◆研报摘要◆

●2024-05-31 嘉曼服饰：回收暇步士成人装业务，聚焦品牌力提升 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑到消费者消费意愿回升较慢，同时公司线上平台销售增长速度放缓，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为2.3/3.0/3.6亿元(24-25年前值分别为3.01/3.66亿元)，EPS分别为2.13/2.81/3.33元/股，对应PE分别为11/8/7X。

●2024-04-24 嘉曼服饰：暇步士收购完成，期待未来贡献授权费收入 (华西证券 唐爽爽)

●考虑授权费并表今年加大贡献、线上增速有望好于线下，上调24-25年收入预测13.23/15.85亿元至14.74/18.44亿元，新增26年收入预测20.45亿元；下调24-25年归母净利2.61/3.11亿元至2.30/2.87亿元，新增26年净利预测3.30亿元；对应下调24-25年EPS2.41/2.88元至2.13/2.66元，新增26EPS预测3.06元，2024年4月23日收盘价20.16元对应24/25/26年PE为9/8/7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 嘉曼服饰：整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力 (东海证券 谢建斌)

●公司品牌资产优越，收购后暇步士，品牌支出由过去的“费用化”转为“资本化”、多品类协同，当前成衣自主经营有序推进，暇步士有望被培育成超级品牌。2024和2025年受外延贡献有望释放较大业绩弹性，2026年回归至内生增长。因经营品类变化，我们调整2024/2025/2026年归母净利润分别为2.39/3.40/3.76亿元(2024-2025年原预测值为2.36/2.73亿元)，同比增速为33.08%/41.87%/10.56%，对应EPS为2.22/3.15/3.48元/股，对应P/E为9/6/6倍，维持“买入”评级。

●2023-12-07 嘉曼服饰：收购暇步士中国IP，品牌资本化、全品类蓄力成长 (东海证券 谢建斌)

●公司专注中高端童装，品牌资产优越，差异化布局唯品会线上领跑。暇步士收购后，品牌支出由过去的“费用化”转为“资本化”、多品类协同，有望被培育成超级品牌。我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为2.00/2.36亿元，同比增速为20.36%/18.21%，对应EPS为1.85/2.19元/股，对应P/E为14/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-12 嘉曼服饰：定位中高端童装，全渠道多品牌布局 (天风证券 孙海洋)

●嘉曼服饰深耕中高端品牌童装，构建金字塔品牌矩阵，暇步士和哈吉斯童装成长性强，电商占比行业领先。我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.24/3.01/3.66亿元，EPS分别为2.08/2.79/3.39元/股，对应PE分别为12/9/8x。参考可比公司PE均值，目标价为36.27元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2024-05-30 欣贺股份：高比例分红，聚焦优质门店发展 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。目前，欣贺股份拥有JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、CAROLINE、AIVEI等多个自主女装品牌。公司目前仍以自营为主，同时在部分城市拓展优质经销商；电子商务业务主要销售渠道仍以天猫、唯品会等头部电商平台为主，持续在抖音、腾讯智慧零售等新兴渠道发力。考虑到公司渠道变革优化、并进行折扣管控，造成业绩减少，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为0.80/0.89/1.01亿元(24-25年前值分别为1.40/1.61亿元)，EPS分别为0.19/0.21/0.24元/股，对应PE分别为37/34/30X。

●2024-05-30 盛泰集团：期待24年产业复苏 (天风证券 孙海洋)

●考虑到海外市场下滑，国内市场仍处复苏阶段，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.5/2.2/2.6亿元(24-25年前值分别为2.91/3.50亿元)，EPS分别为0.27/0.40/0.47元/股，对应PE分别为21/15/12X。

●2024-05-27 华利集团：Deckers增长强劲、VF逐步复苏推动订单增长 (天风证券 孙海洋)

●公司强化优质客户合作效果显著，叠加新客户逐步放量带动公司订单增长；印尼、越南新厂逐步投产，产能持续扩张。我们预计公司24-26年归母净利分别为38.9/44.3/49.5亿元，EPS分别为3.3/3.8/4.2元/股，对应PE分别为20/18/16X。

●2024-05-21 乔治白：深耕公装定制，兑现稳健成长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●我们预计公司24-26年收入分别为17.10/20.21/23.00亿元，归母净利润分别为2.34/2.89/3.25亿，EPS分别为0.46/0.57/0.64元人民币/股，PE分别为10/8/7x。参考可比均值，给予公司24年15-20xPE，对应目标价6.98-9.31元人民币。

●2024-05-19 海澜之家：年报点评报告：保持分红，电商发力 (天风证券 孙海洋)

●公司系性价比男装品牌，具备较强需求韧性，线上拓品类快速发展，线下优化渠道提质增效，同时保持较高分红水平；考虑目前消费环境复苏缓慢，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为237、260、285亿(24-25前值251、289亿)，归母净利分别为34、37、41亿(24-25前值分别为35、41亿)，EPS分别为0.7、0.8、0.9元/股(24-25前值分别为0.82、0.96元/股)，对应PE分别为13、12、11x。

●2024-05-17 伟星股份：季报点评：24Q1扣非归母同比增46% (海通证券 盛开,梁希)

●我们预计2024-2026年收入预测分别为43.7、49.6、58.1亿元，归母净利润预测分别为6.11、6.79、8.03亿元，给予公司2024年20-25XPE，对应合理价值区间10.44-13.05元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-15 红豆股份：线下门店优化成果显著，店效提升带动业绩增长 (兴业证券 赵树理,韩欣)

●公司不断进行产品优化迭代，毛利率提升。渠道端，公司优化线下直营店铺成效显著。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.56/0.65/0.77亿元，同比+85.7%/+17.1%/+18.2%，对应2024年5月14日收盘价，PE分别为110.2X/94.1X/79.7X，维持“增持”评级。

●2024-05-14 华利集团：订单低点已过，2024年重拾增长 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●预计公司2024-2026年净利润分别为38.37、43.79、50.84亿元人民币，增速分别为19.89%、14.14%、16.09%，目前股价对应PE分别为21.51、18.85、16.24倍。基于公司行业地位和订单前景，维持对公司“推荐”评级。

●2024-05-10 报喜鸟：24Q1扣非净利润增长7%，多品牌矩阵发展空间广阔 (长城证券 黄淑妍)

●公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，注重打造多品牌矩阵。公司线上渠道有望稳健增长，线下渠道持续优化。报喜鸟品牌稳健发展，哈吉斯渠道扩张下高增长，多品牌孵化有望储备新成长曲线。2024Q1公司营收持续增长，扣非净利润进一步扩张，公司未来发展空间广阔，业绩有望实现稳步增长。预测公司2024-2026年EPS分别为0.56元、0.65元、0.73元，对应PE分别为10.7X、9.1X、8.2X，维持“买入”的投资评级。

●2024-05-10 兴业科技：年报点评报告：分红率94%强化股息属性，期待宏兴24年表现 (天风证券 孙海洋)

●受益宏兴汽车内饰皮革业务高增，我们持续看好公司未来增长潜力，考虑24年鞋包袋下游复苏或较缓，我们下调相关业务收入预期，同时根据Q1表现上调毛利率预期，预计公司24-26年收入分别为32、39、43亿(前值分别为34、43亿)，归母净利分别为2.7、3.4、4.1亿(维持此前24-25年预测)，EPS分别为0.9、1.2、1.4元/股，对应PE分别为14、11、9x。