◆研报摘要◆

●2024-03-26 山东海化：2023年年报点评报告：Q4业绩亮眼，立足于盐化工持续降本增效 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.67/11.77/13.11亿元，对应PE分别为5.5/5.0/4.5倍，公司拥有280万吨纯碱，规模优势明显，叠加公司持续降本增效，成本不断优化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-09 山东海化：持续布局盐化工产业链，远期规划盐穴储能 (民生证券 刘海荣)

●公司纯碱产能国内领先，有望依托氯碱树脂盐化工产业，完善盐化工产业链，布局盐穴储能等新业务进一步成长，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.11、10.66、11.37亿元，对应8月8日收盘价，PE为6X、6X、6X倍，维持“推荐”评级。

●2023-04-28 山东海化：2023Q1业绩稳定增长，纯碱盈利维持高位 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●预计公司2023-2025年归母净利润11.5/11.4/10.9亿元，对应EPS为1.3/1.3/1.3元，当前股价对应PE为5.7/5.7/6.0X，给予“买入”评级。

●2022-08-22 山东海化：拟参设山东液流海材料科技，向新兴电化学储能产业延伸 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●公司拥有280万吨纯碱产能，业绩弹性强，看好公司基于现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸带来产业升级和新成长，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为12.67/13.06/13.55亿元，对应PE分别为6.2/6.0/5.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-08-09 山东海化：2022年半年报点评：纯碱溴素价量双增，公司单季度业绩创新高 (民生证券 刘海荣)

●纯碱行业供给新增仍受到环保、双碳等约束，公司业绩有望受惠纯碱景气周期延续，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.79、11.85、12.42亿元，对应PE为7X、6X、6X倍，维持。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2024-05-07 昊华科技：业绩短期承压，重点项目有序推进 (东兴证券 刘宇卓)

●基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年净利润分别为10.03、11.58和13.19亿元，对应EPS分别为1.10、1.27和1.45元，当前股价对应P/E值分别为29、25和22倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-05-07 新宙邦：电解液盈利承压，氟化工开启强成长周期 (德邦证券 彭广春,赵皓)

●考虑到公司电解液盈利承压，行业竞争加剧，我们下调24-26年公司营业收入预测分别至78/93/112亿元，归母净利润预测分别至12.44/15.25/19.72亿元，对应PE分别为21x/17x/13x，维持“买入”评级。

●2024-05-07 聚胶股份：卫材热熔胶全球破局者，海外扩张稳步推进 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2024-2026年归母公司净利润1.37\1.78\2.30亿元，同比增长27.0%\29.7%\29.3%，对应EPS为1.72\2.23\2.88元，对应5月6日收盘价33.61元，PE为19.6\15.1\11.7倍，维持“买入-B”评级。

●2024-05-07 宇新股份：季节性及税费影响23Q4-24Q1，调油料景气和产业链延伸逻辑不变 (中信建投 卢昊)

●预计公司2024-2026年归母净利润为5.97、7.42、10.81亿元，EPS为1.55、1.93、2.81元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 贝泰妮：23年业绩表现偏弱，24年Q1边际改善 (东兴证券 刘田田,魏宇萌,刘雪晴)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.55、12.65和14.88亿元，对应EPS分别为2.49、2.99和3.51元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为23、19和16倍。美护行业需求仍在恢复通道，公司处于调整周期短期业绩或承压，调低评级至“推荐”评级。

●2024-05-07 鲁西化工：市场向好叠加经营改善，24Q1业绩超预期 (山西证券 李旋坤,程俊杰)

●公司作为国内领先的综合性化工企业，拥有化工新材料、基础化工、化肥、装备制造等产业板块，主要产品有己内酰胺、尼龙6、有机硅、甲酸、多元醇、甲烷氯化物、甲胺、DMF、聚碳酸酯等。公司立足现有产业基础，按照原料低碳化、产业链一体化、产品高端化、产业协同化的发展模式，打造化工新材料和精细化学品一体化产业基地。推动新项目建成落地，甲胺/DMF改扩建等项目按期投产，己内酰胺/尼龙6一期工程、有机硅等项目按计划顺利进行，其他在建项目平稳推进，伴随着未来下游需求不断复苏，在建项目陆续放量，公司有望迎来业绩持续提升，预计2024-2026年收入分别为302,319,321亿元，归母净利分别为19.49,22.48,25.04亿元，EPS分别为1.02/1.17/1.31元，对应公司5月6日市值229.4亿元，PE分别为11.8/10.2/9.2倍，首次“买入-B”评级。

●2024-05-07 贝泰妮：2023年报&2024年一季报点评：组织架构调整初见成效，期待薇诺娜及品牌出海表现 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●考虑到23年受Q4大促及流量成本提升、悦江投资并表影响，我们下调24-25年并新增26年盈利预测，预计24-26年归母净利润各11.3/13.2/15.3亿元，增速49.3%/17.2%/15.8%；EPS各2.67/3.12/3.62元；当前股价对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。

●2024-05-06 龙佰集团：2023年报及2024年一季报业绩点评：钛白粉年度产销再创新高，股权激励目标顺利达成 (东北证券 伍豪)

●根据公司矿山开发节奏，我们调整公司2024-26年营业收入为296/313/339亿元(此前为313/328亿元，新增26年339亿元)，归母净利润为36.0/40.6/58.2亿元(此前为40.5/54.2亿元，新增26年58.2亿元)，同比+11.44%/+12.88%/+43.37%，对应PE分别为14X/12X/9X，维持“买入”评级。

●2024-05-06 合盛硅业：景气低谷展现盈利韧性，静待需求复苏 (东北证券 王春雨)

●考虑工业硅及有机硅终端需求修复仍需时间，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润28.19、37.03、41.88亿元(此前为33.48、46.02亿元，新增2026年归母净利润41.88亿元)，对应PE分别为20X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2024-05-06 国瓷材料：重点业务发展较好，多板块驱动长期成长 (东兴证券 刘宇卓)

●国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。我们维持对公司的盈利预测，2024-2026年净利润分别为7.37、9.34和11.20亿元，对应EPS分别为0.73、0.93和1.12元，当前股价对应P/E值分别为26、21和17倍。维持“强烈推荐”评级。