◆研报摘要◆

●2024-04-02 北大荒：土地发包主业稳健，战略和价值属性凸显 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3亿元、12.1亿元、12.8亿元，EPS分别为0.64元、0.68元、0.72元，对应2024-2026年PE分别为19.30、18.10、17.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-03-29 北大荒：2022年报点评：种植发展向好，土地承包业务稳健增长 (西南证券 徐卿,刘佳宜)

●2022年公司实现营业收入42.6亿元，同比增长17.4%，归母净利润为9.8亿元，同比增长26.6%，扣非后归母净利润为9.3亿元，同比增长1.2%。单四季度实现营收7.9亿元，同比增长4.4%，归母净利润为-3.1亿元。预计2023-2025年EPS分别为0.62元、0.70元、0.79元，对应动态PE分别为22/20/18倍，维持“买入”评级。

●2022-10-26 北大荒：2022年三季报点评：种植高景气，优质土地资源推动业绩增长 (西南证券 徐卿)

●公司2022年前三季度实现营业收入34.7亿元，同比增长20.9%，实现归母净利12.9亿元，同比增长51.4%，扣非后归母净利润为12.5亿元，同比增长21.9%。预计2022-2024年EPS分别为0.74元、0.83元、0.93元，对应动态PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2022-08-23 北大荒：2022半年报点评：种植高景气，土地承包业务稳健发展 (西南证券 徐卿)

●2022年H1公司实现营业收入25.2亿元，同比增长27.9%，归母净利润为9.3亿元，同比增长21.1%，扣非后归母净利润为8.95亿元，同比增长16.7%。单二季度实现营收17.96亿元，同比增长35%，归母净利润为4.9亿元，同比增长23.7%。预计2022-2024年EPS分别为0.59元、0.65元、0.74元，对应动态PE分别为25/23/20倍，维持“买入”评级。

●2022-05-03 北大荒：粮食价格重心抬升，带动地租收益提高 (中泰证券 范劲松)

●维持“买入”评级。受累于营业外支出大幅提升，公司2021年业绩低于市场预期，预计后期逐步改善改善；一季度公司业绩亮眼，核心归因于地租价格上调。全球粮食价格重心大幅抬升，直接带动地租收益提高。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为39.23亿元、41.92亿元、44.94亿元；归属母公司净利润分别为9.20亿元、9.72亿元、10.24亿元，同比变化7.3%、5.6%、5.4%。当前股价对应2022-2024年PE分别为27.2\25.8\24.5倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农林牧渔

●2024-05-17 神农集团：乘猪价上行暖风，精低成本内功 (华泰证券 熊承慧)

●预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比我们维持盈利预测，预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比公司2024年估值均值3.92PB，考虑到公司财务稳健、养殖成本优势突出，给予公司2024年5.49XPB，对应目标价47.60元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 巨星农牧：多方式推进规模扩张，出栏增长获加持 (华泰证券 熊承慧)

●巨星农牧拟与广西百色市田阳区人民政府共同推进田阳区1万头优良种猪繁育场养殖集中区项目合作。公司在租赁猪场、定增募投、开发代养户等基础上再辟规模扩张新路径，有望为2025/26年出栏700-800/1000万头的目标提供强力加持。同时，公司成本相对优势仍存，后续成本有望随德昌项目产能利用率提升、养殖管理深度优化而持续下降。我们预计公司2024/25/26年归母净利润4.34/25.13/20.83亿元，BVPS分别为6.87/11.79/15.88元。参考2024年可比公司Wind一致预期3.46x PB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们维持公司2024年7.19x PB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。

●2024-05-16 温氏股份：生猪黄鸡双双盈利，成本改善超预期 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为39.4/134/131亿元、预计BVPS分别为5.56/7.37/9.25元，参考可比公司24年4.31X PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本管理出色，我们给予公司24年4.59倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-05-14 牧原股份：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到猪价波动情况，预计公司2024-2026年归母净利润分别为173.67/192.68/98.05亿元，EPS分别为3.18/3.53/1.79元，对应PE为15.01/13.52/26.58倍。根据生猪养殖行业可比上市公司市盈率情况，给予公司2024年23X PE，目前公司仍有估值扩张空间。考虑到公司龙头企业的规模优势和屠宰板块的业绩增长空间，维持公司“增持”的投资评级。

●2024-05-12 巨星农牧：年报点评：猪价低迷拖累23年业绩表现，成本下降持续进行 (国联证券 王明琦)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.95/104.97/138.39亿元，同比增速分别为70.65%/52.23%/31.83%，归母净利润分别为4.25/11.98/14.39亿元，同比增速分别为165.91%/181.55%/20.20%，EPS分别为0.83/2.35/2.82元/股。鉴于公司生猪出栏增长显著，成本管控能力良好，轻资产扩张路径清晰，我们给予公司2024年6.5倍PB，目标价40.95元，给予“买入”评级。

●2024-05-11 隆平高科：年报点评：主营业务明显增长，23年业绩扭亏为盈 (国联证券 王明琦)

●由于种子业务发展快速，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元，同比增速分别为14.16%/15.11%/16.33%，归母净利润分别为5.06/7.19/12.46亿元，同比增速分别152.78%/42.24%/73.22%，EPS分别为0.38/0.55/0.95元/股。公司为国内水稻、玉米龙头企业，有望受益于种业转基因商业化，建议保持关注。

●2024-05-11 温氏股份：年报点评：成本下移出栏增长，有望受益猪周期反转 (国联证券 王明琦)

●由于猪价周期性波动较大，调整盈利预测。我们预计2024-26年公司营收分别为1115.99/1214.52/1288.66亿元，同比增速分别为24.13%/8.83%/6.11%，归母净利润分别为69.20/122.96/158.02亿元，同比增速分别为扭亏为盈/77.69%/28.51%。23-25年EPS分别为1.04/1.85/2.38元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年24xPE，目标价24.96元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 荃银高科：一季度业绩短期承压，期待全年稳健增长 (财通证券 余剑秋)

●公司为种业“育繁推一体化”引领者，通过加强研发投入夯实发展之基，通过外延并购多元化布局业务，打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入50.19/60.93/73.94亿元，归母净利润3.17/3.58/4.03亿元。5月9日收盘价对应PE分别为24/21/19倍，维持“增持”评级。

●2024-05-09 隆平高科：23年经营改善明显，两隆融合有望充分发挥协同作用 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司主营业务持续向好，隆平发展并表后协同效应有望充分发挥。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.24、7.66和10.21亿元，EPS为0.40、0.58和0.78元，PE值为31、21和16倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-05-09 圣农发展：季报点评：q1鸡价低迷拖累业绩，重视周期反转 (天风证券 吴立,陈潇)

●下半年鸡价有望反转+成本端持续下行，有望驱动盈利端逐步季改善。预计2024/2025/2026年公司归母净利润16.3/21.8/21.1亿元，对应PE12X/9X/9X，重视周期景气向上趋势中，白鸡龙头的自身成长性及估值相对低位，维持“买入”评级。