◆研报摘要◆

●2024-04-30 金地集团：结转规模持续收缩，期间费率提升拖累毛利率 (开源证券 齐东)

●金地集团发布2024年一季报。公司项目结转规模下降导致营收下滑，结转毛利率下降拖累归母净利润。公司土储相对充足，聚焦一二线城市，债务结构持续优化，多元业务经营稳健。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.5、12.4亿元，EPS为0.21、0.23、0.27元，当前股价对应PE为17.5、16.1、13.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 金地集团：季报点评：销售结算收缩，有息负债继续压降 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●我们维持公司2024-2026年EPS分别为0.20/0.20/0.21的盈利预测。可比公司2024年Wind一致预期PB均值为0.39倍，因公司短期债务压力偏大，因此给予公司2024年0.26倍PB，目标价3.80元(前值4.38元)，维持“持有”评级。

●2024-04-23 金地集团：营收业绩齐下滑，短期现金流承压 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●考虑到当前行业销售持续低迷，我们下调2024-2025年盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为872/753/667亿元，同比增速分别为-11%/-14%/-12%；归母净利润分别为7.2/5.6/4.5亿元，同比增速分别为-19%/-22%/-20%；对应EPS分别为0.16/0.12/0.10元。当前股价对应的PE分别为20.1X/25.9X/32.5X。我们下调公司评级至中性评级。

●2024-04-23 金地集团：年报点评：业绩承压，尽力应对标债压力 (东方证券 赵旭翔)

●下调至增持评级，下调目标价至3.74元。根据2023年报数据，我们调整了对公司收入增速、各项业务毛利率、销管费用率等的预测，调整后24-26年每股净资产分别为14.40、14.52、14.63元(原预测24-25年为16.58、17.68元)，可比公司2024年PB均值为0.26倍，对应目标价3.74元。

●2024-04-09 金地集团：业绩及业务规模收缩，增量资金落地概率或提升 (招商证券 赵可)

●往后看，考虑到公司投资力度持续收缩，后续公司推盘总量和结构或都将对销售形成一定压力，预计2024/2025/2026年EPS分别为0.04/0.04/0.04元，对应P/B分别0.25/0.25/0.25倍(同比分别-79%/-3%/+3%)，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-05-30 华发股份：加强资源整合，财务保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑到房地产市场需求弱恢复，部分城市房价承压明显，或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS为0.82/1.00元(原预测为1.72/2.02元)，新增公司26年EPS预测为1.12元，当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍，公司近年来经营稳健，积极拓展核心土储，产品力较强，具备国企信用优势，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。

●2024-05-29 新湖中宝：年报点评：推进混合所有制改革，战略投资高科技 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为11.77-14.09倍，调高至“优于大市”评级。

●2024-05-29 保利发展：季报点评：结转下降影响利润，销售规模保持行业领先 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-05-29 新城控股：季报点评：减值计提影响利润，租金收入再提升 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.05元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.82-13.52元。

●2024-05-28 招商蛇口：季报点评：营收利润快速上行，费用压降盈利提升 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.92和1.26元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为13.85-15.70元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 万科A：季报点评：聚焦主业发展，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在0.94和0.94元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间9.38-11.26元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-19 保利发展：央企+高分红比例，龙头企业受益政策发力 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，结合短期政策利好+公司股东回购+分红比例提升+估值历史低位，保利发展配置价值凸显。我们预计公司2024年EPS为每股1.12元，估值有望回归到1倍PB，维持“买入”评级。

●2024-05-17 华发股份：年报点评：现金流良好，千亿规模销售稳健增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS为0.74元，2024年BPS为8.57元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际，给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB，对应合理价值区间为6.86元-8.57元，对应公司2024年9.27-11.58倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。

●2024-05-14 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，有息负债压降27亿元 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

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●2024-05-11 华发股份：年报点评31｜华发股份：销售逆势增长，多元业务发展显成效 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,汪慧)

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