◆研报摘要◆

●2024-05-09 华泰证券：季报点评：投资收益承压拖累公司净利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到公司出售所持AssetMark全部股权有望贡献相关收益，我们预计公司2024-2026年营收分别为371/367/378亿，同比1.5%/-1.2%/3%；我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为141/115/135亿，同比+10.8%/-18.7%/+17.3%；EPS分别为1.56/1.27/1.49元/股。我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步修复。维持公司2024年1.2倍PB，目标价19.99元，维持“买入”评级。

●2024-05-06 华泰证券：季报点评：股债承销排名均靠前，资管业务收入实现正增长 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024-2026E年EPS为1.48/1.66/1.81元，BVPS为20.87/22.07/23.37。考虑到公司各项业务排名居前，给予其24年0.8-0.9x P/B，对应合理价值区间16.70-18.78元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-02 华泰证券：投资承压，海外整合 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●我们对公司的盈利预测维持不变，预测2024-2026年公司归母净利润分别为139.27亿元、146.04亿元、158.09亿元，同比增长9.2%/4.9%/8.3%，当前股价对应的PE为10.8/10.3/9.5x，PB为0.8/0.8/0.7x。在三方导流政策重启背景下，公司将凸显互联网与产品优势，对公司维持“买入”评级。

●2024-04-30 华泰证券：2024年一季报点评：自营拖累整体业绩，出售AssetMark股权或优化资源配置 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为131.10/141.82/151.02亿元，对应增速分别为2.82%/8.18%/6.49%，对应EPS分别为1.45/1.57/1.67元，当前市值对应2024-2026年PB估值分别为0.76/0.71/0.67倍。看好交投情绪恢复后公司不断巩固头部券商竞争壁垒，同时依托科技核心竞争力延续增长趋势，维持“买入”评级。

●2024-04-30 华泰证券：季报点评：自营拖累业绩、资管表现亮眼，资源配置进一步优化 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●华泰证券作为国内老牌券商，依托管理层长远的战略目光，率先开启财富管理、并购重组、互联网营销等多轮业务转型，已形成领先行业的专业能力积累，净资产、净利润等重要指标跻身行业前列。尽管24Q1受权益市场波动影响，公司业绩短期承压，但当前证券业进入高质量发展阶段，中央金融工作会议等监管发声支持国有大型金融机构做优做强，公司作为头部券商的竞争优势有望进一步提升，子公司AssetMark的出售也有望支撑年度盈利。维持公司24/25/26年归母净利润预测133/143/158亿元，对应同比增长4.3%/7.9%/10.3%。当前股价对应2024年PB为0.80倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2024-05-15 国联证券：发行股份购买资产并配套融资预案点评：拟收购民生证券100%股权，密切跟踪后续进展 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●鉴于市场环境变化，我们调整公司24-25年营收41.57/48.77亿元的预测至36.94/42.70亿元，并增加26年预测为52.87亿元，调整24-25年EPS0.38/0.46元的预测至0.28/0.34元，并增加25年预测值0.41元，对应2024年5月14日10.46元/股收盘价，PB分别为1.64/1.59/1.56倍，维持公司“增持”评级。

●2024-05-15 国联证券：重组方案落地，谱写公司发展新篇章 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●公司收购进程推进顺利，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.03/8.40/9.87亿元，对应增速分别为-40.01%/108.45%/17.52%，对应EPS分别为0.11/0.24/0.28元，当前市值对应2024-2026年PB估值分别为1.65/1.45/1.41倍。我们依旧看好公司后续内生增长与外延扩张并驾齐驱，维持“买入”评级。

●2024-05-15 国联证券：国联民生重组预案披露，整合成效可期 (财通证券 许盈盈)

●看好国联证券在优秀管理层赋能下、凭借外延式兼并重组和内生式稳健发展后的成长空间。预计公司2024-2025年分别实现归母净利润5.99、7.92亿元，同比分别-10.7%和+32.1%(暂不考虑民生证券并表)，当前股价对应PB分别为1.53、1.42倍，维持“增持”评级。

●2024-05-14 国联证券：看好协同效应，关注交易对价 (开源证券 高超,卢崑)

●我们看好公司收购民生证券后的协同效应，维持公司2024-2026年归母净利润预测8.0/9.8/11.9亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.3/0.4元。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。

●2024-05-13 第一创业：2023年报及2024年一季报点评：固收和资管特色鲜明，差异化发展成效显著 (兴业证券 徐一洲)

●公司为特色型中小券商，看好公司发挥特色化优势兑现盈利。我们预计公司2024-2025年归母净利润3.41和4.07亿元，同比+3.0%和+19.5%，2024年5月10日收盘价对应PB分别1.58和1.54倍，给予“增持”评级。

●2024-05-09 中金公司：季报点评：投行业务阶段承压，投资波动拖累业绩 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收分别为219/224/232亿，分别同比-4.6%/+2.1%/+3.8%；2024-2026年归母净利润分别为59/61/64亿，分别同比-4%/+3%/+5.9%；EPS分别为1.22/1.26/1.34元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司2024年2倍PB，目标价45.05元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 广发证券：季报点评：大资管业务随市承压拖累公司利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期市场交易情绪影响公司投资收益，我们下调盈利预测，我们预计公司24-26年营收分别为238/241/253亿，分别同比+2%/+1.3%/+5.2%，归母净利润分别为70/74/81亿，分别同比+0.6%/+4.8%/+10.3%；EPS分别为0.92/0.96/1.06元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司23年1.2倍PB，目标价21.88元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 方正证券：2023年年报及2024年一季报点评：核心业务优势稳固，重配债轻配股推动业绩逆势连续增长 (中原证券 张洋)

●在中国平安成为公司实际控制人后，未来有望持续为公司注入新的发展动能。预计公司2024、2025年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为5.70元、5.97元，按5月8日收盘价8.76元计算，对应P/B分别为1.54倍、1.47倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

●2024-05-09 长江证券：2023年年报及2024年一季报点评：经纪、利息表现稳定，权益自营有望释放业绩弹性 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.26元，BVPS分别为5.95元、6.25元，按5月8日收盘价5.58元计算，对应P/B分别为0.94倍、0.89倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

●2024-05-08 东方证券：季报点评：费类业务随市波动，投资业务有所承压 (国联证券 刘雨辰)

●预计公司24-26年营收分别为174/184/202亿，同比+2%/5.8%/9.7%；归母净利润分别为29/30/33亿，同比+3.6%/+6.0%/+10.1%；EPS分别为0.34/0.36/0.39元/股。我们预期后续公司有望受益于交投热度和新发基金市场回暖，业绩有望修复，并结合公司历史情况，在当前时点给予公司24年1.2倍PB，目标价11.61元，维持“买入”评级。