◆研报摘要◆

●2024-04-28 城市传媒：分红创历史新高，积极探索AI教育、虚拟现实教育等新业态新场景 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司2023年业绩表现符合预期，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影响，我们适当调整公司业绩预期，预计城市传媒2024-2026年营业收入分别为29.69/32.81/36.34亿元(2024-2025年收入前值分别为31.21/34.46亿元)，分别同比增长10.29%、10.50%、10.76%；归母净利润分别为3.26/3.76/4.23亿元(2024-2025年利润前值分别为4.22/4.82亿元)，分别同比增长-20.09%、15.37%、12.53%。当前市值对应公司的估值分别为15.1x、13.1x、11.6x，维持“增持”评级。

●2023-12-06 城市传媒：智慧教育持续开拓，绘制成长蓝图可期 (中泰证券 康雅雯)

●我们维持此前对公司的营收及归母净利润盈利预测。预计2023-2025年收入为28.47/31.21/34.46亿元，分别同比增长11.45%/9.65%/10.41%；归母净利润为3.70/4.22/4.82亿元，分别同比增长10.09%/14.23%/13.98%。当前市值对应公司的估值分别为15.2x、13.3x、11.7x。我们选择出版行业内同样从事图书出版或发行业务的公司作为可比公司，包括凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、南方传媒、山东出版、浙版传媒。参考同业可比公司PE，考虑到公司市场化程度较高，AI+教育及VR+教育布局较领先，有望打开业绩成长空间，故给予其一定估值溢价具备合理性，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2023-10-31 城市传媒：业绩稳定增长，关注数字转型进展 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显且公司2023Q3业绩表现基本符合预期，我们维持此前营收及归母净利润盈利预测。当前市值对应公司的估值分别为13.6x、11.9x、10.4x，维持“增持”评级。

●2023-09-01 城市传媒：主业逆势向上，数字转型成果丰硕 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显且公司2023H1业绩表现符合预期，我们维持此前营收盈利预测。同时，考虑到公司疫后线下活动增加导致发行业务毛利率有所下滑，故对归母净利润预测略有调整，我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.70、4.22、4.82亿元(2023-2025年归母净利润前值分别为3.78亿元、4.46亿元、5.14亿元)。当前市值对应公司的估值分别为14.4x、12.6x、11.0x，维持“增持”评级。

●2023-05-04 城市传媒：主业增长稳健，发力数字转型 (中泰证券 康雅雯)

●考成到一般图书线上及线下销管渠道疫后边际孜善较明显，我们造当上调公司的业绩预期，预计城市传媒2023-2025年营业总收入分别为28.47亿元、31.21亿元、34.46亿元(2023-2024年收入前值分别为26.91亿元、30.04亿元)，分别同比增长11.4%、9.6%、10.4%；扫母净利润分别为3.78亿元、4.46亿元、5.14亿元(2023-2024年归母净利润前值分别为3.26亿元、3.58亿元)，分别同比增长12.6%，17.9%、15.3%。当前市值对应公司的估值分别为17.4x、14.7x、12.8x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2024-04-30 宋城演艺：演艺主业经营回暖，财报保留意见消除 (中银证券 李小民)

●公司成熟项目容纳能力提升，重回快速恢复车道，新项目开业后反响热烈有望快速爬坡，中长期增长潜力可期；花房减值落地，消除短期风险。短期内由于团客恢复受压，我们预计公司24-26年EPS为0.47/0.58/0.65元，对应市盈率分别为22.0/17.8/16.0倍，维持买入评级。

●2024-04-30 晨光股份：2024Q1业绩符合预期，零售大店及线上渠道增速靓眼 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●公司2024Q1实现营业收入54.9亿元(同比+12.4%，下同)，归母净利润3.8亿元(+13.9%)，扣非净利润3.3亿元(+11.1%)。公司2024Q1营收业绩保持稳定增长，其中零售大店&线上渠道维持较高增速，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为18.34/21.15/24.34亿元，对应EPS为1.98/2.28/2.63元，当前股价对应PE为17.8/15.4/13.4倍，我们继续看好公司新五年战略稳步发展，传统主业持续增长，盈利能力持续改善，维持“买入”评级。

