◆研报摘要◆

●2024-04-28 双汇发展：2024一季报点评：肉制品吨利稳步提升，屠宰端冻品盈利受行情影响承压 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●肉制品业务方面，得益于有效成本控制、产品结构优化，2024Q1吨均盈利同比+21%至5000元，但因上年同期销量基数较大、当期消费较低迷，导致肉制品销量与收入同比下滑。从盈利水平看，公司2024Q1销售毛利率达19.38%，较2023全年增加2.33pcts，销售净利率达9.02%，较2023全年增加0.50pcts。此外，公司现金分红稳定，2023全年合计现金分红50.2亿元，分红率达99.4%。

●2024-04-24 双汇发展：2024年一季报点评：持续结构升级，Q1毛利率提升 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为53.34、56.41、59.41亿元，同比增长5.57%、5.76%、5.32%，对应4月23日PE分别为18、17、16倍(市值942亿元)，维持“增持”评级。

●2024-04-24 双汇发展：屠宰业务承压，肉制品吨利高位 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利分别为54.4、58.0、61.7亿元，分别增7.7%、6.6%、6.4%，EPS分别为1.57、1.67、1.78元，当前股价对应PE分别为16.5、15.5、14.5倍。公司是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。

●2024-04-24 双汇发展：需求疲软销量下滑，成本红利下肉制品吨利创新高 (兴业证券 金含)

●根据一季报调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营收632.88/653.37/668.40亿元，同比+5.31%/+3.24%/+2.30%，归母净利润54.66/58.14/60.90亿元，同比+8.17%/+6.36%/+4.75%，EPS为1.58/1.68/1.76元；对应2024年4月23日收盘价，PE为17.24/16.20/15.47X，维持“增持”评级。

●2024-04-24 双汇发展：业绩环比改善，高股息值得关注 (中信建投 菅成广,安雅泽)

●我们预计2024-2026年收入分别为657.8、702.0、743.3亿元，同比增长9.8%、6.7%、5.9%，预计归母净利润58.5、62.3、65.7亿元，同比增长15.8%、6.5%、5.5%。2024-2026年EPS为1.69、1.80、1.90元，对应PE估值16X、15X、14X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农副食品

●2024-05-28 洽洽食品：年报点评：全年营收平稳，一季度业绩亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为77.46/84.19/91.43亿元，归母净利润分别为10.57/12.14/13.76亿元，对应EPS分别2.09/2.39/2.71元/股。结合A股可比公司估值，给予公司20-25倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为41.80-52.25元，继续给予“优于大市”评级。

●2024-05-28 千味央厨：2024年一季度公司收入同比增长8%，产品结构优化 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑2024年下游餐饮复苏较为温和，我们小幅下调此前收入预测，预计2024-2025年公司实现营业总收入22.3/25.7亿元(前预测值为23.2/28.1亿元)，并引入2026年收入预测29.2亿元，2024-2026年收入同比增加17.1%/15.3%/13.9%；2024-2025年公司实现归母净利润1.7/2.0亿元(前预测值为1.9/2.3亿元)，并引入2026年利润预测2.2亿元，2024-2026年归母净利润同比增加24.4%/17.9%/10.6%；当前股价对应PE分22.6/19.2/17.3倍，维持“优于大市”评级。

●2024-05-28 天味食品：盈利能力持续改善，食萃增长动能充足 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑下游餐饮复苏较为温和，我们小幅下调此前盈利预测，2024-2026年公司实现营业总收入36.3/41.5/47.5亿元(此前2024-2025年收入预测为37.3/43.7亿元)，同比15.2%/14.5%/14.3%；2024-2025年公司实现归母净利润5.5/6.6/6.9亿元(此前2024-2025年利润预测为5.5/6.6亿元)，同比20.7%/19.7%/3.9%；预计2024-2026年公司实现EPS约0.52/0.62/0.64元，当前股价对应PE分别为26.5/22.1/21.3倍。中长期复调空间广阔，公司产品优势明显，份额有望提升，维持“优于大市”评级。

●2024-05-28 安井食品：盈利能力持续改善，提升分红率回馈股东 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑2024年下游餐饮复苏较为温和，我们小幅下调此前盈利预测，2024-2026年公司实现营业总收入160.1/180.9/200.6亿元(前预测值为2024-2025年收入174.0/203.1亿元)，同比14.0%/13.0%/10.9%；2024-2026年公司实现归母净利润17.0/19.0/20.4亿元(前预测值为2024-2025年利润17.6/21.4亿元)，同比14.8%/12.2%/7.0%；预计2024-2026年公司实现EPS约5.79/6.49/6.95元，当前股价对应PE分别为16.7/14.9/13.9倍。公司产品打造能力较强，优势经销渠道经营具有韧性，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 立高食品：季报点评：收入稳健增长，利润率持续修复 (海通证券 颜慧菁,程碧升)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.7/2.15/2.71元，可比公司2024年PE在16-53倍。我们认为冷冻烘焙行业属于高景气度赛道，公司是行业龙头，随着募投项目产能不断释放，公司业绩有望持续保持高增长，给予一定估值溢价，按24年25-30倍PE及15-20倍EV/EBITDA，计算每股合理价值区间50.92元-53.24元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-27 千禾味业：季报点评：分红比例显著提升，全国化布局持续推进 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.62、0.74、0.87元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年30-35倍PE，对应合理价值区间为18.73-21.86元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 安琪酵母：坚守主业成就酵母巨头，放眼寰宇、比学赶超 (华福证券)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润将达到13.9/16.6/20.1亿元，分别同比增长9%/20%/21%。考虑到YE等深加工引领、海外持续快增等因素，预计酵母主业保持双位数增长；叠加业务结构优化、原料成本下行、费用摊销收窄等多重因素共振，公司业绩有望进入上行周期。因此，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-05-26 乖宝宠物：品牌升级&渠道占优，龙头强者恒强 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●预计公司24/25/26年实现归母净利润6.00/7.28/9.19亿元(前值5.41/6.69/8.61亿元)，参考可比公司中宠股份24年24xPE，考虑到公司为国内宠企龙头、产品力突出、渠道力优秀、品牌壁垒深厚，2023年高端猫主粮品牌弗列加特取得较优成绩，给予公司24年40倍PE，目标价60.0元，维持“买入”评级。

●2024-05-26 盐津铺子：经营稳定性强，不断强化品牌力 (财通证券 吴文德,李茵琦)

●我们预计公司2024-2026年营收为51.35/61.99/72.33亿元，同比+25%/21%/17%；归母净利为6.57/8.66/10.97亿元，同比+30%/32%/27%，对应PE为20/15/12X，维持“买入”评级。

●2024-05-25 桃李面包：2023年报与2024年一季报点评：经营仍有压力，静待边际改善 (东方证券 张玉洁)

●公司经营仍有压力，我们下调公司收入及毛利率预测，调整公司2024-26年EPS预测为0.38/0.43/0.48元(调整前24/25年为0.48/0.57元)，使用可比公司估值法，给予24年17倍估值，对应目标价6.46元，维持"买入"评级。