◆研报摘要◆

●2024-05-06 致欧科技：年报点评：产能问题已于2023年下半年得到解决，品牌影响力有望逐步走强 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.93、5.74、6.70亿元，同比增长19.4%、16.6%、16.6%，当前收盘价对应24-25年PE为19、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予公司2024年23-24倍PE估值，对应合理价值区间28.23-29.46元，对应2024年1.52-1.59倍PS估值，给予“优于大市”评级。

●2024-04-30 致欧科技：Q1营收高增，利润率短期波动，后续有望修复 (招商证券 丁浙川,赵中平)

●公司是互联网家居领域龙头企业，通过精细化的产品运营、稳步的市场及渠道扩张、高质的品牌建设打造利润增长点，看好公司长期成长空间。我们预计公司2024E/25E/26E归母净利润分别为5.16/6.28/7.57亿元，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-30 致欧科技：线上家居品牌出海标杆 (国联证券 邓文慧)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为76.74/93.70/112.58亿元，同比增速分别为26.34%/22.10%/20.14%；归母净利润分别为4.84/6.17/7.63亿元，同比增速分别17.29%/27.47%/23.62%，EPS分别为1.21/1.54/1.90元/股，3年CAGR为22.72%。DCF绝对估值法测得公司每股价值26.83元，2024年可比公司平均PE为23倍。综合考虑PE估值法和FCFF估值法，给予公司2024年23倍PE，对应目标价27.74元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-30 致欧科技：季报点评：24Q1收入高增，商品、先发及供应链优势显现 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。公司竞争优势明确①偏大件产品出海一定要走自建仓配，公司在尾程账号的折扣上优势较大，新出海的卖家对致欧形成的冲击较小；②公司强势品类牢牢占据亚马逊的头部listing，拥有较强的自然流量，节约推广费用并带来了销售转化，但新晋的厂商冲击头部listing非常困难；③中国的国内线上竞争思路不能等同于海外线上市场竞争，海外线上市场竞争，商业链条更长，复杂度更多，公司常年积累经验能够高效链接全链条。我们预计公司24-26年归母净利分别为5.0/6.1/7.3亿元，EPS分别为1.25/1.51/1.82元/股，对应PE分别为19/16/13X。

●2024-04-28 致欧科技：24Q1营收高增，加大费用投入助力长期增长 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2024-2026年营收分别为76.2、93.8、112.7亿元，同比增长25.4%、23.2%、20.2%；归母净利润分别为4.86、5.86、6.97亿元，同比增长17.8%、20.4%、19.0%，对应PE为19.5x、16.2x、13.6x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-05-30 家家悦：年报点评：1Q24收入增6%净利增7%，供应链变革初显成效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各2.73亿元、3.06亿元、3.34亿元，同比增长100%、12%、9%；当前市值对应2024-2026年PE各22倍、20倍、18倍，对应PS各0.31倍、0.29倍、0.26倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给以2024年0.45-0.55倍PS，对应合理市值区间87亿元-106亿元，合理价值区间13.61-16.64元，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-05-30 戎美股份：年报点评报告：深耕淘系女装，加快需求响应 (天风证券 孙海洋)

●考虑到市场、经营环境不景气，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为1.10/1.27/1.47亿元(24-25年前值分别为2.0/2.3亿元)，EPS分别为0.48/0.56/0.65元/股，对应PE分别为26/22/19X。

●2024-05-30 三只松鼠：全品类与全渠道强化，三年两百亿可期 (银河证券 刘光意)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.9/6.8亿元，同比+59.3%/39.1%/39.0%，EPS为0.87/1.21/1.69元，对应PE为28/20/14X，考虑到线下拓展节奏存在不确定，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-05-29 益丰药房：年报点评：药店龙头业绩稳健增长，门店规模持续扩张 (海通证券 余文心,周航)

●公司业绩稳健提升，门店规模持续扩张。我们预计公司2024-26年归母净利润为17.7、21.7、26.7亿元，增速分别为25.5%、22.4%、22.8%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2024年25-30倍PE，合理价值区间43.75-52.50元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-28 菜百股份：京城黄金珠宝老字号，全直营模式提质增效促成长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司作为区域黄金珠宝龙头企业，未来线下渠道将继续加密华北区域强化龙头地位，并稳步推进异地扩张；同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式，提供业绩新增量。行业层面，中长期金价稳步上行预期下也有助力拉升黄金珠宝消费，公司的全直营体系以及灵活套保策略，将为公司销售及盈利能力提升带来更为明显的提升弹性。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润8.18/9.43/10.82亿元，综合绝对及相对估值，给予公司估值区间为16.3-18.13元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-05-28 博士眼镜：完善渠道布局，优化产品结构 (天风证券 孙海洋)

●更新盈利预测，维持买入评级。公司作为眼镜零售行业龙头，市场占有率连续多年稳居行业领先地位。2024年，公司将进一步完善销售渠道布局，提升市场占有率和到店转化率；聚焦多样化视觉需求，提高功能型镜片渗透率。根据23年报及24年一季报，我们更新盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.58/1.85/2.20亿元(24-25年前值分别为1.68/2.07亿元)，对应PE分别为16/14/12X。

●2024-05-27 三只松鼠：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目前来看已经逐步走出业绩低谷，公司业绩有望持续恢复，业绩目标可期。不考虑股权激励费用，预计公司2024-2026年营业收入分别为107.99、136.97、161.15亿元，归母净利润分别为3.84、5.31和6.65亿元，对应EPS分别为0.96、1.32和1.66元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、18和14倍，调高至“强烈推荐”评级。

●2024-05-27 老百姓：23年年报及24年Q1业绩点评：经营业绩保持稳健，盈利能力逐步提升 (甬兴证券 孟维肖,徐昕)

●公司业绩符合预期，近年来门店精细化管理能力提升，叠加火炬项目推进，盈利能力有望改善。此外，公司积极推动门诊统筹资质落地，有望享受门诊统筹红利。我们适当上调公司2024、2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.18、13.54、16.32亿元，EPS为1.91、2.32、2.79元，对应PE为18、15、12倍。

●2024-05-24 三只松鼠：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●公司提出高端性价比战略下经营拐点已现。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为102/138/177亿元，分别同比增长43%/35%/28%，预计归母净利润4.05/5.62/7.32亿元，同比+84%/+39%/+30%，EPS分别为1.01/1.40/1.83元，对应PE分别为24x、17x、13x，公司2024年对应PEG为0.3，公司已走出经营困境，业绩向好，对比可比公司，具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：收购通拓科技，协同发展助力公司优势持续扩大 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司以“泛品+精品+亿迈”三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.49/5.60/6.73亿元，分别同比+35.3%/24.6%/20.2%，对应PE为13/10/8X，维持“推荐”评级。