◆研报摘要◆

●2024-05-13 第一创业：2023年报及2024年一季报点评：固收和资管特色鲜明，差异化发展成效显著 (兴业证券 徐一洲)

●公司为特色型中小券商，看好公司发挥特色化优势兑现盈利。我们预计公司2024-2025年归母净利润3.41和4.07亿元，同比+3.0%和+19.5%，2024年5月10日收盘价对应PB分别1.58和1.54倍，给予“增持”评级。

●2024-05-01 第一创业：年报点评：固收销售、交易表现亮眼，资管、基金管理规模实现正增长 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024E-2026E归母净利润分别为3.65亿元、4.09亿元、4.59亿元，同比分别+10%/+12%/+12%，每股净利润分别为0.09/0.10/0.11元，每股净资产分别为3.64/3.74/3.85元。我们给予其1.5-1.7x2024PB(考虑到公司以固收为特色，在现有上市券商中属于稀缺标的，且资管主动管理产品收益率居前，适当给予估值溢价)，对应合理价值区间为5.46-6.19元，维持“中性”评级。

●2024-04-30 第一创业：资管固收特色延续，北交所业务布局积极 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色，2023年北京国管成为公司第一大股东，有望增强股东赋能。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元，给予1.85x2024年P/B，对应6个月目标价为6.60元。

●2024-04-27 第一创业：受益债市向好，夯实“固收+资管”优势 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动、IPO持续趋紧及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调21%和17%，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润为4.7/5.3/5.8亿元，同比增长40.8%/14.8%/8.3%，当前股价对应的PE为50.7/44.1/40.8x，PB为1.7/1.6/1.6x。公司作为特色券商，“资管+固收”业务优势明显，我们对公司维持“增持”评级。

●2024-03-02 第一创业：固收构筑壁垒，资管特色发力 (国信证券 孔祥,陈莉,林珊珊)

●预计公司2023-2025年每股收益为0.11/0.14/0.15元，归母净利润分别为4.59/5.91/6.45亿元，归母净利润增速分别为14.6%/28.6%/9.2%，未来一年合理估值区间6.04-6.58元/股，相对目前股价有9.9%-19.6%的溢价空间，在全面注册制和财富管理的大背景下，我们首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2024-05-09 中金公司：季报点评：投行业务阶段承压，投资波动拖累业绩 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期权益市场震荡影响公司投资收益，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收分别为219/224/232亿，分别同比-4.6%/+2.1%/+3.8%；2024-2026年归母净利润分别为59/61/64亿，分别同比-4%/+3%/+5.9%；EPS分别为1.22/1.26/1.34元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司2024年2倍PB，目标价45.05元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 华泰证券：季报点评：投资收益承压拖累公司净利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到公司出售所持AssetMark全部股权有望贡献相关收益，我们预计公司2024-2026年营收分别为371/367/378亿，同比1.5%/-1.2%/3%；我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为141/115/135亿，同比+10.8%/-18.7%/+17.3%；EPS分别为1.56/1.27/1.49元/股。我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步修复。维持公司2024年1.2倍PB，目标价19.99元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 广发证券：季报点评：大资管业务随市承压拖累公司利润表现 (国联证券 刘雨辰)

●考虑到短期市场交易情绪影响公司投资收益，我们下调盈利预测，我们预计公司24-26年营收分别为238/241/253亿，分别同比+2%/+1.3%/+5.2%，归母净利润分别为70/74/81亿，分别同比+0.6%/+4.8%/+10.3%；EPS分别为0.92/0.96/1.06元/股。我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望修复，并结合公司历史情况，在当前时点，给予公司23年1.2倍PB，目标价21.88元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 方正证券：2023年年报及2024年一季报点评：核心业务优势稳固，重配债轻配股推动业绩逆势连续增长 (中原证券 张洋)

●在中国平安成为公司实际控制人后，未来有望持续为公司注入新的发展动能。预计公司2024、2025年EPS分别为0.28元、0.31元，BVPS分别为5.70元、5.97元，按5月8日收盘价8.76元计算，对应P/B分别为1.54倍、1.47倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

●2024-05-09 长江证券：2023年年报及2024年一季报点评：经纪、利息表现稳定，权益自营有望释放业绩弹性 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.23元、0.26元，BVPS分别为5.95元、6.25元，按5月8日收盘价5.58元计算，对应P/B分别为0.94倍、0.89倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

●2024-05-08 东方证券：季报点评：费类业务随市波动，投资业务有所承压 (国联证券 刘雨辰)

●预计公司24-26年营收分别为174/184/202亿，同比+2%/5.8%/9.7%；归母净利润分别为29/30/33亿，同比+3.6%/+6.0%/+10.1%；EPS分别为0.34/0.36/0.39元/股。我们预期后续公司有望受益于交投热度和新发基金市场回暖，业绩有望修复，并结合公司历史情况，在当前时点给予公司24年1.2倍PB，目标价11.61元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 国泰君安：季报点评：两融市场份额小幅提升，归母净利润规模排名行业前列 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.20/1.32/1.48元，BVPS分别为17.24/17.96/18.75元。给予其2024年1.0-1.1xP/B，对应合理价值区间17.24-18.96元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-07 东吴证券：年报点评：2023年自营驱动业绩增长，24Q1资管业务表现亮眼 (海通证券 孙婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.40/0.42/0.46元，BVPS分别为8.61/9.08/9.56元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年0.9-1.0x P/B，对应合理价值区间7.75-8.61元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-07 东方财富：季报点评：基金销售承压，证券业务表现良好 (海通证券 孙婷)

●我们预计2024年公司净利润92.4亿元，同比+12.8%。通过分部估值法，得到合理市值2678-3013亿元，对应合理价值区间16.96-19.09元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-05-07 东吴证券：年报点评：2023年自营驱动业绩增长，24Q1资管业务表现亮眼 (海通证券(香港) 孙婷)

●我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.40/0.42/0.46元(24-25年原预测为0.54/0.60元)，BVPS分别为8.61/9.08/9.56元(24-25年原预测为8.83/9.47元)。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年1.0x P/B，对应目标价8.61元(原目标价10.71元，2023年1.3x P/B，-20%)，维持“优于大市”评级。