◆研报摘要◆

●2024-05-24 昆仑万维：全面布局AI产业，海外Opera维持较快增长 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”，海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元，EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元，对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-19 昆仑万维：AI全产业链布局，强化多元业务矩阵 (华金证券 倪爽)

●公司致力于实现通用人工智能，并且覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交娱乐及游戏等多个领域，拥有多种商业化变现方式。因地制宜，为全球用户提供产品和服务。我们预测公司2024-2026年归母净利润为6.26/6.48/7.66亿元；EPS为0.52/0.53/0.63元；PE为71.9/69.6/58.8；首次覆盖，给予“增持-A”建议。

●2024-05-14 昆仑万维：2023年年报及2024年一季报点评：Opera保持高增长，AGI战略持续推进 (国元证券 李典)

●公司现已完成“算力基础设施-大模型算法-AI应用”全产业链布局，我们估计公司2024-2026年实现归母净利润8.31/9.29/10.12亿元，EPS分别为0.68/0.76/0.83，对应PE为55/50/46倍，维持“增持”评级。

●2024-05-14 昆仑万维：23年&1Q24业绩点评：模型迭代，应用落地搜索/音乐/游戏多场景 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●公司23年收入表现稳健，海外Opera的搜索和广告业务贡献主要收入；投资业务收益可观。同时，公司加速AI布局，天工大模型已迭代至3.0版本，AI应用在搜索、音乐、游戏等场景均有重磅产品落地。展望24年，公司有望继续在AI模型与应用端发力，在维持国内技术领先的同时，商业化变现潜力大。预计24-26年公司实现营业收入54.1、59.4、64.6亿元，同比增加10.1%、9.7%、8.9%；归母净利润9.3、10.5、11.5亿元，同比-26.4%、13.7%、9.2%；5月13日市值对应PE为49.9x、43.9x、40.2x。

●2024-05-13 昆仑万维：Opera延续强势增长，大模型迭代加速AI应用商业化落地 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2024-2026年实现营收55.34/62.58/72.23亿元，归母净利润9.09/10.44/12.60亿元，对应EPS为0.75/0.86/1.04元，根据2024年5月13日收盘价，分别对应51/44/37倍PE，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2024-05-28 浙文互联：国有控股混改正式落地，营销业务高质量发展，强化数字文化板块建设 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●1)2024-2026年，预计公司品牌营销业务收入同比增速分别为16%、15.8%和15.5%；2)2024-2026年，预计公司效果营销业务收入同比增速分别为5%、5%和4%。整体，我们预计公司2024-2026年全面摊薄EPS分别为0.16元/股、0.19元/股和0.23元/股。参考可比公司2024年44倍PE估值，考虑到公司积极探索数字文化板块，给予公司2024年30-35倍PE估值，对应合理价值区间4.8-5.6元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-05-24 芒果超媒：《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,杨妍)

●公司热门综艺IP矩阵持续延展，系列化项目流量稳定，剧集端重视出品质量，持续产出优质剧品。随着AI对于内容生产的加持和金鹰卡通版权对于少儿圈层破圈。我们预计公司24-26年归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元(24-25年原预测值为24.76/28.03亿元，因对剧集投入增加成本，我们下调盈利预测)，参考可比公司估值，给予公司24年28倍PE，对应目标价29.96元，维持“增持”评级。

●2024-05-23 浙数文化：数字文化筑基，数字技术+数据运营向新 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●公司积极构建“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”发展生态，响应国家数字经济战略号召，积极投身数字化改革大潮。“数字文化+”稳健发展，游戏为基，多元产品矩阵提供增量；持续培育“数字技术+”矩阵，IDC业务持续增长，传播大脑大模型借力AI有望引领媒体自动化；“数据运营+”探索新商业模式，预计贡献估值弹性。我们预计公司24-26年归母净利7.3/8.2/9.2亿元，采用分部估值法，计算目标市值163.4亿元，对应目标价12.91元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-22 吉比特：2023及24Q1业绩点评：核心产品已经企稳，看好后续储备新游 (德邦证券 马笑)

●我们持续看好丰富的后续产品储备，但考虑到短期内公司依然面临营收和利润的压力，我们预测公司24-26年的收入为41.6/46.8/51.2亿元，对应的YOY为-0.5%/12.5%/9.4%。24-26年的归母净利润为11.0/12.5/13.8亿元，对应的YOY为-2.2%/13.4%/10.6%。维持“买入”评级。

●2024-05-22 新华都：酒类电商第一股，坐享白酒线上化行业红利 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速38%/26%/22%，归母净利润增速分别为34%/28%/23%，EPS分别为0.37/0.48/0.59元，对应PE分别为20x/15x/12x，按照2025年业绩给予20倍，目标价9.6元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 芒果超媒：点评：《歌手2024》热度超预期，关注后续片单及招商情况 (德邦证券 马笑)

●我们预计2024-2026年，公司营业收入为162.22/176.93/190.09亿元，同比10.9%/9.1%/7.4%；归母净利润20.03/23.00/25.57亿元，同比-43.7%/14.8%/11.2%。我们认为《歌手2024》有望同时带动广告业务和会员业务收入，推动业绩增长。同时，节目在海外出圈有望加速推进平台国际化。当前国内流媒体平台趋于成熟，因此出海或成为重要增量。展望后续，平台综艺与剧集片单丰富，内容供给优势不变；竖屏短剧频道上线，进一步拓展目标用户，拓宽收入来源。此外，公司积极探索AI/XR等领域，技术赋能推动创新及降本增效，给予公司长期增长逻辑。维持“买入”评级。

●2024-05-21 姚记科技：坚持“大娱乐”战略，休闲游戏龙头不断拓展新领域 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司扑克牌业务占据行业龙头地位，在手游戏流水稳健，长线运营能力较强，同时前瞻布局新兴收藏卡牌产业，未来增值潜力大，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入48.32/53.69/58.53亿元，归母净利润6.71/7.61/8.81亿元，对应当前股价PE为14.8/13.0/11.2倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2024-05-21 值得买：AIGC和业务场景加速融合，出海有望拓展业绩增量 (中航证券 裴伊凡)

●公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心，以A虹为翼，聚焦主站转型升级，完善“AIGC+电商”内容生态建设，将提升内容创作产能，提升用户量和活跃度，未来公司业务出海进程进一步加速，有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.91元，对应目前PE分别为39/29/23倍，维持“买入”评级。

●2024-05-17 值得买：全面AI战略发布，积极推进出海计划 (东北证券 钱熠然)

●预计公司2024-2026年实现收入17.46/20.03/22.09亿元，同比增长20%/15%/10%，实现归母净利润1.18/1.68/2.16亿元，同比增长58%/42%/29%，对应PE为35x/25x/19x，维持“买入”评级。

●2024-05-16 数据港：业绩实现稳健增长，静待客户需求释放 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则)

●受益数字中国的持续推动及AIGC新应用需求的持续提升，我们看好公司未来发展前景，我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为16.36亿元、17.51亿元和18.91亿元，归母净利润分别为1.54亿元、1.71亿元和1.94亿元，对应当前市值的PE分别为54倍、49倍和43倍，维持“增持”评级。