◆研报摘要◆

●2024-04-30 隧道股份：季报点评：毛利率有所改善，看好数据要素助力公司价值重估 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●我们预计公司24-26年归母净利润为32.4、35.9、39.9亿，对应PE为6.6、6.0、5.4倍，认可给予公司24年9倍PE，对应目标价为9.27元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 隧道股份：一季度业绩符合预期，新签订单规模稳健增长 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2024年一季度报告，公司核心业绩稳健增长，新签合同额保持增长态势。在手订单充裕，有望带动未来业绩持续向好。故维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为6.9、6.6、6.3倍，公司近10年来，每年现金分红比例均超过30%。2023年分红率进一步提高5.1个百分点至35.3%，未来在“新国九条”指引下，有望继续提升股东回报水平，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元(含税)，合计21.0亿元，分红比例35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元(2024、2025原值为34.5、36.5亿元)，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍，公司主营业务稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：分红率同比提升，数字化转型值得期待 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为31.94/33.88/35.40亿元，同比增速8.7%/6.1%/4.5%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为6.8/6.4/6.1倍，维持“增持”评级。

●2024-04-21 隧道股份：2023年年报点评：业绩增长平稳，分红比例提升 (中信建投 竺劲)

●公司2023年扣非净利稳健增长，新签合同额保持高增速，在手合同充足，分红比例大幅提升。我们看好公司在基础设施运营与数据要素方面的中长期发展潜力，调整2024-2026年EPS至1.02/1.09/1.17元(原2024-2025年预测为1.06/1.17元)，根据可比公司给予2024年9X的PE估值，上调目标价至9.18元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2024-05-28 中国化学：工程出海觅良机，实业转型待潮涌 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润58.96/65.45/71.72亿元，同增8.65%/11.01%/9.58%，EPS分别0.97/1.07/1.17元，截至2024年5月28日收盘价分别对应PE为8.7/7.8/7.2倍，维持“增持”评级。

●2024-05-27 四川路桥：年报点评：Q4降幅扩大，新签订单保持增长 (海通证券 张欣劼,曹有成)

●公司为四川省交通基建龙头，全面布局低碳智能化转型升级，叠加股票激励及控股股东增持，未来可持续发展可期。我们预计公司24-25年EPS分别为1.16元和1.33元，给予24年8-10倍市盈率，合理价值区间9.28-11.60元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-27 中国交建：交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金 (开源证券 齐东)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为256.9、279.4、307.5亿元，对应EPS为1.58、1.72、1.89元，当前股价对应PE为5.6、5.2、4.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-27 四川路桥：年报点评：Q4降幅扩大，新签订单保持增长 (海通证券(香港) 张欣劼)

●公司为四川省交通基建龙头，全面布局低碳智能化转型升级，叠加股票激励及控股股东增持，未来可持续发展可期。我们预计公司24-25年EPS分别为1.16元和1.33元，给予24年10倍市盈率，对应目标价11.60元(原目标价14.81元，1.4-for-1拆股后相当于10.6元，+10%)，维持“优于大市”评级。

●2024-05-26 中国化学：当前时点为什么重点看好中国化学？ (国盛证券 何亚轩,程龙戈,廖文强)

●我们预测公司2024-2026年实现归母净利润60/69/80亿元，同比增长10%/15%/17%，当前股价对应PE分别为8.2/7.2/6.1倍。考虑到公司海外订单持续放量、国内订单稳健、实业项目发展潜力大，且盈利质量高、现金流充裕，分红具备提升潜力，当前继续重点推荐。

●2024-05-24 上海港湾：中标大连机场项目，彰显技术实力 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●考虑到此前国内业务减少，大连机场项目有望贡献弹性增量，我们调整24-26年归母净利为2.30/3.24/4.34亿(前值2.25/2.92/3.66亿)，采用PEG估值法，可比公司24年Wind一致预期均值0.85x，给予公司24年0.85xPEG，调整目标价至28.34元(前值23.21元)，维持“买入”评级。

●2024-05-24 中国化学：充沛现金保障投资者回报，化工品涨价或催化业绩增长 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●随着化工品涨价，位于化工产业链中的中国化学投资价值逐步凸显，充足现金为公司增厚投资者回报打下坚实基础，高增订单及蓬勃发展的实业新材料业务将保障公司业绩持续增长，我们看好公司未来的业绩增长，维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 中国化学：2024年1-4月经营数据点评：化学工程新签合同加速提升，海外新签合同持续高景气 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司公告2024年1-4月经营数据。24年1-4月，公司新签合同金额1508亿元，同比+21.0%，24年4月单月新签229亿元，同比+14.1%。公司新签合同持续增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2亿元，维持“买入”评级。

●2024-05-15 中钢国际：年报点评：Q4单季收入、净利润提速，海外收入、新签双高增 (海通证券 张欣劼,曹有成)

●公司国际化发展领先，海外新签、收入双高增，贡献业绩增长点。我们预计公司24-25年EPS分别为0.62和0.72元，给予2024年16-18倍市盈率，合理价值区间9.85-11.09元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-14 宏润建设：建筑+新能源双轮驱动，打造第二成长曲线 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●我们认为公司新能源业务的规划明确，当前或处于公司业务转型的关键拐点，建议重视估值预期差。我们采用分部估值法，参考可比公司估值，分别给予新能源业务24年25倍PE，给予建筑业务11.5倍PE，合计市值51.1亿元，对应24年目标价4.63元，首次覆盖，给予“增持”评级。