紫金矿业(601899):加速矿山产能释放,力争提前两年达成原定目标-公司事件点评报告

事件紫金矿业发布关于未来五年(至2028年)主要矿产品产量规划的公告:公司力争提前2年(至2028年)达成原定至2030年实现的主要经济指标,全面建成先进的全球运营管理体系和ESG可持续发展体系,基本形成全球矿业行业竞争力和比较竞争优势,达成"绿色高技术一流国际矿业集团"目标。

   投资要点

   计划提前达成原定目标,未来产量将持续提升

   (1)2024年公司计划生产矿产铜111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌(铅)47万吨、矿产银420吨、当量碳酸锂2.5万吨、矿产钼0.9万吨;

   (2)2025年计划生产矿产铜122万吨、矿产金85吨、矿产锌(铅)50万吨、矿产银500吨、当量碳酸锂10万吨、矿产钼1万吨;

   (3)2028年计划生产矿产铜150-160万吨、矿产金100-110吨、矿产锌(铅)55-60万吨、矿产银600-700吨、当量碳酸锂25-30万吨、矿产钼2.5-3.5万吨。

   发挥世界级项目资源优势,加速产能释放铜板块:加快三大铜矿基地产能释放,包括加快西藏巨龙铜矿二期露天矿建设,做好三期前期工作,启动西藏朱诺铜矿、谢通门铜金矿建设;完成刚果(金)卡莫阿铜矿三期工程,启动四期工程;全面推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带及JM铜矿地下规模安全高效采矿等。

   金板块:保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产;发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势;加快山东海域金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。

   锌铅银板块:锌是公司全球产量排名最靠前的矿种,公司将重点发展与新能源有关的银矿资源,并协同铅锌板块的增长。

   锂板块:推进阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设,启动马诺诺锂矿东北部勘探开发,"两湖两矿"项目将使公司成为全球最重要的锂企业之一。

   钼板块:加快安徽金寨全球储量最大单体钼矿建设开发,协同巨龙铜矿、多宝山铜矿的伴生钼资源,推动公司成为全球最重要的钼生产企业之一。

   实施逆周期并购与自主勘查相结合面向全球配置资源,重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购;在矿业低谷时期寻找合适并购机会,在矿业繁荣时期加大自主勘探力度,通过自主勘查和并购实现保有资源储量显著提升;高度重视大型在产低估值有挑战性的战略性矿种项目并购。

   盈利预测我们预测公司2024-2026年营业收入分别为3270.25、3571.89、3846.76亿元,归母净利润分别为294.43、390.64、447.79亿元,当前股价对应PE分别为16.3、12.3、10.7倍。

   公司的矿产铜产量已经突破百万吨大关,铜、金、碳酸锂等产品产量未来将持续增长,叠加铜、金的价格向好,且公司多元化布局成长可期。我们预计公司业绩将保持增长,因此维持"买入"投资评级。

   风险提示1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)金矿扩建及爬产进度不及预期;4)碳酸锂产能建设进度不及预期;5)海外开矿政治风险;6)汇率波动导致成本上升风险;7)安全环保及自然灾害风险等。