◆研报摘要◆

●2024-05-15 小商品城：主业量价齐升，新业务成长逐步兑现，孙公司剥离提升盈利能力 (国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●主业+新业务增厚利润，看好业绩成长。1)主业方面，预计二区东三层入场资格费+商位使用费进一步增厚公司业绩；2)义支付跨境人民币业务规模持续扩大。我们预计2024-2026年公司收入同比增长24.3%/23.4%/18.8%至140.50/173.37/205.97亿元，归母净利润同比增长7.3%/16.6%/16.5%至28.72/33.48/38.99亿元，当前估值对应2024年16/14/12倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-06 小商品城：2023年报暨2024一季报点评：业绩快速增长，新业务多方发展 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●公司致力于为全球中小微企业搭建共享式贸易服务平台，锚定“全球一流国际贸易综合服务商”战略定位，不断丰富和完善商品展示交易生态、配套服务生态、贸易服务生态三大生态系统。适当调整2024-2026年公司预测营业收入为143.05/162.08/185.26亿元，预测归母净利润为28.20/31.99/39.14亿元，对应EPS为0.51/0.58/0.71元，2024年4月29日股价对应PE为17.0/15.0/12.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-23 小商品城：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商 (浙商证券 宁浮洁)

●预计公司2024-2026年实现营业收入167.57/201.14/235.43亿元，同比+48.30%/+20.03%/+17.05%；实现归母净利润29.94/30.47/41.58亿元，同比+11.88%/+1.78%/+36.45%，对应PE16X/15X/11X。考虑公司跨境贸易的龙头地位和远期成长性，给予“增持”评级。

●2024-04-22 小商品城：拟向控股股东剥离孙公司，优化上市公司资产质量，彰显国企改革决心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.2/35.2/40.0亿元，上调至31.7/36.2/41.0亿元，对应4月22日P/E为14/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：涨租支撑强劲基本盘，24Q1主业利润大涨 (东莞证券 邓升亮)

●2024年全球需求展现向好迹象，义乌市出口景气度继续向好，继续看好公司业务成长性。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.53/0.59元，当前股价对应PE分别为16.11/14.44倍。首次覆盖，给予公司“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-05-15 国药一致：两广分销龙头，全国零售布局，经营潜力持续释放 (华福证券 盛丽华)

●我们选取医药商业板块中的国药股份、上海医药、九州通、益丰药房、老百姓、大参林作为可比公司，国药一致估值低于可比公司平均水平。公司作为全国领先的医药批发和零售平台，批发业务深耕两广区域，区域优势明显，零售业务盈利能力释放潜能巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-14 华致酒行：季报点评：强流通标品保障规模发展，聚焦精品酒培育潜在弹性 (天风证券 吴立,唐家全,何富丽)

●考虑白酒消费弱复苏背景，我们下调24-25年盈利预测，预计24-26年公司收入分别为111.65/125.35/140.03亿元(24-25年前值为115.8/134.4亿元)，同比+10.3%/12.3%/11.7%，归母净利润分别为2.83/3.45/4.06亿元(24-25年前值为4.1/5.7亿元)，同比+20.1%/22.2%/17.4%，对应PE分别为26.7/21.8/18.6X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 香农芯创：Q1营收同增47%，持续关注存储复苏及新品进展 (中泰证券 王芳,杨旭)

●香农芯创是大陆第四大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，短期有望直接受益服务器相关需求和存储复苏；新业务企业级SSD等布局已1年多、24年有望创收，打开长期成长空间。预计公司24/25/26归母净利润4.5/5.1/5.7亿元，对应PE估值35/30/27倍，维持“买入”评级。

●2024-05-12 润达医疗：常规业务恢复在即，AI多场景应用落地 (东吴证券 朱国广)

●考虑到政策影响，我们将2024-2025年归母净利润6.3/7.9亿元的预期下调为3.6/4.4亿元，预计2026年的归母净利润为5.3亿元，2024-2026年P/E估值分别为30/25/21X；基于公司商业板块集约化模式扩容，深度绑定国药，工业板块各管线加速放量，AI业务开始落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-10 东方中科：Q1利润端有所修复，积极布局鸿蒙生态 (国投证券 赵阳,袁子翔)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为37.54/45.34/55.02亿元，归母净利润分别为0.42/1.36/2.29亿元，维持买入-A投资评级，我们给予12个月目标价27元，对应2025年PE为60倍。

●2024-05-09 润达医疗：经营短期承压，AI赋能长期发展，增长可期 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●预计公司2024-2026年将实现营业收入106.36/123.31/140.08亿元，同比+16.3%/15.9%/13.6%；实现净利润371/471/565百万元，同比+35.6%/27.0%/20.0%；维持“买入”评级。

●2024-05-08 泰恩康：主营业务稳健发展，CKBA创新药临床进展顺利 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们增加对2026年业绩预测，预计2024-2026年公司收入分别为9.26/11.66/14.66亿元，收入增速分别为21.7%/25.9%/25.7%，2024-2026年归母净利润分别为2.22/3.06/4.20亿元，增速分别为38.8%/37.6%/37.2%，2024-2026年EPS预计分别为0.52/0.72/0.99元，对应2024-2026年的PE分别为27/20/14x，公司在肠胃用药和两性健康用药领域优势显著，创新药CKBA临床试验顺利开展。维持“买入”评级。

●2024-05-08 重药控股：公司经营逐步改善，国企改革持续推进中 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们预计，公司2024-2026年收入分别906.0/1016.5/1145.3亿元，分别同比增长13.1%/12.2%/12.7%，归母净利润分别为10.8/12.4/14.2亿元，分别同比增长65.6%/14.2%/14.2%，对应估值为9X/8X/7X。维持“买入”投资评级。

●2024-05-07 润达医疗：2023年及2024年一季报点评：创新驱动成长，AI拓展边界 (浙商证券 孙建,刘明)

●公司是国内IVD产品流通龙头，渠道规模优势显著，多年深耕积累了大批客户，且随着公司集约化/区检中心的整体解决方案外包业务拓展，公司在选取符合要求的产品过程中自主性进一步加强，既可以使得公司自产产品导入渠道后实现快速放量，又可以借助自有产品成本优势为客户提供更好的成本控制增值服务，各项业务有望互相促进，加速成长。总体而言，我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.65、0.86、1.15元，对应2024年PE为28.3倍，维持“买入”评级。

●2024-05-07 百洋医药：年报点评报告：业绩符合预期，品牌矩阵持续扩张 (天风证券 杨松,张雪)

●我们认为随着品牌矩阵快速扩张，公司业绩有望持续稳健增长。2024-2025年营业收入由87.46/96.73亿元上调至88.70/101.25亿元，2026年收入预测为116.25亿元；2024-2025年归母净利润预测由8.03/10.12亿元上调至8.53/10.66亿元，2026年归母净利润预测为12.94亿元。维持“买入”评级。