斯达半导(603290):单季度收入持续创新高,车规产品持续发力

事件:斯达半导发布2023年三季报。公司2023Q1-3实现营收26.19亿元,yoy+39.72％。归母净利润6.58亿元,yoy+11.53％;2023Q1～3综合毛利率36.33％,同比-4.75pct。其中公司2023Q3单季度实现营收9.31亿元,yoy+29.26％,qoq+2.52％;归母净利润2.28亿元,yoy-6.30％,qoq+2.02％;

   单季度毛利率36.59％,yoy-4.79pct,qoq+0.62pct。

   单季度收入创新高,新能源依旧为公司强劲成长动力。2023Q2公司收入环比实现小幅增长,实现单季度收入最高。利润端由于去年同期非经常性损益较高导致同比有所下滑,环比小幅提升。目前新能源依旧为公司成长的强劲引擎,截止2023H1公司新能源行业收入同比增长81.46％,车规领域合计配套超60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型超过40万辆。

   车规级功率模块先行者。根据NE时代数据,按照保险数据口径,2022年全国整车需求约为523万辆,对应电控需求576万套,其中斯达半导得益于小鹏G9的起量以及SiC的逐步出货,2022年装机量为75.9万套,同比提升46.7％,占总装机量比为14.9％,总排名第三,也是Top3供应商中唯一的A股上市公司。2023H1,斯达半导功率模块装机量17.92万套,国内市场份额约为5.8％。在SiC方面,2023上半年搭载公司自主SiCMOSFET芯片的车规级SiCMOSFET模块在主电机控制器客户完成验证并开始小批量出货。

   深耕车规级模块产品,与深蓝汽车合资成立重庆安达半导体。根据斯达半导官微6月20日发文,深蓝汽车与斯达半导组建了全新合资公司"重庆安达半导体有限公司",注册地址为重庆市,双方将围绕车规级功率半导体模块开展合作,共同推进下一代功率半导体的商业化应用。根据企查查,重庆安达注册资本1.5亿,斯达半导持股70％,深蓝汽车持股30％。深蓝汽车成立于2022年4月,原名长安深蓝,于2023年4月更名为深蓝汽车。目前深蓝汽车为独立新能源汽车品牌,主打增程式混动以及纯电汽车产品,目前旗下有中型轿车深蓝SL03和中型SUV深蓝S7两款在售车型。

   盈利预测与投资建议:我们预计斯达半导2023E/2024E/2025E分别实现营业收入39.20/53.21/66.52亿元,yoy45％/36％/25％;归母净利润9.41/12.78/15.92亿元,yoy15％/36％/25％,对应当前股价PE分别为29.3/21.6/17.3x,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、供应链风险。