◆研报摘要◆

●2024-04-23 拉卡拉：年报点评：数字支付业务毛利率提升较大，盈利能力明显恢复 (国联证券 黄楷,刘雨辰)

●鉴于公司第三方支付龙头地位稳固，有望受益于市场恢复增长和净费率提升，参照可比公司估值，我们给予公司2024年18倍PE，目标价19.99元，维持“买入”评级。

●2024-04-22 拉卡拉：年报点评：支付回暖有望带动盈利能力持续提升 (华泰证券 谢春生)

●我们看好行业景气度上行、格局优化之下，公司支付业务盈利能力持续提升。预计公司2024-2026年EPS分别为0.99、1.24、1.46元(前值2024-2025年1.26、1.49元)。可比公司24E平均PE14.6倍(Wind)，给予公司24年PE14.6倍，目标价14.45元，“增持”。

●2024-04-22 拉卡拉：2023年及2024Q1业绩点评：支付市占率趋稳且费率提升，关注全年业绩反转机遇 (开源证券 高超)

●考虑线下消费尚待回暖，我们下调2024/2025净利润预测分别8.3/10.8亿元(前值为10.3/13.1亿元)，新增2026年净利润预测为12.7亿，分别同比+82%/+30%/+18%，当前估值对应PE分别13.0/10.1/8.5倍，给予“买入”评级。

●2024-01-12 拉卡拉：受益量价齐升和格局优化，“支付+”赛道空间长远 (开源证券 高超)

●我们预测2023E/2024E/2025E公司营业总收入分别同比+10%/+21%/+18%，归母净利润分别为8.2/10.3/13.1亿元，分别实现扭亏为盈/+27%/+27%，ROE分别为21.7%/22.1%/22.4%，当前股价对应PE分别为14.6/11.6/9.1，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-27 拉卡拉：行业回暖叠加供需改善，增长可期 (华泰证券 谢春生)

●公司主要提供两大类业务：数字支付业务和科技服务业务。受益于下游市场增速回暖以及支付牌照收紧带来的供需格局改善，公司数字支付业务有望迎来恢复性增长。此外，公司持续加大科技服务新技术投入，随着标杆客户逐步落地，有望开启第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润为8.08、10.05、11.89亿元。可比公司24E平均PE14.3倍(Wind)，考虑到公司新业务放量仍需时日，给予公司24年PE13.6倍，目标价17.14元，“增持”。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2024-05-29 姚记科技：扑克牌扩产增效，参投线上掼蛋平台增进业务协同 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司24-26年有望实现营业收入47.58/52.25/57.02亿元，归母净利润6.61/7.65/8.84亿元，对应EPS为1.61/1.86/2.14元，根据2024年5月29日收盘价，24-26年分别对应14/12/10倍PE，维持“买入”评级。

●2024-05-28 浙文互联：国有控股混改正式落地，营销业务高质量发展，强化数字文化板块建设 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●1)2024-2026年，预计公司品牌营销业务收入同比增速分别为16%、15.8%和15.5%；2)2024-2026年，预计公司效果营销业务收入同比增速分别为5%、5%和4%。整体，我们预计公司2024-2026年全面摊薄EPS分别为0.16元/股、0.19元/股和0.23元/股。参考可比公司2024年44倍PE估值，考虑到公司积极探索数字文化板块，给予公司2024年30-35倍PE估值，对应合理价值区间4.8-5.6元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-05-24 芒果超媒：《歌手2024》热度破圈，新模式增厚管线流量 (东方证券 项雯倩,李雨琪,杨妍)

●公司热门综艺IP矩阵持续延展，系列化项目流量稳定，剧集端重视出品质量，持续产出优质剧品。随着AI对于内容生产的加持和金鹰卡通版权对于少儿圈层破圈。我们预计公司24-26年归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元(24-25年原预测值为24.76/28.03亿元，因对剧集投入增加成本，我们下调盈利预测)，参考可比公司估值，给予公司24年28倍PE，对应目标价29.96元，维持“增持”评级。

●2024-05-24 昆仑万维：全面布局AI产业，海外Opera维持较快增长 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”，海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元，EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元，对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-23 浙数文化：数字文化筑基，数字技术+数据运营向新 (华泰证券 朱珺,吴珺)

●公司积极构建“数字文化+”“数字技术+”“数据运营+”发展生态，响应国家数字经济战略号召，积极投身数字化改革大潮。“数字文化+”稳健发展，游戏为基，多元产品矩阵提供增量；持续培育“数字技术+”矩阵，IDC业务持续增长，传播大脑大模型借力AI有望引领媒体自动化；“数据运营+”探索新商业模式，预计贡献估值弹性。我们预计公司24-26年归母净利7.3/8.2/9.2亿元，采用分部估值法，计算目标市值163.4亿元，对应目标价12.91元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-22 吉比特：2023及24Q1业绩点评：核心产品已经企稳，看好后续储备新游 (德邦证券 马笑)

●我们持续看好丰富的后续产品储备，但考虑到短期内公司依然面临营收和利润的压力，我们预测公司24-26年的收入为41.6/46.8/51.2亿元，对应的YOY为-0.5%/12.5%/9.4%。24-26年的归母净利润为11.0/12.5/13.8亿元，对应的YOY为-2.2%/13.4%/10.6%。维持“买入”评级。

●2024-05-22 新华都：酒类电商第一股，坐享白酒线上化行业红利 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速38%/26%/22%，归母净利润增速分别为34%/28%/23%，EPS分别为0.37/0.48/0.59元，对应PE分别为20x/15x/12x，按照2025年业绩给予20倍，目标价9.6元，给予“买入”评级。

●2024-05-21 芒果超媒：点评：《歌手2024》热度超预期，关注后续片单及招商情况 (德邦证券 马笑)

●我们预计2024-2026年，公司营业收入为162.22/176.93/190.09亿元，同比10.9%/9.1%/7.4%；归母净利润20.03/23.00/25.57亿元，同比-43.7%/14.8%/11.2%。我们认为《歌手2024》有望同时带动广告业务和会员业务收入，推动业绩增长。同时，节目在海外出圈有望加速推进平台国际化。当前国内流媒体平台趋于成熟，因此出海或成为重要增量。展望后续，平台综艺与剧集片单丰富，内容供给优势不变；竖屏短剧频道上线，进一步拓展目标用户，拓宽收入来源。此外，公司积极探索AI/XR等领域，技术赋能推动创新及降本增效，给予公司长期增长逻辑。维持“买入”评级。

●2024-05-21 姚记科技：坚持“大娱乐”战略，休闲游戏龙头不断拓展新领域 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑到公司扑克牌业务占据行业龙头地位，在手游戏流水稳健，长线运营能力较强，同时前瞻布局新兴收藏卡牌产业，未来增值潜力大，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入48.32/53.69/58.53亿元，归母净利润6.71/7.61/8.81亿元，对应当前股价PE为14.8/13.0/11.2倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2024-05-21 值得买：AIGC和业务场景加速融合，出海有望拓展业绩增量 (中航证券 裴伊凡)

●公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心，以A虹为翼，聚焦主站转型升级，完善“AIGC+电商”内容生态建设，将提升内容创作产能，提升用户量和活跃度，未来公司业务出海进程进一步加速，有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.91元，对应目前PE分别为39/29/23倍，维持“买入”评级。