◆研报摘要◆

●2024-04-25 仟源医药：净利润扭亏为盈，布局AI制药打开新空间 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为8.39/8.8/9.24亿元，归母净利润分别为0.59/0.74/0.92亿元，对应EPS为0.25/0.31/0.38元，对应PE32.8/26.16/21.18X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2016-01-13 仟源医药：正式收购联合利康，发展医学检验业务 (东吴证券 洪阳)

●在完成系列收购后，公司立足于为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案，逐步发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.26、0.31，对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍，我们给予公司“增持”评级。

●2015-12-24 仟源医药：并购转型成功，掘金二胎政策红利 (东吴证券 洪阳)

●在完成系列收购后，公司原有业务基础上布局孕婴保健产品及技术服务领域，能够为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.26、0.31，对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍，我们给予公司“增持”评级(首次)。

●2015-01-22 仟源医药：绝地转型，扬帆起航 (海通证券 刘宇,周锐,余文心)

●不考虑并购，预计2014-2016年EPS为0.33元、0.62元、0.85元，目前市值39.6亿元，考虑到公司转型刚刚开始，恩氏基因进入了我们估计有数亿元利润空间的市场(公司2013年净利润为2711万元)，我们看好公司未来的发展，给予12个月目标价50元，对应2016年PE为59倍，首次给予“买入”评级。

●2011-08-19 仟源医药：上市定价分析 (西部证券 韩实,王璐)

●仟源制药所在的医药行业受益于医疗市场扩容发展前景关阔，公司是我国抗感染药领先企业，生产工艺处于行业领先地位，在新一代青霉素领域具备较强的竞争力。同时公司积极布局泌尿系感染药品，拥有磷霉素氨丁三醇散一体化生产能力，具备一定的先发优势，随着国家加大抗感染药物规范力度，公司业绩值得期待。预计公司上市首日开盘价格在18-20元之间，建议稳健投资者在20元以上卖出。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-05-24 科伦药业：创新步入正轨，ADC龙头商业化曙光将至 (东方证券 伍云飞,朱炎)

●我们预测公司2024-2026年每股收益分别为1.88、2.11、2.36元，根据可比公司估值水平，我们认为公司2024年合理估值水平为21倍市盈率，对应目标价为39.48元，首次给予“买入”评级。

●2024-05-24 方盛制药：年报点评：归核发展成效显著，创新研发稳步推进 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、3.68亿元，对应EPS分别为0.53元、0.68元、0.84元。公司优化资产结构，聚焦创新中药，产品矩阵丰富，参考可比公司，我们给予公司2024年22-28X PE，对应合理价值区间为11.67-14.85元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-24 天坛生物：采浆提升与研发创新成效显著，制定经营目标彰显发展信心 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为61.63亿元、73.49亿元和85.16亿元，归母净利润分别为13.36亿元、16.05亿元和18.75亿元，分别同比增长20.4%、20.2%和16.8%。每股EPS为0.81元、0.97元和1.14元，当前股价对应2024-2026年估值分别为35.1X、29.2X和25.0X，维持买入评级。

●2024-05-23 九典制药：经皮给药新型制剂领先，产品矩阵助力增长 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●预计2024-2026年公司营业总收入分别为31.04/38.44/45.07亿元，公司归母净利润分别为5.12/6.93/8.65亿元，增速为39%/35%/25%，对应当前市值的估值分别为24/18/14倍。公司在贴膏产品领域先发优势显著，在研管线丰富，长期将持续受益于老龄化需求增长，有望成长为细分龙头。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 百济神州：2023年报及2024年一季报点评：产品收入延续高增长，管线研发取得多项关键进展 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●随着核心产品海外市场扩张和各项适应症拓展，公司收入将实现持续增长。我们调整了盈利预测，预计2024年至2026年，公司收入分别为232.72亿人民币、295.45亿人民币、349.72亿人民币，对应每股收益分别为-3.78元、-0.93元、1.84元，维持“增持”评级。

●2024-05-23 派林生物：年报点评：采浆同比大幅增长，盈利能力稳步提升 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.77亿元、9.12亿元、10.41亿元，对应EPS分别为1.06元、1.24元、1.42元。我们认为公司采浆量已迈入行业第一梯队，待采浆站验收后有望进一步提升原料血浆供应，增长确定性大，参考可比公司，我们给予公司2024年25-30X的PE，对应合理价值区间为26.50-31.80元，继续维持“优于大市”评级。

●2024-05-23 百克生物：年报点评报告：2023年高速增长，带状疱疹疫苗销售值得期待 (天风证券 杨松,张雪)

●2024Q1公司业绩快速增长，我们认为随着水痘疫苗持续销售与带疱疫苗继续贡献销售增量，业绩或有望保持较快增长。考虑到公司产品结构变化等因素，我们将2024年营业收入由23.62亿元调整为23.89亿元，2025-2026年收入预测为27.51/30.98亿元；2024年归母净利润预测由6.03亿元调整至7.09亿元，2025-2026年归母净利润预测为8.53/10.07亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-23 博雅生物：依托大股东华润医药，采浆站外延空间大 (华源证券 李强)

●考虑到有子公司业务剥离，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入18.9、20.3、21.9亿元，同比增长率分别为-28.9%、7.5%、7.8%，实现归母净利润分别为5.5、5.9、6.7亿元，同比增长率分别为130.6%、8.3%、12.9%。当前股价对应的PE分别为30、28、25倍。我们选取天坛生物、派林生物、华兰生物和上海莱士作为可比公司，公司估值水平略高于可比公司，但考虑公司实控人为华润医药，实力强劲，且公司经营水平处于行业较高水平，成长性较强，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-23 同仁堂：四问四答：同仁堂的核心预期差在哪里？ (浙商证券 孙建,吴天昊,丁健行)

●我们预计2024-2026年归母净利润19.05/22.08/25.41亿元，同比增长14.17%/15.90%/15.06%，EPS为1.39/1.61/1.85元，对应PE32.43x/27.98x/24.32x。公司为国资老字号中药龙头，具备“强品种品牌力+受政策不利影响小+有潜在国企改革势能”的特点，维持“买入”评级。

●2024-05-22 泽璟制药：差异化管线催化不断，销售将迈入高速增长期 (华源证券 刘闯)

●公司拥有经验丰富商业化团队和优质的创新产品管线，预计2024-2026年收入为6.32、12.34、23.74亿元。通过DCF方法计算，假设永续增长率为2%，WACC为9.65%，公司合理股权价值为200亿元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。