◆研报摘要◆

●2017-09-11 东兴证券：2017年半年报点评：自营不佳拖累业绩，定增助力负债缓解 (兴业证券 吴畏,董天驰)

●假设17-19年经纪业务日均交易量分别为5000亿、5215亿和5476亿，两融日均余额分别为1万亿、1.1万亿和1.1万亿，预计17-19年EPS分别为0.44元、0.53元和0.54元，维持其增持评级。

●2017-08-22 东兴证券：2017半年报点评：资管主动管理提升，投行项目储备丰富 (华安证券 汪双秀)

●公司与大股东中国东方协同效应显著，上半年各项协同业务累计规模近1,000亿元，协同业务预计总收入较上年同期增长13.59%。中国东方未来将引入新的战略投资者，进一步整合境内外优质资源，有助于公司协同业务的提升。公司目前超过半数的分支机构集中在福建地区，地域优势明显。给予公司“增持”评级。

●2017-08-22 东兴证券：业绩大幅低于预期，期待协同效应带来改善 (中信建投 赵莎莎)

●当前公司PE和PB分别为36.2X和2.72X，估值处于历史中低水平。未来公司依托大股东中国东方资管强大的综合金融布局和资源禀赋优势，有望通过客户、品牌、渠道、产品、信息等资源的协同分享扭转目前各业务条线收入大幅下降的局面。2017年上半年，公司与集团开展的各项协同业务累计规模近1,000亿元，协同业务预计总收入较上年同期增长13.59%。从今年上半年前两季度环比来看，二季度公司各业务条线收入降幅均已环比收窄。我们预测2017-2018年公司EPS分别为0.49元、0.59元，BVPS分别为7.04元、7.39元，维持“增持”评级。

●2017-05-21 东兴证券：业绩稳定风控合理，集团改制再添活力 (兴业证券 吴畏)

●作为唯一一家四大资产公司旗下的上市券商，公司拥有丰富的资源，同时资源价值还在不断被深挖、发觉。风控有度，新增资金持续发酵，集团协作又获生机，发展前景不容忽视。假设17-19年经纪业务日均交易量分别为5000亿、5215亿和5476亿，两融日均余额分别为1万亿、1.1万亿和1.1万亿，预计2017年、2018和2019年EPS分别为0.60元、0.67元和0.72元，维持其增持评级。

●2017-04-28 东兴证券：16年报及17年一季报点评：集团协作持续发酵，业务发展获支撑 (兴业证券 吴畏)

●作为唯一一家四大资产公司旗下的上市券商，公司拥有丰富的资源，同时资源价值还在不断被深挖、发觉，这对公司业绩的平稳增长将起到促进作用。假设17-19年经纪业务日均交易量分别为5000亿、5215亿和5476亿，两融日均余额分别为1万亿、1.1万亿和1.1万亿，预计2017年、2018和2019年EPS分别为0.55元、0.67元和0.72元，维持其增持评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2024-04-27 中信证券：经营业绩稳健，杠杆率进一步提升 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●公司经营业绩稳健，看好公司打造一流投行的发展前景。年初至今，受投行IPO规模下行、市场震荡影响，公司业绩波动较小，作为行业龙头优势凸显。3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，强调加快推进建设一流投资银行，并提出具体时间表。行业头部机构有望发展提速，建议关注。

●2024-04-27 中信证券：2024一季报点评：整体业绩优于行业，头部优势显著 (东吴证券 胡翔)

●中期角度来看，但当前市场环境仍在恢复，市场交易情绪及投行业务受制于周期调节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，我们认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，对应2024-2026年PB为1.05/1.01/0.96倍，我们仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

●2024-04-27 兴业证券：自营承压，发力境外，“双轮驱动”持续推进 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调19%和21%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为26.69亿元、28.93亿元、33.62亿元，同比增长36%/8%/16%，当前股价对应的PE为19.4/17.9/15.4x，PB为0.9/0.9/0.8x。公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 第一创业：受益债市向好，夯实“固收+资管”优势 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动、IPO持续趋紧及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调21%和17%，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润为4.7/5.3/5.8亿元，同比增长40.8%/14.8%/8.3%，当前股价对应的PE为50.7/44.1/40.8x，PB为1.7/1.6/1.6x。公司作为特色券商，“资管+固收”业务优势明显，我们对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 中信证券：扩表持续，投行承压，结构调整 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于投行业务持续承压及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的盈利预测分别下调6.0%/5.8%/5.6%，预计2024-2026年公司归母净利润为213.0/234.5/252.4亿元，同比增长8.0%/10.1%/7.6%，当前股价对应的PE为13.3/12.1/11.3x，PB为1.1/1.0/1.0x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“买入”评级。

●2024-04-26 国金证券：2023年报及2024一季报点评：投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业收入/归母净利润为67.3/17.2亿元，同比+17.4%/+43.4%，加权平均ROE5.39%，同比+1.22pct。2024Q1营业收入/归母净利润14.8/3.7亿，同比-24.0%/-38.6%，年化ROE4.48%。2023年下半年以来投行业务承压，自营投资是业绩主要影响因素。考虑公司投行业务承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至18/21亿元(调前22/26)，新增2026年预测24亿元，同比+6%/+15%/17%，EPS分别为0.5/0.6/0.7元。公司2023年股利支付率达30%(历史5年平均为11.3%)，对股东回报重视程度提升。公司投行品牌优势较强，未来仍坚定落实以投行为牵引的战略，加强业务协同。当前股价对应2024-2026年PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 永安期货：2023年报及2024年一季报点评：风险管理拖累利润，境外业务贡献增量 (兴业证券 徐一洲)

●预计公司2024-2025年归母净利润分别为8.15、9.74亿元，同比分别+11.9%、+19.5%，对应4月25日收盘价的PE估值分别为23.81和19.92倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 永安期货：年报点评：业绩短期承压，转型稳步推进 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●我们适当下调公司其他业务收入、投资净收益等假设，预计2024-2025年EPS0.22、0.31元(前值0.55、0.60元)，2026年EPS0.39元，2024年BPS为8.71元(前值9.04元)，可比公司2024年Wind一致预期PB均值为1.74倍，考虑到公司风险管理业务领跑、净利润水平多年位居行业前列，给予公司2024年1.8倍PB，目标价15.68元，维持“增持”评级。

●2024-04-26 国联证券：提升资本优势，看好协同效应-发股收购民生证券并配套募资点评 (开源证券 高超,卢崑)

●国联发展集团于2023年3月以1.98倍PB竞得民生证券30.3%股权，关注本次发股价格及配套募资情况，当前国联证券PB(LF)为1.67倍。我们维持2024-2026年归母净利润预测8.0/9.8/11.9亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.3/0.4元。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 财通证券：2023年报及2024一季报点评：一季度自营高基数影响业绩，手续费收入具有阿尔法 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑公司自营投资收益低于我们预期，下调2024、2025年归母净利润至24/30亿元(调前29/36)，新增2026年预测37亿元，同比+7%/+23%/+24%，ROE6.8%/7.9%/9.2%，EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出，母公司财富管理、投行业务持续改善，子公司支撑ROE。当前股价对应PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。