◆研报摘要◆

●2024-05-24 滨化股份：年报点评：项目建设进展顺利，氢氟酸和氯化氢研发取得较大突破 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.20、5.57亿元和9.35亿元，EPS分别为0.20、0.27、0.45元，参照可比公司估值水平，给予其2024年1.2-1.3倍PB，对应合理价值区间为6.90-7.47元，维持“优于大市”评级。

●2023-05-07 滨化股份：年报点评：2022年业绩承压，在建项目进展顺利 (海通证券 邓勇,朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计东华能源2023~2025年归母净利润分别为8.09、11.15亿元和15.89亿元，EPS分别为0.39、0.54、0.77元，参照可比公司估值水平，给予其2023年13-15倍PE，对应合理价值区间为5.07-5.85元，维持“优于大市”评级。

●2022-08-11 滨化股份：C3C4综合利用项目将投产，有望贡献业绩增量 (海通证券 邓勇,朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计滨化股份2022-2024年归母净利润分别为17.74、21.58、25.16亿元，EPS分别为0.86、1.05、1.22元。参照可比公司估值水平，给予其2022年8-10倍PE，对应合理价值区间为6.88-8.60元，给予优于大市评级。

●2022-04-21 滨化股份：年报及一季报点评：2021年量价齐升，未来C3C4项目落地推进成长 (西部证券 杨晖)

●我们预计2022-2024年公司实现归母净利润17.40/19.32/26.07亿元，同比+7.0%/+11.0%/+34.9%，对应P/E为7.5/6.7/5.0，对应EPS为0.85/0.94/1.27元/股，给予“买入”评级。

●2022-04-20 滨化股份：2021年业绩创历史最佳，碳三碳四项目即将落地 (开源证券 金益腾,龚道琳)

●根据公司公告，2021年公司实现营业收入92.68亿元，同比增长43.53%，实现归母净利润16.26亿元，同比增长220.57%。2022年Q1，公司实现营业收入22.42亿元，同比增长5.79%，实现归母净利润3.70亿元，同比下降25.07%。公司2021年业绩基本符合预期，同时考虑到2022年公司环氧丙烷产品盈利水平有所下滑，我们下调2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.46(-3.29)、22.33(-3.58)、25.83亿元，EPS分别为0.85(-0.21)、1.09(-0.23)、1.26元，当前股价对应2022-2024年PE分别为7.5、5.8、5.0倍。我们继续看好公司碳三碳四项目投产后带来的成长空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2024-05-24 金宏气体：现场制气项目新签订单，一体化布局未来可期 (开源证券 罗通,刘天文)

●公司发布签订日常经营合同的公告，于2024年5月21日与山东睿霖高分子材料有限公司签订《供气合同》，通过新建1套23000Nm3/h的空分装置及其附属设施，向对方供应工业气体产品-氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币18.6亿元(不含税)，合同期限20年。公司需新建空分装置及其附属设施，正式启动工程建设后不超过18个月投产供气。若本供应合同顺利履行，将会对公司未来经营业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力，且能对现有业务之间的协同带来有益的帮助。我们持续看好公司大宗气体现场制气商业模式的长期发展空间，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.05/5.06/6.25亿元，当前股价对应PE为21.3/17.1/13.8倍，维持“买入”评级。

●2024-05-23 巨化股份：氟化工一体化龙头，HFCs配额全国第一 (平安证券 陈潇榕)

