◆研报摘要◆

●2021-05-03 鲁银投资：盐业资产全部并表，双主业竞争优势逐步凸显 (中信建投 郑勇)

●预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为1.02、1.53、1.75亿元，对应PE分别为29.4、19.7、17.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-01-09 鲁银投资：由山钢集团孙公司升格为子公司，国企改革预期增强 (光大证券 王招华)

●不考虑资本运作，预计公司2016-2018年EPS分别是0.15元、0.15元、0.16元。鲁银投资的最新市值58.01亿元，PB为3.9倍，扣除万润股份的市值后，市值仅40.5亿元，价值严重低估。参考5倍PB估值，给予6个月目标价13.01元。我们继续坚定积极推荐，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农副食品

●2024-04-26 中宠股份：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司海外市场业务重回稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整思路和后续成果。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.88、3.47和4.19亿元，EPS为0.98、1.18和1.42元，PE为26、21和18倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-26 海大集团：年报点评：饲料业务量利齐升，龙头优势持续彰显 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●核心饲料业务将受益于水产和畜禽价格的景气修复，自身技术和模式优势将继续凸显；生鱼养殖有望大幅减亏，生猪养殖也将贡献更多利润。同时公司长期发展战略目标清晰，当前已完成饲料4000万吨的产能布局，并将在未来进一步开拓海外市场。预计23-25年EPS分别为2.46/2.83/3.38元，考虑到公司是行业内较为稀缺的龙头公司，给予公司24年25-30倍PE，对应合理价值区间为61.5-73.8元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-26 广州酒家：季报点评：产品增速分化，盈利能力稳健 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●参考1Q24经营情况，我们预计24-26年品类需求增长动能不强，速冻销售增长或存在一定压力，毛利率受结构性变动拖累，预测24-26年EPS为1.09/1.27/1.45元(前值：1.21/1.48/1.81元)，食品/餐饮可比公司Wind一致预测24年PE24/12X，分部估值法给予食品目标市值108亿元(4.5亿净利润/PE24X，月饼需求平淡，维持平价)/餐饮目标市值20亿元(1.7亿净利润/PE12X，中高端中餐品类发展进入瓶颈阶段，维持平价)，目标价22.61元(前值25.2元)。

●2024-04-26 天味食品：盈利端表现突出，中式复调延续放量 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调赛道龙头，通过产品推新不断夯实火锅底料与中式复调竞争力，同时依托食萃补齐线上中小B端客户短板，随着内生外延双轮驱动，有望充分获取市场份额。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.52/0.65/0.77元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-26 天味食品：2024年一季报点评：收入承压，利润率改善亮眼 (东吴证券 孙瑜)

●24Q1公司利润超预期，但收入低于预期，我们下调24-26年收入预期为36.1/42.1/48.7亿元(此前预期为36.3/42.8/50.7亿元)，同比+15%/+16%/+16%，下调归母净利润预期至5.72/6.8/7.9亿元(此前预期为5.74/7.2/9亿元)，同比+25%/+19%/+17%，对应PE分别为25/21/18x，维持“买入”评级。

●2024-04-26 三全食品：季报点评：业绩承压，期待改革持续收效 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司改革成效显现仍需要一段时间，叠加外部竞争相对激烈，我们下调盈利预测，预计24-25年EPS0.87/0.96元(前次1.05/1.15元)，引入26年EPS1.00元，目标价14.84元(前次17.85元)，“买入”。

●2024-04-26 洽洽食品：春节错期下短期承压，2024年盈利能力修复可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司经营国葵与坚果两大产品线，伴随着消费逐渐恢复，公司积极拓展下沉渠道和海外渠道重新打开，预计营收稳步增长。成本压力将随原料价格下跌逐步缓解，利润有望修复。我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为77.58/86.12/94.73亿元，同比增长14%/11%/10%，净利润分别为10.47/12.24/13.93亿，同比增长30%/17%/14%，维持“买入”评级。

●2024-04-26 味知香：需求弱复苏延续，经营表现仍承压 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●我们预计2024-2026年公司实现收入9.01、10.02、11.09亿元，实现归母净利润1.46、1.64、1.86亿元，对应EPS为1.06、1.19、1.35元/股。

●2024-04-26 广州酒家：2024一季报点评：业绩低于预期，费控持续优化 (东吴证券 孙瑜,李昱哲)

●考虑2024年为月饼小年，应节食品行业整体需求或有所承压，叠加产品结构带来毛利率波动，基于保守假设我们下调公司2024-26年归母净利润至6.1/7.4/8.5亿元(2024-25年前值为8.5、9.7亿元)，同比增速11/21/15%，对应24-26年PE为17/14/12x，下调评级至“增持”。

●2024-04-26 味知香：季报点评：经营短期承压，静待后续改善 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司后续经营情况改善的不确定性，我们下调24-25年收入增速16.2/8.4pct，下调24-25年盈利预测，预计EPS为0.88/0.97元(前次1.22/1.37元)，引入26年EPS1.07元，目标价29.92元(前次42.70元)，下调至“增持”评级。