◆研报摘要◆

●2016-04-26 退市商城：零售主业持续下滑，收购宜租涉足租车行业 (东北证券 闻学臣)

●假设资产重组如期推进，并于2016年内实施完毕，考虑备考业绩与并表时间，预计公司2016/2017年EPS0.04/0.28元，对应PE410.25/58.61倍，给予“增持”评级。

●2016-04-06 退市商城：收购宜租车联网，变身A股租车第一股 (平安证券 缴文超,徐问,陈雯)

●商业城此次收购宜租车联网意在借政策利好，从商业模式上由传统商业服务转型至新兴商业服务，完成新的消费发展趋势下的业务转型。新的业务方向发展空间较大，并且易乘投资承诺2016年、2017年、2018年的宜租车联网净利润分别为1.22亿元、1.89亿元、2.42亿元，将有效增厚公司业绩。考虑到稀缺标的的溢价，给予“推荐”评级。

●2016-01-29 退市商城：业绩预亏14667万元，未来看点在于转型新兴商业服务行业 (中银国际 唐佳睿,林琳)

●公司并购车联网公司，没有对零售业务进行安排，不排除未来三年内置出百货零售相关资产的可能，未来公司主业将由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行机构客户和终端消费者服务的新兴商业服务业务。假设宜租车联网于2016年合并报表，股本增发也于2016年完成，我们调整2015年全面摊薄每股收益预测为-0.5元(原为-0.4元)，暂时维持2016-17年全面摊薄每股收益预测为0.01和0.252元，待年报公布后予以调整，目标价由24.50元下调至19.30元/股，维持买入评级。

●2016-01-22 退市商城：二股东撤回减持计划，彰显对公司股价信心 (中银国际 唐佳睿,林琳)

●此次业务转型可使公司享有较高的估值溢价，假设易租车联网于2016年合并报表，股本增发也于2016年完成，我们维持2015-17年全面摊薄每股收益预测为-0.405、0.012和0.252元，将目标价由20.50元上调至24.50元/股，维持买入评级。

●2015-12-15 退市商城：并购宜租车联网，转型新兴商业服务行业，有效增厚公司业绩 (中银国际 唐佳睿,林琳)

●公司收购完成后，主营业务将由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行机构客户和终端消费者服务的新兴商业服务业务。此次业务转型可使公司享有较高的估值溢价，假设易租车联网于2016年合并报表，股本增发也于2016年完成，我们预计2015-17年全面摊薄每股收益为-0.4、0.01和0.252元(原为-0.9、-0.7和-0.4元)维持目标价20.50元/股，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-05-27 三只松鼠：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目前来看已经逐步走出业绩低谷，公司业绩有望持续恢复，业绩目标可期。不考虑股权激励费用，预计公司2024-2026年营业收入分别为107.99、136.97、161.15亿元，归母净利润分别为3.84、5.31和6.65亿元，对应EPS分别为0.96、1.32和1.66元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、18和14倍，调高至“强烈推荐”评级。

●2024-05-27 老百姓：23年年报及24年Q1业绩点评：经营业绩保持稳健，盈利能力逐步提升 (甬兴证券 孟维肖,徐昕)

●公司业绩符合预期，近年来门店精细化管理能力提升，叠加火炬项目推进，盈利能力有望改善。此外，公司积极推动门诊统筹资质落地，有望享受门诊统筹红利。我们适当上调公司2024、2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.18、13.54、16.32亿元，EPS为1.91、2.32、2.79元，对应PE为18、15、12倍。

●2024-05-24 三只松鼠：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●公司提出高端性价比战略下经营拐点已现。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为102/138/177亿元，分别同比增长43%/35%/28%，预计归母净利润4.05/5.62/7.32亿元，同比+84%/+39%/+30%，EPS分别为1.01/1.40/1.83元，对应PE分别为24x、17x、13x，公司2024年对应PEG为0.3，公司已走出经营困境，业绩向好，对比可比公司，具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：收购通拓科技，协同发展助力公司优势持续扩大 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司以“泛品+精品+亿迈”三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.49/5.60/6.73亿元，分别同比+35.3%/24.6%/20.2%，对应PE为13/10/8X，维持“推荐”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：通拓收购性价比超预期，有望成为业务加速器 (财通证券 于健)

●当前美国通胀粘性及高息环境持续，跨境电商行业逆周期属性有望持续凸显；公司不断拓品类、拓平台，本次收购有望成为规模提升加速器。我们预计公司2024-2026年实现收入84.48/102.18/114.39亿元，归母净利润4.55/5.85/6.95亿元，对应PE11/9/7倍，维持“增持”评级。

●2024-05-22 华凯易佰：收购通拓100%股权草案落地，品类及渠道协同可期 (国联证券 邓文慧)

●华凯易佰未来收购通拓科技后有望通过整合双方现有供应链渠道、业务资源及技术优势实现优势互补，从而提升跨境电商业务的综合竞争力。我们预计公司2024-26年营收分别为85.27/105.31/125.91亿元，对应增速分别为30.82%/23.50%/19.56%；归母净利润分别为4.50/5.78/6.72亿元，对应增速分别为35.47%/28.45%/16.30%，EPS分别为1.11/1.43/1.66元/股，3年CAGR为26%。我们参考可比公司，给予公司2024年16倍PE，目标价17.78元，维持“买入”评级。

●2024-05-21 红旗连锁：2023年报暨2024一季报点评：业绩稳健增长，国资入驻强化资源整合 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●公司主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠、放心”为经营特色，坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，具备核心竞争力。适当调整2024-2026年公司营业收入预测为106.34/110.35/114.37亿元，归母净利润预测为5.91/6.21/6.51亿元，对应EPS为0.43/0.46/0.48元，2024年5月17日股价对应PE为12.2/11.6/11.0倍，维持“增持”评级。

●2024-05-16 孩子王：2023年报暨2024一季报点评：全渠道运营升级，推进数智化转型 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●适当调整2024-2026年公司营业收入预测为100.03/110.04/116.03亿元，归母净利润预测为2.85/3.25/3.66亿元，对应EPS为0.26/0.29/0.33元，2024年5月14日股价对应PE为24.6/21.6/19.1倍，维持“增持”评级。

●2024-05-15 孩子王：乐友并购完成，渠道稳步扩张 (中信建投 刘乐文)

●2023年，公司实现营业收入87.53亿元，同比+2.73%；实现归母净利润1.05亿元，同比-13.92%；预计2024年-2026年公司归母净利润为2.31、3.00、3.26亿元，对应PE为30、23、21倍，维持“增持”评级。

●2024-05-15 上海医药：商业保持稳健增长，加速推进创新管线 (兴业证券 孙媛媛)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.56、1.75元，对应2024年5月15日收盘价，PE估值分别为13.6、11.9、10.7倍，维持“增持”评级。