●公司作为国内基础化工+煤化工+氟化工一体化龙头，2024年三代制冷剂HFCs配额位居全国第一，龙头地位稳固；行业层面，2024年供应端HFCs生产总量锁定，需求端在利好政策驱动和宏观经济回暖、制造业内需出口景气共振之下有望呈现较好增长，氟化工和基础化工品、石化材料基本面预期好转，化工周期品或迎来新一轮上行周期。2024Q1主流制冷剂品种R22、R32、R134a、R125等价格均高涨，公司作为氟产品龙头供应商，将在行业上行周期中实现较好的业绩反弹；同时，在完成对淄博飞源的收购整合后，公司氟化工龙头地位将进一步加固。预测2024-2026年公司将实现营收243.5、273.3、302.7亿元，归母净利润23.3、26.3、31.4亿元，对应EPS分别为0.86、0.97、1.16元，对应2024年5月22日收盘价PE分别为28.5、25.2、21.1倍，与可比公司均值相近，公司作为基础化工+氟化工一体化龙头，HFCs配额全国第一，具有成本和规模优势，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-05-23 江南化工：年报点评：2024年一季度公司扣非净利润同比增长30.07%，集团民爆业务资产有望整合 (海通证券(香港) 刘威,李智)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.25、10.55、11.76亿元(原2024-25预测为9.26、10.6亿元)。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年20倍PE(原为18x)，对应目标价7元(+11%)，维持“优于大市”投资评级。

●2024-05-23 万华化学：一年好景君须记，又是橙红橘绿时 (民生证券 刘海荣)

●公司是国内化工行业龙头，在聚氨酯、石化、精细化学品、新材料等领域通过持续的技术创新和产业链布局，已经建立了较强的竞争优势。2024年将迎来POE、乙烯二期、蓬莱一期项目投产。我们预计2024-2026年归母净利润为187.98、221.23、261.22亿元，对应PE分别为15x、13x、11x。我们看好公司发展趋势，维持“推荐”评级。

●2024-05-23 百合花：高端颜料行业龙头，积极布局金属钠等新材料 (海通证券(香港) 庄怀超)

●辉柏赫生产的颜料和颜料制备物应用广泛，涵盖了从内外墙涂料，到汽车涂料、卷材涂料等多个领域，同时还广泛应用于塑料着色、防腐、医药和种子着色等方面。科莱恩是球领先的特种化学品公司之一，颜料及添加剂业务部门发展和生产用于涂料及亮漆、塑料和特殊应用的颜料。辉柏赫申请破产后，颜料行业景气度有望改善，公司颜料产品业绩有望提升。

●2024-05-23 金宏气体：现场制气业务稳步推进，打造综合性气体领先企业 (国信证券 杨林)

●基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞争优势，且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优化空间。随着公司逐步斩获中大型现场制气项目订单，公司营收与利润稳定性将进一步增强，我们维持对公司2024-2026年归母净利润4.01/4.97/6.14亿元的预测，当前股价对应PE分别为22/17/14X，维持“买入”评级。

●2024-05-23 华鲁恒升：投建酰胺原料优化升级及二元酸项目，完善尼龙产业链布局 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●公司荆州一期项目投产，在建项目稳步推进，我们持续看好公司未来发展，我们维持公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.56/56.51/63.74亿元，折合EPS分别为2.19/2.66/3.00元，维持公司“买入”评级。

●2024-05-22 新化股份：1Q24业绩环比有所提升，新建项目持续推进增强公司成长属性 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.55/4.71/5.59亿元，对应EPS分别为1.91/2.54/3.01元，当前股价对应的PE倍数分别为14.0、10.6、8.9。我们基于以下几个方面，1)公司盐湖提锂、锂回收等板块业务向好；2)宁夏合成香料项目、锂电池回收及盐湖提锂等项目产能逐步释放，有望拓宽公司增量空间，我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2024-05-22 键凯科技：拐点已至，期待未来 (中银证券 刘恩阳)

●预期公司2024-2026年归母净利润分别为1.42亿元、1.78亿元、2.20亿元，EPS分别为2.34元、2.94元和3.64元，当前股价对应的PE为31.7倍、25.3倍、20.5倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2024-05-22 吉林化纤：粘胶长丝价格上涨，低空经济打开碳纤维应用空间-吉林化纤公司近况跟踪点评 (西部证券 杨敬梅,胡琎心)

●预计24-26年公司归母净利润为1.66/2.54/3.26亿元，同比+414.8%/53.6%/28.3%，EPS分别为0.07/0.10/0.13元，维持“买入”评级。