◆研报摘要◆

●2024-05-10 兖矿能源：季报点评：煤炭业务有望以量补价，煤化工盈利现改善 (海通证券 李淼,王涛,吴杰)

●我们认为，公司24年煤炭产量目标仍有增长，且中长期战略下煤炭产量规模达到3亿吨/年，煤价有望中高位窄幅波动，煤化工板块持续改善，且在新项目逐步投产带动下成长空间大。考虑集团资产注入，我们预计公司24-26年归母净利173/183/189亿元，对应EPS2.32/2.46/2.56元，参照可比公司，给予公司24年11-12倍PE，对应合理价值区间为25.52-27.84元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-05 兖矿能源：稀缺持续产能增长龙头煤企，稳定高分红叠加高现货比例凸显配置价值 (东吴证券 孟祥文)

●从PE估值法角度，我们预计未来3-5年内煤价高位运行，公司作为华东地区最大的煤炭生产商，我们预计24-26年公司归母净利润分别为198.28、212.14和220.74亿元，EPS分别为2.67、2.85、2.97元，对应PE估值为9、8、8倍。而A股主要可比公司中国神华、陕西煤业、广汇能源的24年PE估值均值为10倍，对应公司还有近14%的估值修复空间。再者，从股息率角度，假设2024年分红比例60%，则预测24年分红金额118.97亿元，按照2024年4月30日股价计算股息率6.92%；公司稳定经营，兼具成长和高分红属性，因此我们预期未来在低利率市场环境下，公司股息率有望进一步降低至5.5%左右，则公司股价仍有近26%的上行空间。因此考虑公司兼具业绩弹性和高股息属性，因此首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-28 兖矿能源：2024年一季报点评报告：煤炭产销量恢复明显，煤价下跌影响短期盈利 (国海证券 王璇,陈晨)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1537.2/1613.1/1664.9亿元，同比+2%/+5%/+3%，归母净利润分别为185.2/200.9/211.7亿元，同比-8%/+8%/+5%；EPS分别为2.49/2.70/2.84元，对应当前股价PE为9.3/8.6/8.2倍。考虑到公司澳洲、内蒙等地煤矿产能利用率仍有提升空间，未来黄草湖勘查区、准东五彩湾四号露天矿等矿区产量增长空间大，且高分红高股息彰显投资价值，维持“买入”评级。

●2024-04-28 兖矿能源：季报点评：1Q24受煤价下行拖累较大 (华泰证券 王帅)

●公司煤化工和电力板块主营业务利润同比基本维持稳定，但煤炭板块主营业务利润同比下降43.9亿元，是公司利润同比下降的主要驱动力。煤炭板块虽然单位成本有所下降，但价格更大幅度的下降驱动板块毛利同比下行33.2%。维持兖矿能源H/A股“买入”评级，港股目标价19.0港币(6.9x2024E PE，比2016年来PE均值高1.5个标准差，以反映未来公司产量扩张趋势及高股息股票的估值溢价提升)，A股目标价29.3元(较港股目标价溢价70%，与2018年以来A/H平均溢价水平一致)

●2024-04-28 兖矿能源：Q1产销同比双增，煤价下降业绩走弱 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为1801.74、1875.96、1924.05亿元，实现归母净利润分别为217.40、252.21、283.69亿元，每股收益分别为2.92、3.39、3.81元，当前股价23.23元，对应PE分别为7.9X/6.9X/6.1X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:煤炭石油

●2024-05-27 中国海油：中国海油获得莫桑比克5个油气区块开发合同 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持对公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测，对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元，对应A股PE分别为9.0/8.6/8.3倍，对应H股PE分别为5.7/5.5/5.3倍，维持“买入”评级。

●2024-05-22 中国石油：非常规天然气业务将迎来快速发展 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，摊薄EPS分别为0.95/1.02/1.11元，对于当前A股PE为10.6/9.9/9.1x，对于H股PE为7.5/7.0/6.4x，维持“买入”评级。

●2024-05-17 中国神华：煤电业务运行稳健，高分红凸显长期投资价值 (华福证券 王保庆)

●考虑到公司一体化运营，拥有优越煤炭资源禀赋且煤炭业务具有低成本运营和规模优势；且公司运营稳健资金充裕抗风险能力强，持续稳定高比例分红彰显长期投资价值；叠加市值管理考核有望推动包含公司在内的“中特估”央企估值进一步提升。上调公司盈利预期的同时，考虑到公司估值正在重塑，上调公司至“买入”评级。

●2024-05-15 盘江股份：西南焦煤龙头，煤电新能源一体化发展 (东北证券 王政)

●预计公司24-26年总营业收入分别为127.3/155.2/185.0亿元，同比为+35.4%/+21.9%/+19.2%；归母净利润为7.7/9.6/14.0亿元，同比为+5.6%/+23.5%/+46.7%；EPS为0.36/0.45/0.65元/股；对应PE为17.5/14.2/9.7倍。考虑到公司煤炭资源储量大，煤电新能源一体化发展具备较好的成长性。同时预计焦煤供需趋紧，焦煤价格上涨有望带动盈利上行。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-05-15 昊华能源：煤炭量增显著，分红提升价值 (德邦证券 翟堃,薛磊)

●公司煤炭业务保持产销两旺，随着优质产能的逐步释放，在煤价中枢上行周期，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.9、18.1、19.0亿元，按照5月14日收盘时市值计算，对应PE为8.8、7.8、7.4倍，参考可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-15 恒源煤电：经营稳健兼具弹性，估值修复可期 (东北证券 王政)

●预计公司24-26年总营业收入分别为79.2/85.3/89.7亿元，同比增长1.72%/7.70%/5.16%；归母净利润为20.37/23.72/25.66亿元，同比增长0.05%/16.43%/8.20%；EPS为1.70/1.98/2.14元/股；对应PE为7.55/6.49/6.00倍。考虑到公司在焦煤股里盈利稳健，低估值高股息有望率先迎估值修复，同时预计焦煤供需趋紧，焦煤价格上涨有望带动盈利上行。维持公司“买入”评级。

●2024-05-12 广汇能源：景气度回落影响短期业绩，新项目逐步推进 (中信建投 卢昊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润预测值为51.56、61.56、67.08亿元，对应EPS为0.79、0.94、1.02元，调整为“增持”评级。

●2024-05-11 中国石化：经营体量保持增长，24年Q1业绩环比改善 (中信建投 卢昊,彭岩)

●预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为714/773/816亿元，EPS分别为0.59元，0.64元、0.67元；对应PE分别为10.9X、10.1X和9.5X。

●2024-05-09 广汇能源：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头 (东兴证券 曹奕丰)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为659.62、745.76、828.75亿元，归母净利润分别为58.87、82.42、106.26亿元，每股收益分别为0.90、1.26、1.62元，当前股价7.63元，对应PE分别为8.51、6.08、4.71。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2024-05-09 中国石化：业绩环比大幅改善，高分红显投资价值 (中泰证券 孙颖)

●基于公司年报披露数据及油价判断，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为708.0、753.5、806.2亿元(前次预测24-25年分别为784.2、843.1亿元)，当前股价对应PE分别为11.0、10.3、9.6倍，对应PB分别为0.9、0.9、0.8倍，维持“买入”评级。