◆研报摘要◆

●2024-05-20 广西能源：从区域厂网一体，到广西地方能源平台 (华源证券 刘晓宁)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入分别为46.1、58.1、70.9亿元，同比增长率分别为-72.5%、26.1%、22.1%，实现归母净利润分别为1.94、3.95、6.34亿元，同比增长率分别为11290%、104%、60.4%。当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍，我们选取桂冠电力、三峡水利、中闽能源、浙江新能作为可比公司进行估值，2025-2026年公司PE低于可比公司PE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-01-07 广西能源：发配售一体化公司，聚焦主业积极布局新能源发电 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●公司剥离油品业务后营收将大幅下降，营收和净利润主要随电力业务装机规模增长。考虑公司上半年来水情况较差及供电价格提高，结合公司新能源业务发展前景，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.68/3.71/5.04亿元，同比增长-131%/446%/36%；EPS分别为0.05/0.25/0.34元。通过多角度估值，预计公司合理估值4.56-4.81元之间，较当前股价有19%-26%的溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-03 广西能源：风电业务迎突破，能源转型欲提速 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●由于公司历史业绩波动较大，影响利润的不确定性因素较多，且处于转型期，剥离处置项目的不确定性较大，诸多项目也在建设之中，开发进度难以预测；此外公司目前仍持有港股市场股票，所持股票公允价值的变动对公司业绩影响较大，基于谨慎考虑，维持无评级。

●2022-11-17 广西能源：重点聚焦新能源，逐渐退出非电产业 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●由于公司历史业绩波动较大，影响利润的不确定性因素较多，且处于转型期，剥离处置项目的不确定性较大，诸多项目也在建设之中，开发进度难以预测，时间上也存在不确定性；此外公司持有港股市场股票，由于港股市场波动较大，所持股票公允价值的变动对公司业绩影响较大，基于谨慎考虑，我们首次覆盖给予公司无评级。

●2016-11-28 广西能源：抓住千亿建材产业机遇，发配售一体化蓄势待发 (联讯证券 王凤华)

●预计16/17/18年，公司归母净利润分别为2.6亿元、2.0亿元、3.1亿元，EPS分别为0.31元、0.25元、0.38元，对应PE为37、47、31。参考可比公司估值，目标价15.2元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-05-21 中国核电：绿电自我造血，看好核电稳定运营和持续成长 (天风证券 郭丽丽,裴振华)

●核电+新能源双轮驱动，公司具备稳定运营性和持续成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为113、125、137亿元，同比+6.6%、+10.6%、+9.2%，对应PE分别为16、14、13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-05-20 珠海港：2023年报点评：新能源运营业务毛利贡献，逐步走高 (太平洋证券 程志峰)

●近期，珠海港发布2023年报。报告期内，实现营业总收入54.56亿，同比去年增加+3.92%：归母净利2.77亿，同比去年成少-9.57%：公司也发布2024年Q1季报，实现营业总收入13.38亿，比去年同期增加+6.29%：归母净利0.57亿，同比回落-6.19%。我们看好公司的双主业协同发展格局，继续给予“增持”评级。

●2024-05-20 珠海港：2023年报点评，新能源运营业务毛利贡献，逐步走高 (太平洋证券 程志峰)

●2023年报，公司每股收益0.24元，加权平均净资产收益率4.33%，拟剔除回购1413万股份后剩余股本为基数，每股派发现金红利0.012元(含税)，按照4月27日披露日收盘计算，股息率0.24%。我们看好公司的双主业协同发展格局，继续给予“增持”评级。

●2024-05-19 上海电力：国电投区域旗舰，兼具盈利弹性和远期成长 (华源证券 刘晓宁)

●结合当前电力市场环境、煤炭供需情况、公司十四五战略规划以及在建项目，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25、29、34亿元，扣除永续债利息3.4亿元后，当前股价对应2024-2026年PE分别为12、10、9倍。中性假设下，公司内在价值为165(火电)+196(新能源)+0(其他板块)-34(永续债利息)=327亿元，较当前市值仍有24%上涨空间。假设公司2024年分红40%，对应股息率3.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-17 申能股份：燃料成本改善释放利润，如期实现高分红 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司兑现高分红预期，对应2023年预计完成分红19.58亿元，对应5月16日收盘价股息率约为4.66%，彰显高分红属性。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为42.45、47.29、51.98亿元，分别同比+22.7%、+11.4%、+9.9%，对应5月16日公司收盘价的PE估值分别为9.9、8.9x、8.1x。

●2024-05-17 银星能源：中铝旗下唯一绿电上市平台，老旧风场改造换新机 (华源证券 刘晓宁)

●结合宁夏电力市场，公司在建项目以及以大代小项目审批情况，我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润2.51、3.12、3.88亿元，对应2024-2026年PE分别为19、16、13倍。选取三峡能源、南网能源、嘉泽新能作为可比公司，2024年可比公司平均PE21倍。首次覆盖，给予银星能源“增持”评级。

●2024-05-16 三峡能源：三峡集团旗下新能源平台，静待绿电机制理顺 (华源证券 刘晓宁)

●结合公司经营情况和装机规划，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为75.68、80.43和87.76亿元，当前股价对应PE18、17、15倍。选取龙源电力、中闽能源、嘉泽新能、晶科科技作为可比公司，公司具备明显规模优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-15 陕西能源：煤电联营+高股息，2024-26稳健增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利31.0/34.4/39.7亿元，可比公司2024年PE均值为12.6x，给予公司2024年PE15.1x，对应目标价12.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-14 桂冠电力：ROE/分红对标长电，FCFE充裕水电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润29.18/30.79/32.87亿元，对应EPS为0.37/0.39/0.42元，参考可比公司2024E PE的Wind一致预期为17.3x，考虑公司ROE和分红比例高于大多数可比公司，给予公司23x2024E PE，对应目标价8.51元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-14 浙能电力：表内煤电业绩如期释放，关注24Q2弹性 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司报表端持续修复，结合其较强的资产盈利能力，我们持续看好公司中长期价值提升。此外，公司对于2023年度预计分配利润为33.52亿元，占当年归母净利的51.42%。据此，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为83.09、92.08、97.62亿元，分别同比+27.4%、+10.8%、+6.0%，对应5月13日收盘价PE估值分别为10.3x、9.3x、8.8x。