◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-05-23 九典制药：经皮给药新型制剂领先，产品矩阵助力增长 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●预计2024-2026年公司营业总收入分别为31.04/38.44/45.07亿元，公司归母净利润分别为5.12/6.93/8.65亿元，增速为39%/35%/25%，对应当前市值的估值分别为24/18/14倍。公司在贴膏产品领域先发优势显著，在研管线丰富，长期将持续受益于老龄化需求增长，有望成长为细分龙头。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 百济神州：2023年报及2024年一季报点评：产品收入延续高增长，管线研发取得多项关键进展 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●随着核心产品海外市场扩张和各项适应症拓展，公司收入将实现持续增长。我们调整了盈利预测，预计2024年至2026年，公司收入分别为232.72亿人民币、295.45亿人民币、349.72亿人民币，对应每股收益分别为-3.78元、-0.93元、1.84元，维持“增持”评级。

●2024-05-23 派林生物：年报点评：采浆同比大幅增长，盈利能力稳步提升 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.77亿元、9.12亿元、10.41亿元，对应EPS分别为1.06元、1.24元、1.42元。我们认为公司采浆量已迈入行业第一梯队，待采浆站验收后有望进一步提升原料血浆供应，增长确定性大，参考可比公司，我们给予公司2024年25-30X的PE，对应合理价值区间为26.50-31.80元，继续维持“优于大市”评级。

●2024-05-23 百克生物：年报点评报告：2023年高速增长，带状疱疹疫苗销售值得期待 (天风证券 杨松,张雪)

●2024Q1公司业绩快速增长，我们认为随着水痘疫苗持续销售与带疱疫苗继续贡献销售增量，业绩或有望保持较快增长。考虑到公司产品结构变化等因素，我们将2024年营业收入由23.62亿元调整为23.89亿元，2025-2026年收入预测为27.51/30.98亿元；2024年归母净利润预测由6.03亿元调整至7.09亿元，2025-2026年归母净利润预测为8.53/10.07亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-22 泽璟制药：差异化管线催化不断，销售将迈入高速增长期 (华源证券 刘闯)

●公司拥有经验丰富商业化团队和优质的创新产品管线，预计2024-2026年收入为6.32、12.34、23.74亿元。通过DCF方法计算，假设永续增长率为2%，WACC为9.65%，公司合理股权价值为200亿元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-05-22 智飞生物：年报点评报告：2023年稳健增长，重组带疱疫苗销售值得期待 (天风证券 杨松)

●2024Q1公司业绩表现有所承压，我们认为随着HPV疫苗放量与重组带疱疫苗贡献销售增量，业绩或有望保持相对稳定。考虑到公司产品结构变化与每年新生儿数量变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由598.74/626.28亿元调整为615.59/591.65亿元，2026年收入预测为547.99亿元；2024-2025年归母净利润预测由124.69/132.20亿元调整至88.33/93.86亿元，2026年归母净利润预测为96.55亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-22 国际医学：各项医疗数据显著增长，床位爬坡盈利拐点渐近 (湘财证券 蒋栋)

●公司2023年营收实现较高增长，随着床位数爬坡盈利拐点渐进，预计2024-2026年营收分别为60.96/76.79/94.42亿元，归母净利润分别为0.77/4.45/6.82亿元，对应EPS分别为0.03/0.20/0.30元，维持“增持”评级。

●2024-05-22 科兴制药：迈入海外发展新阶段，新兴市场大有可为 (华福证券 盛丽华)

●我们预计24-26年收入增速分别为14%/22%/34%，归母净利润增速分别为115%/296%/78%，EPS分别为0.13元、0.52元、1.02元。采用可比公司估值法，24-26年可比公司平均PE为26X/28X/16X。我们认为公司24年为业绩反转年和出海逻辑兑现元年，后续公司的业绩成长性强，海外新品25-26年有望翻倍增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-22 天坛生物：24年业绩目标彰显公司发展信心，坚定看好血制品行情-2023年年度股东大会文件点评 (光大证券 王明瑞)

●维持预测2024-2026年归母净利润为13.98/16.83/19.27亿元，同比+25.98%/20.39%/14.49%，按最新股本测算EPS为0.86/1.02/1.17元，现价对应PE分别为33/28/24倍，维持“增持”评级。

●2024-05-22 以岭药业：年报点评：非呼吸类产品稳定增长，研发成果继续显现 (海通证券(香港) 孟科含)

●由于主品连花清瘟胶囊清库存速度慢于预期，反腐对院内产品整体带来的影响，我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为15.12亿元、17.96亿元、21.30亿元(原2024-25预测为27.15亿元、32.96亿元)，同比分别增长11.8%、18.8%、18.6%，对应EPS分别为0.90元、1.07元、1.28元。公司在心脑血管和呼吸领域拥有多款专利中药形成独特产品布局，同时拥有以络病理论为指导的科研竞争优势，未来还有多款中药创新药陆续面世，参考可比公司，我们给予公司2024年25XPE(原为2023年25x)，对应目标价22.62元，维持“优于大市”评级。