◆研报摘要◆

●2017-10-25 ST天山：2017年三季报点评：全年有望实现扭亏为盈，打造双主业格局 (西南证券 朱会振)

●考虑公司基本暂停了全部原有主营的种畜销售业务，因此我们下调对公司的盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为0.03元、0.06元、0.08元，考虑大象股份已做出业绩承诺，若是收购能够顺利落地，将大幅增强公司盈利能力，且享有更高的估值溢价，建议保持关注。暂不给予目标价，维持“增持”评级。

●2017-09-20 ST天山：涉足传媒领域，未来双主业打开想象空间 (西南证券 朱会振)

●暂不考虑收购大象股份事对业绩产生的影响，预计2017-2019年EPS分别为0.05元、0.08元、0.10元，考虑大象股份已做出业绩承诺，若是收购能够顺利落地，将大幅增强公司盈利能力，且享有更高的估值溢价，建议保持关注。暂不给予目标价，维持“增持”评级。

●2016-10-25 ST天山：2016年三季报点评：业绩低于预期，仍需静待黎明到来 (西南证券 朱会振)

●考虑今年公司目前经营情况，我们调低对公司的盈利预测情况，预计公司2017-2018年EPS分别是0.10元、0.17元，对应2017-2018年动态PE分别为162倍、98倍。我们认为公司虽然目前业绩低于预期，但借助“大肉牛”战略已经基本完成布局，明年随着安格斯牛肉的出栏以及相应的渠道建设完成将大幅提升公司盈利能力。考虑目前公司市值较小，业绩处于底部，正是迎来苦尽甘来的时代，建议长期关注。

●2016-08-25 ST天山：2016年中报点评：业绩已达谷底，未来反转在即 (西南证券 朱会振)

●预计2016-2018年EPS分别为0.01元、0.14元、0.21元，对应PE分别为1654倍、111倍、75倍。我们认为公司未来随着安格斯牛肉的出栏以及国内乳制品价格回升将大幅提升公司盈利能力。我们看好公司在国内高端市场的发展前景，维持“增持”评级。

●2016-08-25 ST天山：种畜业务拖累业绩水平，肉牛战略正积极推进 (安信证券 吴立)

●预计公司2016-18年实现净利润0.39/2.07/3.28亿元，对应EPS为0.20/1.05/1.66元。维持买入-A的投资评级，给予2017年25倍PE，6个月目标价为26.3元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农林牧渔

●2024-05-19 巨星农牧：出栏量快速增长，成本保持优势 (东海证券 姚星辰)

●随着前期项目的投产以及新增租赁场的交付，我们预计公司2024-2026年生猪出栏量分别为400/700/1000万头。预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，同比分别+186.38%、+211.86%、-32.78%，对应EPS分别为1.09元、3.41元、2.29元，对应当前股价2024-2026年PE分别为31、10和15倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-19 隆平高科：2023年报及2024一季报点评：巴西业务短期承压，24Q1归母净利润同比-49% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●综合考虑内部优化及外部粮价回落对业绩的影响，我们调整20242025年归母净利润预测为5.1/6.3(原为5.0/6.5亿元)，预测2026年归母净利润为7.3亿元，对应20242026年每股收益分别为0.39/0.48/0.55元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 神农集团：乘猪价上行暖风，精低成本内功 (华泰证券 熊承慧)

●预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比我们维持盈利预测，预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比公司2024年估值均值3.92PB，考虑到公司财务稳健、养殖成本优势突出，给予公司2024年5.49XPB，对应目标价47.60元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 巨星农牧：多方式推进规模扩张，出栏增长获加持 (华泰证券 熊承慧)

●巨星农牧拟与广西百色市田阳区人民政府共同推进田阳区1万头优良种猪繁育场养殖集中区项目合作。公司在租赁猪场、定增募投、开发代养户等基础上再辟规模扩张新路径，有望为2025/26年出栏700-800/1000万头的目标提供强力加持。同时，公司成本相对优势仍存，后续成本有望随德昌项目产能利用率提升、养殖管理深度优化而持续下降。我们预计公司2024/25/26年归母净利润4.34/25.13/20.83亿元，BVPS分别为6.87/11.79/15.88元。参考2024年可比公司Wind一致预期3.46x PB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们维持公司2024年7.19x PB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。

●2024-05-16 温氏股份：生猪黄鸡双双盈利，成本改善超预期 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为39.4/134/131亿元、预计BVPS分别为5.56/7.37/9.25元，参考可比公司24年4.31X PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本管理出色，我们给予公司24年4.59倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-05-14 牧原股份：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到猪价波动情况，预计公司2024-2026年归母净利润分别为173.67/192.68/98.05亿元，EPS分别为3.18/3.53/1.79元，对应PE为15.01/13.52/26.58倍。根据生猪养殖行业可比上市公司市盈率情况，给予公司2024年23X PE，目前公司仍有估值扩张空间。考虑到公司龙头企业的规模优势和屠宰板块的业绩增长空间，维持公司“增持”的投资评级。

●2024-05-12 巨星农牧：年报点评：猪价低迷拖累23年业绩表现，成本下降持续进行 (国联证券 王明琦)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.95/104.97/138.39亿元，同比增速分别为70.65%/52.23%/31.83%，归母净利润分别为4.25/11.98/14.39亿元，同比增速分别为165.91%/181.55%/20.20%，EPS分别为0.83/2.35/2.82元/股。鉴于公司生猪出栏增长显著，成本管控能力良好，轻资产扩张路径清晰，我们给予公司2024年6.5倍PB，目标价40.95元，给予“买入”评级。

●2024-05-11 隆平高科：年报点评：主营业务明显增长，23年业绩扭亏为盈 (国联证券 王明琦)

●由于种子业务发展快速，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元，同比增速分别为14.16%/15.11%/16.33%，归母净利润分别为5.06/7.19/12.46亿元，同比增速分别152.78%/42.24%/73.22%，EPS分别为0.38/0.55/0.95元/股。公司为国内水稻、玉米龙头企业，有望受益于种业转基因商业化，建议保持关注。

●2024-05-11 温氏股份：年报点评：成本下移出栏增长，有望受益猪周期反转 (国联证券 王明琦)

●由于猪价周期性波动较大，调整盈利预测。我们预计2024-26年公司营收分别为1115.99/1214.52/1288.66亿元，同比增速分别为24.13%/8.83%/6.11%，归母净利润分别为69.20/122.96/158.02亿元，同比增速分别为扭亏为盈/77.69%/28.51%。23-25年EPS分别为1.04/1.85/2.38元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年24xPE，目标价24.96元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 荃银高科：一季度业绩短期承压，期待全年稳健增长 (财通证券 余剑秋)

●公司为种业“育繁推一体化”引领者，通过加强研发投入夯实发展之基，通过外延并购多元化布局业务，打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入50.19/60.93/73.94亿元，归母净利润3.17/3.58/4.03亿元。5月9日收盘价对应PE分别为24/21/19倍，维持“增持”评级。