●2024-04-30 山东出版：利润端展现韧性，创新业务成果丰硕 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司2024Q1业绩表现符合预期，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影响，我们维持此前公司业绩预期，预计山东出版2024-2026年营业收入分别为133.48/148.26/164.91亿元，分别同比增长9.82%、11.08%、11.23%；归母净利润分别为18.47/20.55/23.01亿元，分别同比增长-22.26%、11.27%、11.94%。当前市值对应公司的估值分别为11.3x、10.2x、9.1x，维持“买入”评级。

●2024-04-30 上海电影：23年及24Q1业绩点评：IP商业化路径跑通，AI文生视频凸显动画IP价值 (德邦证券 马笑)

●预计2024-2026年，公司营业收入为11.09/13.30/15.08亿元，同比39.4%/19.9%/13.4%；归母净利润2.60/3.54/4.38亿元，同比104.5%/36.3%/23.9%。维持“买入”评级。

●2024-04-30 万达电影：龙头地位持续夯实AI及IP业务具新增潜力 (华鑫证券 朱珠)

●万达电影作为电影院线内容头部企业，主业的基本盘稳固，以IP为支点的非票衍生品业务具增长潜力；内容端，新管理层加持后有望破茧成蝶，大放异彩，新增端，AI工具有望赋能内容效率，公司也积极拥抱AI，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 上海电影：年报点评报告：大IP开发增量逐步兑现，现金分红增强投资回报 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●考虑到电影市场积极向好、放映收入预计持续增加，大IP开发业务贡献业绩增量，以及AI对内容创作、影视制作等各项业务的赋能。我们预测公司2024-2026年营收为10.90/12.97/15.05亿元(24/25年前值分别为10.22/12.16亿元)，同比增长37%/19%/16%，公司2024-2026年归母净利润为2.01/2.45/2.84亿元(24/25年前值分别为2.18/3.24亿元)，维持“增持”评级。

●2024-04-30 宋城演艺：2023年年报及2024年一季报点评：新项目表现亮眼，减值风险下降 (东莞证券 邓升亮)

●公司2023年再次计提大额减值后长期股权投资相关风险已大幅降低，2024年一季度各成熟项目表演场次有所增加，西安、上海等项目整改后反馈较好，佛山项目开业后打破多项“千古情”记录，城市演艺模式有望逐步复制推广，2024年各千古情项目有望恢复正常运营。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.43/0.58元，当前股价对应PE分别为25.04/18.73倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-30 上海电影：影院及院线主业高增，iNEW新阶段开启 (兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润2.34//3.35/4.63亿元，对应当前股价（2024年04月29日）的PE分别为61.0/42.6/30.8倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 新经典：版权货币化能力渐显，看内容营销如何赋能主业 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年营收9.6\10.2\11.1亿元，归母利润分别为1.8\2.04\2.32亿元，EPS分别为1.11\1.25\1.43元，当前股价对应PE分别为15.2\13.5\11.8倍，基于公司坚持优质内容供给，推出“畅销且长销”图书，主业稳健且具优质版权资源与长销书储备，自有版权IP业务探索商业化，海外业务已初见成效，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-29 风语筑：2023年报及2024一季报点评：在手订单充沛，Q1业绩受项目周期影响 (东吴证券 张良卫)

●AI、VR等新技术将打开展览赛道想象空间。考虑到项目周期问题，我们将2024-2025年的归母净利润由4.2/4.9亿元下调为3.5/4.3亿元，同比增长23%/23%，预计2026年归母净利润为5.1亿元，同比增长18%，维持“买入”评级。