◆研报摘要◆

●2024-05-20 重庆啤酒：季报点评：量价齐升收入稳增，成本下行盈利改善 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.02、3.30、3.55元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年22-27倍PE，对应合理价值区间为66.44-81.54元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-10 重庆啤酒：产品结构恢复升级，成本下降红利显现 (华金证券 李鑫鑫)

●我们预测公司2024年至2026年营业收入分别为156.96亿元、165.98亿元、175.17亿元，同比增速分别为6.0%、5.7%、5.5%，归母净利润分别为14.65亿元、15.84亿元、16.95亿元，同比增速分别为9.6%、8.1%、7.0%，EPS分别为3.03、3.27、3.50元，对应PE分别为24.5x、22.6x、21.2x，维持“买入-B”建议。

●2024-05-09 重庆啤酒：季报点评：成本优化，量价齐升带动收入增长 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●鉴于公司公司高端化持续推进、全国化战略不断深化，成长性较强，参照可比公司估值及公司历史估值，我们给予公司2024年28倍PE，目标价85.68元，维持“买入”评级。

●2024-05-07 重庆啤酒：成本改善明显，利润增长超预期 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速6%/6%/6%，归母净利润增速分别为8%/9%/8%，EPS分别为3.00/3.26/3.53元，对应PE分别为24x/22x/21x，按照2024年业绩给予25倍，目标价75.00元，给予“增持”评级。

●2024-05-06 重庆啤酒：销量表现亮眼，产品结构恢复升级趋势 (浦银国际证券 林闻嘉,桑若楠)

●尽管乌苏的销量表现依然有较大的不确定性，但乐堡的持续增长及其他品牌的逐步发力在1Q24为重啤的销量和收入增长注入了新的动力。虽然可持续性尚待观察，但我们判断市场对重啤的信心将在一定程度上得到提振。基于10x2024EV/EBITDA，我们给予重庆啤酒人民币87.3元的目标价，并维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2024-05-31 古井贡酒：【招商食品】古井贡酒：奋进300亿，全国化成效显著 (招商证券 于佳琦,刘成)

●全国化战略清晰成效显著，分红率有望逐步提升。本次股东大会，我们感受到了公司对中期发展的信心，全国化发展战略清晰，成效显著。此外，公司也提到了看重投资者回报，分红率未来有望逐步提升。

●2024-05-31 贵州茅台：坚守本质，行稳致远 (财通证券 吴文德,任金星)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润875/1016/1174亿元，同比增长17.1%/16.0%/15.6%。对应PE分别为23.7/20.4/17.6倍。维持“买入”评级。

●2024-05-31 老白干酒：次高端击节而进，费效比乘势优化 (东吴证券 孙瑜)

●伴随2024-26年股权激励步入解禁阶段，公司业绩弹性释放适逢其时，看好后续季度利润增长稳步兑现。我们维持公司2024-26年归母净利润8.5/10.9/13.3亿元，同比+28%/28%/22%，当前股价对应PE为24/19/15X，维持“买入”评级。

●2024-05-30 贵州茅台：立足长远发展，坚守五大核心 (信达证券 马铮,赵丹晨)

●对于未来，公司重视稳定、健康、可持续的发展，但不会为了稳定而放慢节奏，我们认为新董事长对企业发展的思路清晰，今年有望更好的实现对内部各项业务的梳理。我们预计，公司2024-2026年摊薄每股收益分别为69.76元、81.27元、94.30元，维持对公司的“买入”评级。

●2024-05-30 贵州茅台：行稳致远，自强不息-2023年度股东大会调研反馈 (招商证券 于佳琦,陈书慧)

●行稳致远，自强不息。本次股东大会整体感受温情、真诚、务实。董事长张德芹重返茅台，对行业、企业理解深刻，在重视经销商利益的同时更加坚守品牌建设。公司立足长远，在走稳、走远的前提下，也会持续创新，在数万名茅台人自强不息的努力下继续走在行业前列。考虑提价影响税基，略调整24-26年EPS预测为68.48、77.43、87.41元，当前股价对应24年24.4xPE，维持2100元目标价，重申“强烈推荐”评级。

●2024-05-30 贵州茅台：【华创食饮|白酒】贵州茅台：行稳致远，着眼本质 (华创证券 欧阳予,董广阳)

●当前需求环境下，近期普茅价格波动引发部分投资者担忧，我们建议着眼投资茅台的本质。茅台之所以成就今日之市场地位，核心还是长期以崇本守道对品牌美誉度的坚守，而穿越历次行业周期的关键，正是茅台牢牢占据并强化白酒第一品牌的地位，且公司当前渠道管理和终端能力已大幅提升。增长中枢看，茅台卖方市场未变，经营底牌仍足，年内15%增长目标确定性仍高，未来逐步略降速但更持续稳定的可预期增长，在宏观中低速时代对长线价值投资者将更具吸引力。综上，我们维持预测24-26年EPS70.04/80.81/91.79元，维持目标价2600元及“强推”评级。

●2024-05-30 贵州茅台：稳中求进，立足长远 (华泰证券 龚源月,宋英男,王可欣)

●公司作为行业龙头，治理更趋市场化和精细化，长期高质量发展可期。考虑到消费需求恢复节奏，及部分产品提价后对税基的影响，我们略下调利润预测，预计24-26年EPS69.20/78.97/89.94元(前次70.32/81.42/94.11元)，给予目标价2214.30元，维持“买入”。

●2024-05-30 古井贡酒：奋进300亿，全国化成效显著 (招商证券 于佳琦,刘成)

●本次股东大会，我们感受到了公司对中期发展的信心，全国化发展战略清晰，成效显著。此外，公司也提到了看重投资者回报，分红率未来有望逐步提升。维持24-26年每股收益为11.58元、15.00元、18.46元，维持目标价340元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-05-29 五粮液：改革深化，价值为先 (财通证券 吴文德,任金星)

●当前公司估值处于历史相对低位，叠加高分红高股息率特点，配置价值凸显。预计公司2024-2026年实现归母净利润337.2/377.9/421.3亿元，同比增长11.6%/12.1%/11.5%；对应PE为17.3/15.4/13.8倍。维持“增持”评级。

●2024-05-29 山西汾酒：清香龙头加速复兴，灵活布局彰显强α (天风证券 吴立,唐家全)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为386/464/549亿元(同比增长21%/20%/18%)，归母净利润分别为131/159/193亿元(同比增长25%/22%/21%)，对应PE分别为23X/19X/16X。考虑到玻汾培育浓厚清香氛围&青花20持续全国化放量&青花30高端圈层培育逐步完善，我们看好公司未来发展，给予2024年1.25X PEG，计算合理PE为28倍PE，目标价300.16元/股，维持“买入”评级。