◆研报摘要◆

●2024-05-30 力生制药：夯实科改示范企业地位，产品集群贡献稳定收入 (开源证券 余汝意)

●公司立足天津，稳健布局原料制剂一体化产业基地。公司产品涉及原料药、片剂、胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、口服液、注射剂和粉针剂等。2022年，力生制药抓住入选国务院国资委“科改示范企业”契机，完成资产出清、股权激励等，实现“瘦身健体”；公司实施内生外引并举的双轮驱动战略；公司持续深化营销改革，子公司预期实现扭亏。随着公司资产出清、股权激励等措施落地，营销改革持续实施，公司的盈利能力预计不断增强。我们看好公司的成长空间，预计公司2024-2026年归母净利润为1.78/2.01/2.16亿元，EPS为0.97/1.09/1.17元，当前股价对应PE为25.9/23.0/21.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-05-30 新和成：维生素及蛋氨酸价格上涨，新项目持续推进 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到2024年维生素、蛋氨酸价格仍处于回暖过程中，长期来看随着供需格局优化，维生素、蛋氨酸行业景气度有望提升，调整盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益分别为1.20元、1.45元、1.71元，对应PE分别为15.7倍、13.1倍、11.1倍。看好维生素、蛋氨酸价格上涨带来的业绩增长，新项目持续推进，维持买入评级。

●2024-05-30 恒瑞医药：再次成功转型，创新药已成为增长新引擎，静待启航 (亿渡数据)

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●2024-05-30 华厦眼科：年报点评：收入利润稳健增长，并购聚信壹号，外延扩张逻辑逐步兑现 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为47.30、57.01、68.11亿元，同比增长17.9%、20.5%、19.5%；归母净利润分别为8.27、10.28、12.53亿元，同比增长24.2%、24.3%、21.9%。(1)PE估值法：参考可比公司估值水平，我们给予公司2024年PE倍数35-45倍，对应公司合理价值区间289.5-372.2亿元，对应每股合理价值区间34.46-44.30元。(2)DCF估值法：WACC值取10.13%，考虑到医疗通胀特点，永续增长率2.0%合理，根据敏感性分析，我们测算华厦眼科每股合理价值区间为39.91-44.47元。综合PE估值、DCF绝对估值法两种方法对公司进行估值取交集，我们认为华厦眼科每股合理价值区间为39.91-44.30元，给予优于大市评级。

●2024-05-29 泽璟制药：PD-1/TIGIT双抗更新临床数据，大分子抗体药物有望成为公司新的增长点 (信达证券 唐爱金)

●考虑到公司核心产品的市场空间、竞争格局以及商业化的不断加快，我们预计2024-2026年公司收入分别为6.68亿元、13.58亿元、19.24亿元，分别同比增长72.9%、103.3%、41.7%；2024-2026年归母净利润分别为-2.20亿元、1.88亿元、5.02亿元。

●2024-05-29 科兴制药：出海先锋，乘风破浪会有时 (华源证券 刘闯)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为0.12亿元、1.23亿元、2.06亿元，同比增长107%、889%、67%，当前股价对应的PE分别为296X、30X、18X，选取特宝生物、安科生物、凯因科技作为可比公司，考虑到公司海外商业化平台布局领先，白蛋白紫杉醇等多个产品在欧盟及新兴市场商业化在即，公司海外收入利润有望加速释放，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-29 康泰生物：季报点评：常规产品实现增长，出海稳步推进 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计公司2024-26年归母净利润分别10.9亿、13.2亿、15.5亿元，分别同比增长27%、20%、18%。参考可比公司，万泰生物、百克生物、智飞生物2024年PE分别为146倍、20倍、8倍。公司是国内研产销俱佳的疫苗龙头，我们给予公司2024年P/E20-25倍，合理价值区间19.59-24.49元，市值219-274亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-29 仙琚制药：制剂、原料药能力持续进阶，系统化升级带来中长期竞争力 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●考虑到公司23年制剂业务受到集采、院内政策调整多重因素影响，原料药业务受到非规市场降价影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/8.6/10.9亿元，同比增速为25%/22%/27%，对应PE为17/14/11倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-05-29 华海药业：原料药、制剂一体化龙头，产业趋势下强公司α (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●华海药业作为国内原料药行业的综合龙头企业，原料药和制剂两大主营业务历经2023年多项不利因素冲击，目前均呈向上发展趋势，体现出公司较强的α能力。考虑到公司新产品、新市场的持续开拓，盈利能力有望更快提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为12.3/15.1/18.8亿元，同比增速为47%/23%/25%，对应PE为21/17/14倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-05-28 方盛制药：年报点评报告：2023年表观业绩有所承压，2024Q1恢复增长 (天风证券 杨松)

●2024Q1公司业绩恢复增长，我们认为随着公司强力枇杷膏(蜜炼)/露、小儿荆杏止咳颗粒等产品继续放量，业绩有望持续稳健增长。考虑到公司产品结构变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由24.38/29.82亿元调整为18.57/21.96亿元，2026年收入预测为25.32亿元；2024-2025年归母净利润预测由2.25/2.73亿元调整至2.40/2.90亿元，2026年归母净利润预测为3.58亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-27 泽璟制药：ZG005早期实体瘤数据读出，公司未来发展可期 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2024-2026年，公司收入分别为6.23亿元、15.41亿元、23.81亿元。根据DCF模型，我们预计公司合理市值为170亿元，给予目标价64.07元，给予“买入”评级。