◆研报摘要◆

●2024-05-30 华发股份：加强资源整合，财务保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑到房地产市场需求弱恢复，部分城市房价承压明显，或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS为0.82/1.00元(原预测为1.72/2.02元)，新增公司26年EPS预测为1.12元，当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍，公司近年来经营稳健，积极拓展核心土储，产品力较强，具备国企信用优势，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。

●2024-05-17 华发股份：年报点评：现金流良好，千亿规模销售稳健增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS为0.74元，2024年BPS为8.57元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际，给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB，对应合理价值区间为6.86元-8.57元，对应公司2024年9.27-11.58倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。

●2024-05-09 华发股份：2023年年报点评：销售稳健排名提升，高分红凸显价值 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司2024-2026年归母净利润复合增速为6.9%。考虑到公司财务健康，销售和拿地呈现逆势提升，多元业务协同稳步发展，给予公司0.7倍PB，目标价7.28元，维持“买入”评级。

●2024-05-08 华发股份：归母净利润受减值拖累，债务结构持续优化 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到地产开发业务毛利率下行压力和减值计提影响，我们下调盈利预测(详细分析见正文)，预计公司2024/2025年归母净利润分别为19/20亿元(前次预期分别为30/33亿元)，对应每股收益分别为0.69/0.72元，对应当前股价PE分别为9.2/8.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 华发股份：营收规模稳步增长，经营性现金流明显优化 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●当前股价对应的PE分别为9.3X/9.1X/8.4X。不过考虑到公司销售投资都具备一定韧性，已售未结算资源丰富，未来业绩保障程度较高，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-05-29 新湖中宝：年报点评：推进混合所有制改革，战略投资高科技 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为11.77-14.09倍，调高至“优于大市”评级。

●2024-05-29 保利发展：季报点评：结转下降影响利润，销售规模保持行业领先 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-05-29 新城控股：季报点评：减值计提影响利润，租金收入再提升 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.05元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.82-13.52元。

●2024-05-28 招商蛇口：季报点评：营收利润快速上行，费用压降盈利提升 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.92和1.26元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为13.85-15.70元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 万科A：季报点评：聚焦主业发展，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在0.94和0.94元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间9.38-11.26元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-19 保利发展：央企+高分红比例，龙头企业受益政策发力 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，结合短期政策利好+公司股东回购+分红比例提升+估值历史低位，保利发展配置价值凸显。我们预计公司2024年EPS为每股1.12元，估值有望回归到1倍PB，维持“买入”评级。

●2024-05-14 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，有息负债压降27亿元 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

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●2024-05-10 招商积余：季报点评：收入利润稳健增长，业务条线有序发展 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.85元、1.07元。考虑公司增速速度和目前基本面发展趋势，我们给予公司2024年15-18XPE，合理价值区间为12.71-15.26元。

●2024-05-09 保利发展：年报点评：营收增长业绩承压，聚焦核心城市持续优化投拓 (东方证券 赵旭翔)

●维持买入评级，调整目标价至11.22元。根据公司年报，我们调整了公司营收增速，下调24年开发业务毛利率，同时调整了期间费用率，调整公司24-25年EPS预测值为1.02/1.03元(原预测值为1.80/1.96元)并引入26年EPS预测值为1.05元。参考可比公司24年平均估值为11X，对应目标价11.22元。

●2024-05-09 我爱我家：2023年年报点评：市占率稳步提升，加快数字化转型 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计未来三年归母净利润增速为112.3%/67.2%/62.5%，给予公司2026年20倍PE，对应目标价2.40元，首次覆盖给予“买入”评级。