◆研报摘要◆

●2024-05-08 中国太保：2023年年报点评：NBV保持较快增长，产险保费增速领跑 (东莞证券 卢立亭)

●维持中国太保“买入”评级。预计中国太保2024年每股内含价值为58.89元，当前股价对应的PEV为0.46。

●2024-05-08 中国太保：2024年一季报点评：NBV高增，产险成本率改善 (东莞证券 卢立亭)

●中国太保是今年一季度A股唯一一家净利润取得正增长的险企，维持中国太保“买入”评级。预计中国太保2024年每股内含价值为58.89元，当前股价对应的PEV为0.46。

●2024-05-01 中国太保：新业务价值实现较快增长，利润表现稳健，资产端有望回暖 (中信建投 赵然)

●我们预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为10.1%/10.5%/10.2%，给予公司未来6个月目标价32.4元，对应2024年PEV为0.55倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 中国太保：季报点评：NBV同比+30.7%领先同业，COR逆势改善 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司寿险板块从多元渠道经营、全面运营支撑、价值创造管理三大方面着力打造以客户为中心、以价值为导向的经营闭环，将“长航行动”由外而内向纵深推进。公司财险板块全面加强体系化能力建设，推进客户经营，深化品质管控。截至2024年4月26日，公司股价对应2024EPEV0.42x。我们给予公司0.55-0.6倍2024年PEV，合理价值区间33.37-36.41元，“优于大市”评级。

●2024-04-29 中国太保：NBV亮眼领先同业，转型成效日益凸显 (国投证券 张经纬)

●长航行动持续深化，负债端表现有望稳中向好。公司2024年加速推动“长航”转型二期工程，坚持价值导向，Q1新业务价值表现领先同业。我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.30元、3.77元、4.24元，维持买入-A投资评级，给予0.5x2024年P/EV，对应6个月目标价为29.17元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:保险

●2024-05-09 新华保险：季报点评：NBV增速领先同业，投资波动影响净利润表现 (国联证券 曾广荣,刘雨辰)

●考虑到资本市场回暖有望推动投资收益改善，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为119/134/151亿，对应增速分别为37%/13%/13%。鉴于公司资产端弹性更大、2023年基数更低，我们认为公司业绩有望迎来显著修复，我们维持目标价51.4元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 新华保险：保费结构明显改善，看好后续价值增长 (中信建投 赵然)

●Q1业绩有所波动，建议关注后续新业务价值率的回暖和投资端的高弹性；维持“买入”评级。2024年第一季度公司保费收入下滑符合预期，但保费结构持续优化，期交和个险占比明显提升，带动新业务价值率的显著改善从而为价值增长做出贡献；受利率下行影响公司包含FVOCI计量的债券的公允价值变动的综合投资收益率有所下滑，但或由于公司此前利率敏感型保单占比较高，利率下行导致保证金规模有较大幅度增加从而为公司净资产造成了一定压力。展望未来，虽然在银保渠道报行合一实施以及去年同期高基数下2024年全年公司保费收入增速可能有所承压，但在居民储蓄意愿高涨以及公司代理人渠道转型成效初显下保费下降幅度可能好于预期，且随着公司保费结构的持续优化公司新业务价值率将有望显著改善，从而通过“以价补量”实现全年新业务价值的稳健增长。且由于公司权益投资仓位较高，后续若资本市场回暖公司投资收益和经营业绩将彰显出明显的向上弹性。

●2024-05-06 新华保险：季报点评：NBV同比+51%，业务质量有所提升 (海通证券 孙婷,曹锟)

●估值仍低，维持“优于大市”评级。我们认为，公司将积极贯彻新发展理念，坚持价值引领、持续深化业务转型、产业协同，提高资源配置效率，优化保障支持，推动公司高质量发展取得新成效。随着代理人渠道业务质量明显提升，公司估值有望提升。给予0.5-0.55倍2024年PEV，合理价值区间43.20-47.52元。目前股价对应2024E PEV0.36x。

●2024-05-01 中国人寿：一季度NBV增速亮眼，后续资产端表现有望回暖 (中信建投 赵然)

●一季度NBV增速为近年最高，后续资产端表现有望回暖一季度在中长期期交业务较快增长、降本增效的带动下，一季度公司NBV同比+26.3%。展望2024年，负债端来看，公司个险板块各项改革措施落地有望进一步推动队伍专业能力升级，以“种子计划”为代表的新型营销模式探索有望提升公司未来增长动能。随着“报行合一”逐步在各销售渠道落地实施，公司新业务价值率有望优化并带动公司全年新业务价值延续同比增长态势。资产端来看，随着宏观经济持续复苏，长端利率有望企稳回升，权益市场表现有望回暖，公司总投资收益率有望同比改善。我们预计公司2024/2025/2026年的NBV增速分别为6.9%/8.8%/9.3%，给予公司未来6个月目标价39.0元，对应2024年PEV为0.8倍，维持“买入”评级。

●2024-05-01 中国人保：季报点评：综合成本率同比有所提高，寿险NBV实现大幅增长 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们对中国人保进行分部估值：给予人保财险业务1.1x-1.2x2024E PB，给予人保寿险、人保健康0.45-0.50x2024E PEV，给予其他业务0.85x2024E PB。分部估值法下中国人保的合理价值区间为6.50-7.05元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-30 中国人寿：结构优化品质提升，NBV表现持续向好 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。我们预计中国人寿2024-2026年EPS分别为1.86元、2.06元、2.34元(基于新准则)，给予0.75x2024年P/EV，对应6个月目标价为35.29元。

●2024-04-30 新华保险：新单受银保收缩拖累，投资收益基本稳定 (华西证券 罗惠洲)

●考虑到公司代理人业务增长强劲，投资收益整体处于健康水平，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年营收分别为767/817/866亿元；2024-2026年归母净利润分别为117/140/159亿元；对应EPS分别为3.76/4.48/5.09元。对应2024年4月29日收盘价31.62元的PEV分别为0.36/0.34/0.31，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中国人保：1Q24：寿险NBV强劲增长 (华泰证券 李健)

●人保财险综合成本率同比上升2.2pct至97.9%，主要受到一季度低温雨雪灾害以及交通出行增长影响。人保寿险新业务价值(NBV)增长强劲，可比口径下同比增长81.6%，NBV利润率提升是主要推动因素。我们维持2024-2026EPSRMB0.59/0.64/0.69，维持目标价RMB5.6(A)/HKD3.8(H)，维持买入(H)/持有(A)评级。

●2024-04-30 新华保险：NBV高增长，资负联动优化 (招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”投资评级。一季度公司NBV实现高增，投资表现优于预期。全年来看，负债端受益于价值率的大幅提升，有望实现较快增长，资产端在低基数下改善弹性较大，公司作为纯寿险标的β属性较强，后续在权益市场和利率环境等催化下，估值修复空间较大。公司当前股价对应24年底EV仅0.39x，预计后续上行空间较大。

●2024-04-30 新华保险：2024年一季报点评：价值增速跑赢上市同业，季度信息披露大幅丰富 (东吴证券 胡翔,葛玉翔)

●价值增速跑赢上市同业，季报信批内容大幅丰富。维持盈利预测，我们预计2024-26年归母净利润为109、125和132亿元，公司P/EV估值处于历史低位，公司资产负债两端经营业绩有转好迹象，且管理层展望较强的后续经营信心，维持“买入”评级。