◆研报摘要◆

●2024-05-26 华夏航空：困境反转，盈利能力有望回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后支线客运量仍在恢复过程中等因素，下调2024年预测归母净利润至3.0亿元(原预测4.9亿元)，下调2025年预测归母净利润至9.1亿元(原预测9.8亿元)，引入2026年预测归母净利润11.8亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，上调至“买入”评级。

●2024-05-13 华夏航空：【华创交运*跟踪报告】华夏航空：Q1业绩超预期的背后，可持续的经营拐点 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●我们认为公司一季度超预期背后的核心驱动可持续，公司经营拐点已经显现，当前处于估值底部。考虑公司24年航班量仍处恢复期，我们给予25年盈利预期15倍PE，目标市值136亿，目标价10.7元，较当前空间57%，强调“强推”评级。

●2024-04-25 华夏航空：2023年报及2024年一季报点评：生产经营快速恢复，补贴力度或有提升 (光大证券 程新星)

●受支线航空市场恢复较慢及其他客观因素影响，公司运营数据及盈利能力恢复相对较慢。随着支线航空市场继续恢复/增长、其他不利因素逐步消除以及补贴政策落地，公司盈利有望重回增长轨道。基于以上利好不断兑现，我们上调公司24-25年归母净利润预测分别为3.4亿元、8.6亿元(原为0.68亿元、7.2亿元)，新增26年归母净利润预测12.9亿元；维持公司“增持”评级。

●2024-04-25 华夏航空：【华创交运*业绩点评】华夏航空：24Q1盈利0.25亿，预计长期业绩拐点已至，支线龙头市场可期 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●我们认为公司长期拐点已至，支线补贴政策调整，公司作为支线龙头预期核心受益，且当前处于估值底部，有望重回成长逻辑。维持原估值方法，参考公司过往PE以及年化增速，给予24年18倍PE，目标市值101亿，目标价7.9元，较当前空间30%，强调“强推”评级。

●2024-04-25 华夏航空：2023年报及2024一季报业绩点评：运力投放稳步增长，Q1盈利0.25亿元 (浙商证券 李丹,李逸)

●2023年实现营业收入51.5亿元，同比+95%；归母净利润-9.6亿元，同比减亏约10亿元。24Q1，营业收入16.16亿元，同比+55%；预计公司24-26年归母净利润为3.25、7.20、11.67亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2024-05-30 南方航空：公司率先扭亏为盈，国际航线复苏将助力公司业绩继续修复 (群益证券 赵旭东)

●预计2024-2026年公司实现净利润53亿元、88亿元、105亿元，yoy分别为扭亏、+65%、+18%，EPS为0.29元、0.48元、0.58元，当前A股价对应PE分别为20倍、12倍、10倍，H股PE分别为10倍、6倍、5倍，考虑到公司估值较低，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-05-28 中远海特：特种船运输龙头公司，“三核三链”战略迎接行业机遇期 (浙商证券 李丹)

●预计公司2024-2026年分别实现营业收入144.83、170.20和179.26亿元，同比+21%、+18%和+5%，公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，2024-2026年EPS分别为0.64、0.81和0.93，对应PE分别为10.2、8.1和7.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-27 淮河能源：“煤窝办电”蓄新能，资产注入犹可期 (国投证券 周喆)

●给予“买入-A”投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入274.7亿元、277.6亿元、282.9亿元，增速分别为0.5%、1.1%、1.9%；分别实现净利润10.9亿元、11.3亿元、11.8亿元，增速分别为29.7%、4.0%、4.1%。公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定性。短期来看，潘集电厂1期正常投运叠加亏损电厂关停有望助力公司整体度电毛利向上提升；长期来看，在避免同业竞争承诺下，集团内电力资产在远期不排除注入上市公司的可能性，预计带来火电规模的再次扩张。给予公司2024年15xPE，对应6个月目标价为4.2元。

●2024-05-24 吉祥航空：经济复苏，盈利能力有望提高 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢，下调2024年预测归母净利润至17.3亿元(原预测25.4亿元)，下调2025年预测归母净利润至25.9亿元(原预测35.1亿元)，引入2026年预测归母净利润31.0亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-24 兴通股份：【华创交运*跟踪报告】兴通股份：重置成本视角看公司价值，已经明显低估，强调“推荐”评级 (华创证券 吴一凡)

●在大物流时代系列(20)中，我们分析了危化品物流的商业模式，认为其具有市场空间大、准入壁垒高的特征，我们尤其看好化学品船与石化仓储领域，商业模式清晰，龙头集中度可提升。我们以重置价值53.7亿作为目标市值，对应股价19.18元，预期较现价21%空间，维持“推荐”评级。

●2024-05-23 中国国航：经济复苏，盈利能力有望回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢，下调2024年预测归母净利润至72.4亿元(原预测160.1亿元)，下调2025年预测归母净利润至102.9亿元(原预测294.5亿元)，引入2026年预测归母净利润127.7亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-22 南方航空：经济复苏，量价趋于回升 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢等因素影响，下调2024年预测归母净利润至69.5亿元(原预测141.3亿元)，下调2025年预测归母净利润至117.7亿元(原预测233.3亿元)，引入2026年预测归母净利润167.3亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-22 淮河能源：淮南矿业旗下能源平台，煤电运联营 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预测2024-26年归母净利10/11/12亿，上市公司2024/25年P/B1.2/1.1x。可比煤电一体化公司2024/25PB均值1.6/1.5x，考虑公司ROE略低于可比公司，给予2024年目标PB1.5x，首次覆盖目标价4.3元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 中国东航：经济复苏，有望释放盈利弹性 (天风证券 陈金海)

●考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢等因素影响，下调2024年预测归母净利润至54.4亿元(原预测92.2亿元)，下调2025年预测归母净利润至82.4亿元(原预测209.9亿元)，引入2026年预测归母净利润109.5亿元。考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。

●2024-05-15 招商轮船：油散双核驱动，综合性航运龙头启航 (国联证券 田照丰)

●我们预计2024-2026年营业收入296.9、308.9、320.8亿元，同比+14.7%、+4.0%、+3.9%，3年CAGR为7.4%；归母净利润为80.2、84.1、82.1亿元，同比+65.8%、+4.8%、-2.3%，3年CAGR为19.3%；EPS为0.98、1.03、1.01元/股；对应PE为9.6、9.2、9.4倍。参照可比公司估值，给予公司2024年11倍PE，对应目标价为10.78元，首次覆盖，给予“增持”评级。