◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-05-21 百洋医药：服务能力延伸，看好新空间-百洋医药收购事件点评报告 (浙商证券 孙建,王帅)

●考虑到目前收购方案尚未通过公司股东大会审议，在不考虑百洋制药并表的情况下，我们预计公司2024-2026年实现营业收入83.26/93.08/107.24亿元，同比增长10.07%/11.80%/15.20%；实现归母净利润8.44/10.93/14.09亿元，同比增长28.60%/29.53%/28.85%，对应EPS为1.61/2.08/2.68元/股，2024年5月20日收盘价对应PE为21倍，维持“增持”评级。

●2024-05-17 国药股份：麻精类药物全国配送龙头，多业态并举驱动稳健增长 (华福证券 盛丽华)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为537/580/627亿元，同比增长8.0%/8.1%/8.1%，归母净利润分别为23.8/26.3/29.1亿元，分别同比增长10.8%/10.6%/10.6%，对应当前PE分别为11/10/9倍。我们选取医药商业板块中的国药一致、上海医药、九州通、柳药集团、重药控股作为可比公司，国药股份估值略高于可比公司平均水平，公司作为麻精类药物配送的龙头公司，业务壁垒高，能享受一定的估值溢价。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-17 厦门国贸：大宗商品涨价，盈利有望回升 (天风证券 陈金海,何富丽)

●考虑到2023年大宗商品价格下跌对业绩的拖累，下调2024-25年预测归母净利润至23.0、28.3亿元(原预测41.6、54.2亿元)，引入2026年归母净利润预测32.1亿元。如果2024年分红50%，那么股息率有望达到6.4%，维持“买入”评级。

●2024-05-15 国药一致：两广分销龙头，全国零售布局，经营潜力持续释放 (华福证券 盛丽华)

●我们选取医药商业板块中的国药股份、上海医药、九州通、益丰药房、老百姓、大参林作为可比公司，国药一致估值低于可比公司平均水平。公司作为全国领先的医药批发和零售平台，批发业务深耕两广区域，区域优势明显，零售业务盈利能力释放潜能巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-15 小商品城：主业量价齐升，新业务成长逐步兑现，孙公司剥离提升盈利能力 (国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●主业+新业务增厚利润，看好业绩成长。1)主业方面，预计二区东三层入场资格费+商位使用费进一步增厚公司业绩；2)义支付跨境人民币业务规模持续扩大。我们预计2024-2026年公司收入同比增长24.3%/23.4%/18.8%至140.50/173.37/205.97亿元，归母净利润同比增长7.3%/16.6%/16.5%至28.72/33.48/38.99亿元，当前估值对应2024年16/14/12倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-14 华致酒行：季报点评：强流通标品保障规模发展，聚焦精品酒培育潜在弹性 (天风证券 吴立,唐家全,何富丽)

●考虑白酒消费弱复苏背景，我们下调24-25年盈利预测，预计24-26年公司收入分别为111.65/125.35/140.03亿元(24-25年前值为115.8/134.4亿元)，同比+10.3%/12.3%/11.7%，归母净利润分别为2.83/3.45/4.06亿元(24-25年前值为4.1/5.7亿元)，同比+20.1%/22.2%/17.4%，对应PE分别为26.7/21.8/18.6X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 香农芯创：Q1营收同增47%，持续关注存储复苏及新品进展 (中泰证券 王芳,杨旭)

●香农芯创是大陆第四大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，短期有望直接受益服务器相关需求和存储复苏；新业务企业级SSD等布局已1年多、24年有望创收，打开长期成长空间。预计公司24/25/26归母净利润4.5/5.1/5.7亿元，对应PE估值35/30/27倍，维持“买入”评级。

●2024-05-12 润达医疗：常规业务恢复在即，AI多场景应用落地 (东吴证券 朱国广)

●考虑到政策影响，我们将2024-2025年归母净利润6.3/7.9亿元的预期下调为3.6/4.4亿元，预计2026年的归母净利润为5.3亿元，2024-2026年P/E估值分别为30/25/21X；基于公司商业板块集约化模式扩容，深度绑定国药，工业板块各管线加速放量，AI业务开始落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-10 东方中科：Q1利润端有所修复，积极布局鸿蒙生态 (国投证券 赵阳,袁子翔)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为37.54/45.34/55.02亿元，归母净利润分别为0.42/1.36/2.29亿元，维持买入-A投资评级，我们给予12个月目标价27元，对应2025年PE为60倍。

●2024-05-09 润达医疗：经营短期承压，AI赋能长期发展，增长可期 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●预计公司2024-2026年将实现营业收入106.36/123.31/140.08亿元，同比+16.3%/15.9%/13.6%；实现净利润371/471/565百万元，同比+35.6%/27.0%/20.0%；维持“买入”评级。