投资项目的决心。定增引入中信产业基金后，公司有望借其项目资源优势加快对外投资步伐，培育新利润增长点。我们看好公司轻资产战略的进一步推进，预计2016-2018年EPS为0.16元、0.23元、0.32元，维持“强烈推荐”评级。

●2015-02-17 华联股份：社区购物中心运营商，并向轻资产模式转型，彰显中国商业经营新方向 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计公司2014-2016年归属净利各为7636万元、5.06亿元和3.28亿元，同比增16.19%、562.9%和-35.16%，EPS各为0.03元、0.23元和0.15元；当前3.62元股价对应2014-2016年PE各约105.5倍、15.9倍和24.6倍。公司较多自有物业和具备良好的物业价值变现机制，按RNAV估值给以目标价4.81元；考虑到公司作为国内唯一专业于购物中心运营的上市公司具有稀缺性、购物中心社区化的良好发展前景、公司较强的运营能力和可能的海外资本运作空间，给以2015年20倍PE，对应目标价4.55元(但公司每年会否出售门店转为委托运营以及由此带来的投资收益，仍具一定不确定性)。首次给以“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:商务服务

●2024-05-07 科锐国际：高毛利业务承压，静待就业市场修复 (国投证券 王朔)

●增持-A投资评级，6个月目标价22.37元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为33.60%、29.11%、26.63%，净利润的增速分别为29.20%、27.50%、31.30%；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为22.37元，相当于2024年17倍的动态市盈率。

●2024-05-07 众信旅游：步入业绩加速修复期，出境需求恢复空间仍存 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司23年步入业绩加速修复期，业绩实现扭亏，营收同比高增。考虑到出入境旅游市场修复进度预期，我们调整预测24-26年EPS为0.12/0.22/0.27元，对应市盈率为54.2/30.2/24.4倍，维持增持评级。

●2024-05-07 科锐国际：24Q1业绩环比提速，国内业务复苏优于国外 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为118.1、139.8、163.8亿元，同比增长20.7%、18.4%、17.2%；归母净利润分别为2.65、3.29、3.96亿元，同比+32.0%、+24.3%、+20.5%；对应P/E为16、13x、11x，维持“买入”评级。

●2024-05-06 中青旅：新增酒店致Q1利润承压，建议关注旅行社业务修复 (中银证券 李小民)

●短期内乌镇的新增酒店折旧摊销导致公司成本提升，后续建议关注景区业务的持续恢复和跨境游恢复对于公司旅行社业务的催化。我们预计公司24-26年EPS为0.52/0.69/0.86元，对应PE为20.9/15.8/12.6倍。维持买入评级。

●2024-05-06 美凯龙：经营短期有所承压，期待建发协同发展 (国投证券 罗乾生)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2024-2026年营业收入为110.55、111.27、112.55亿元，同比增长-3.99%、0.65%、1.15%；归母净利润为2.62、3.78、4.36亿元，25-26年归母净利润同比增长44.37%、15.42%，对应PE为54.2x、37.5x、32.5x，给予24年59.03xPE，目标价3.55元，给予增持-A的投资评级。

●2024-05-06 分众传媒：23年年报及24Q1业绩点评：23年营收及利润高增长，资源点位持续扩张 (国信证券 张衡,陈瑶蓉)

●我们维持2024/25年归母净利润分别为57.22/65.87亿，新增26年预测69.76亿元，对应摊薄EPS=0.40/0.46/0.48元，当前股价对应PE=16/14/14x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势十分显著，AI技术有望推动公司运营效率提升，维持“买入”评级。

●2024-05-05 分众传媒：经营业绩稳健增长，境内外点位高速扩张 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们略微调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润53.29/60.65/66.74亿元，对应当前股价(2024年04月30日)的PE分别为17.6/15.5/14.1倍，维持“增持”评级。

●2024-05-05 蓝色光标：24年重视现金流、利润增长，核心聚焦AI First战略 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们略微调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润3.88/5.32/6.31亿元，对应当前股价(2024年04月30日)PE分别为41.7/30.4/25.6倍，维持“增持”评级。

●2024-05-05 分众传媒：竞争壁垒稳固，以高分红增强股东回报确定性 (国投证券 王利慧)

●宏观经济持续修复将刺激广告市场的景气度回升，预计进一步推动公司业绩增长，预计2024-2026年归母净利润为56.70亿元、63.33亿元、67.65亿元，对应EPS为0.39元、0.44元、0.47元。公司具有较高的竞争壁垒，且承诺持续宏观经济持续修复将刺激广告市场的景气度回升，预计进一步推动公司业绩增长，预计2024-2026年归母净利润为56.70亿元、63.33亿元、67.65亿元，对应EPS为0.39元、0.44元、0.47元。公司具有较高的竞争壁垒，且承诺持续进行高分红，给予2024年20倍估值，对应6个月目标价为7.8元，给予“买入-A”评级。

●2024-05-04 厦门象屿：有效需求不足业绩下滑，逆势扩张提升竞争力 (中泰证券 杜冲)

●考虑到行业需求仍有所承压，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为18.94、22.27、25.94亿元(2024-2025年前次预测值分别为24.52、31.03亿元，新增2026年盈利预测)，每股收益分别为0.84、0.98、1.14元，当前股价6.77元，对应PE分别为8.1X/6.9X/5.9X，维持“买入”评级。