◆研报摘要◆

●2024-05-10 神州泰岳：2023及24Q1业绩点评：核心产品流水基本盘稳定，深耕SLG出海打造护城河 (德邦证券 马笑)

●根据我们对公司核心产品稳健的流水基本盘以及对储备产品的未来展望，我们预测公司24-26年的营收至70.1/83.4/96.3亿元，同比增长17.6%/18.9%/15.5%。我们预测归母净利润至10.4/12.2/13.7亿元，同比增长17.0%/17.8%/12.4%。我们看好游戏业务成熟产品的稳定性和新产品的业绩预期，以及计算机业务持续产品化和商业化的进度。维持“买入”评级。

●2024-05-05 神州泰岳：一季报开门红，游戏流水及利润率持续攀升 (国海证券 姚蕾,谭瑞峤)

●公司旗下壳木游戏为中国游戏出海第一梯队，有望跻身TOP行列；对技术底层的关注，有助于公司持续把握AI等新技术趋势，赋能行业，打造新增长点。考虑到2024年核心产品《旭日之城》数据表现优异，调整2024-2026年归母净利润至10.6/12.9/14.4亿元，对应PE为18/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-04-30 神州泰岳：2023年报暨2024年一季报点评：游戏高质量增长延续 (天风证券 孔蓉,缪欣君,王梦恺)

●我们预计新游戏上线后有望推动公司游戏收入和盈利迈上新台阶，持续关注上线后推广节奏。我们维持2024-2025年预测归母净利润为10.3/12.6亿元，引入2026年预测归母净利润为14.3亿元，对应同比增速分别为16%/22%/14%。我们看好公司在SLG游戏赛道的研运能力，以及AI业务的商业化推进。截止2024/4/30，公司股价对应2024-2026年预测PE分别为18/15/13倍，对应2024-2026年壳木游戏预测PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 神州泰岳：核心产品流水持续上扬，一季度业绩超预期 (中泰证券 康雅雯,朱骎楠)

●公司《旭日之城》与《战火与秩序》流水维持优异表现，且费用开支控制得当，适当上调2024与2025年业绩预测，预计公司2024-2025年收入分别为69.04亿(原69.69亿)、80.49亿(原78.05亿)，同比增长15.8%与16.6%，归母净利润分别为10.57亿(原9.93亿)、12.32亿(原12.04亿)，同比增长为19.13%与16.59%。当前市值对应2024及2025年PE为18x、15x，维持“买入”评级。

●2024-04-26 神州泰岳：深耕SLG游戏出海，业绩持续高增、24Q1盈利超预期 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●预计公司2024年/2025年/2026年实现营收68.77亿元/77.65亿元/86.54亿元，归母净利润9.95亿元/11.04亿元/12.00亿元，EPS分别为0.51元/0.56元/0.61元，对应PE分别为18.94倍/17.08倍/15.71倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2024-05-24 芒果超媒：《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,杨妍)

●公司热门综艺IP矩阵持续延展，系列化项目流量稳定，剧集端重视出品质量，持续产出优质剧品。随着AI对于内容生产的加持和金鹰卡通版权对于少儿圈层破圈。我们预计公司24-26年归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元(24-25年原预测值为24.76/28.03亿元，因对剧集投入增加成本，我们下调盈利预测)，参考可比公司估值，给予公司24年28倍PE，对应目标价29.96元，维持“增持”评级。

●2024-05-24 昆仑万维：全面布局AI产业，海外Opera维持较快增长 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”，海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元，EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元，对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-23 浙数文化：数字文化筑基，数字技术+数据运营向新 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●公司积极构建“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”发展生态，响应国家数字经济战略号召，积极投身数字化改革大潮。“数字文化+”稳健发展，游戏为基，多元产品矩阵提供增量；持续培育“数字技术+”矩阵，IDC业务持续增长，传播大脑大模型借力AI有望引领媒体自动化；“数据运营+”探索新商业模式，预计贡献估值弹性。我们预计公司24-26年归母净利7.3/8.2/9.2亿元，采用分部估值法，计算目标市值163.4亿元，对应目标价12.91元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-22 吉比特：2023及24Q1业绩点评：核心产品已经企稳，看好后续储备新游 (德邦证券 马笑)

●我们持续看好丰富的后续产品储备，但考虑到短期内公司依然面临营收和利润的压力，我们预测公司24-26年的收入为41.6/46.8/51.2亿元，对应的YOY为-0.5%/12.5%/9.4%。24-26年的归母净利润为11.0/12.5/13.8亿元，对应的YOY为-2.2%/13.4%/10.6%。维持“买入”评级。

●2024-05-22 新华都：酒类电商第一股，坐享白酒线上化行业红利 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速38%/26%/22%，归母净利润增速分别为34%/28%/23%，EPS分别为0.37/0.48/0.59元，对应PE分别为20x/15x/12x，按照2025年业绩给予20倍，目标价9.6元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 芒果超媒：点评：《歌手2024》热度超预期，关注后续片单及招商情况 (德邦证券 马笑)

●我们预计2024-2026年，公司营业收入为162.22/176.93/190.09亿元，同比10.9%/9.1%/7.4%；归母净利润20.03/23.00/25.57亿元，同比-43.7%/14.8%/11.2%。我们认为《歌手2024》有望同时带动广告业务和会员业务收入，推动业绩增长。同时，节目在海外出圈有望加速推进平台国际化。当前国内流媒体平台趋于成熟，因此出海或成为重要增量。展望后续，平台综艺与剧集片单丰富，内容供给优势不变；竖屏短剧频道上线，进一步拓展目标用户，拓宽收入来源。此外，公司积极探索AI/XR等领域，技术赋能推动创新及降本增效，给予公司长期增长逻辑。维持“买入”评级。

●2024-05-21 姚记科技：坚持“大娱乐”战略，休闲游戏龙头不断拓展新领域 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司扑克牌业务占据行业龙头地位，在手游戏流水稳健，长线运营能力较强，同时前瞻布局新兴收藏卡牌产业，未来增值潜力大，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入48.32/53.69/58.53亿元，归母净利润6.71/7.61/8.81亿元，对应当前股价PE为14.8/13.0/11.2倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2024-05-21 值得买：AIGC和业务场景加速融合，出海有望拓展业绩增量 (中航证券 裴伊凡)

●公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心，以A虹为翼，聚焦主站转型升级，完善“AIGC+电商”内容生态建设，将提升内容创作产能，提升用户量和活跃度，未来公司业务出海进程进一步加速，有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.91元，对应目前PE分别为39/29/23倍，维持“买入”评级。

●2024-05-19 昆仑万维：AI全产业链布局，强化多元业务矩阵 (华金证券 倪爽)

●公司致力于实现通用人工智能，并且覆盖AGI与AIGC、信息分发、元宇宙、社交娱乐及游戏等多个领域，拥有多种商业化变现方式。因地制宜，为全球用户提供产品和服务。我们预测公司2024-2026年归母净利润为6.26/6.48/7.66亿元；EPS为0.52/0.53/0.63元；PE为71.9/69.6/58.8；首次覆盖，给予“增持-A”建议。

●2024-05-17 值得买：全面AI战略发布，积极推进出海计划 (东北证券 钱熠然)

●预计公司2024-2026年实现收入17.46/20.03/22.09亿元，同比增长20%/15%/10%，实现归母净利润1.18/1.68/2.16亿元，同比增长58%/42%/29%，对应PE为35x/25x/19x，维持“买入”评级。