◆研报摘要◆

●2024-05-10 浙江正特：年报点评报告：星空篷贡献收入利润新增长点 (天风证券 孙海洋)

●公司经营以KA客户为中心的一般贸易模式结合跨境电商自营模式。一般贸易模式：以客户订单为核心通过研发、采购、生产和销售的垂直一体化管理，实现快速交付，满足客户需求；跨境电商模式：以海外销售公司为核心，根据市场销售状况，预测产品销售走势，自主规划生产计划、仓储、物流与交付。我们预计公司24-26年归母净利分别为1.11/1.35/1.61亿元，EPS分别为1.01/1.23/1.46元/股，对应PE分别为22/18/15x。

●2023-09-07 浙江正特：上半年订单承压，净利端回弹空间较大 (华西证券 唐爽爽)

●考虑海外需求放缓，调整23/24/25年收入预测15.50/17.95/20.72亿元至13.6/16.6/19.9亿元，下调23/24/25年归母净利预测1.22/1.63/1.98亿元至0.66/1.32/1.63亿元，对应调整23/24/25年EPS预测1.11/1.48/1.80元至0.6/1.20/1.48元，2023年9月6日收盘价22.63元对应23-25年PE分别为38/19/15X，维持“买入”评级。

●2023-07-23 浙江正特：星空蓬持续畅销，客户去库尾声订单修复 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●公司未来将在继续夯实现有经营基础的同时，持续专注于主业，注重新品开发，打造热门商品，推行数字化车间，实现规模化生产，大力投入商业模式创新和品牌营销建设。我们预计公司23-25年收入分别为14、18、22亿元，归母净利分别为1.0、1.2、1.5亿元，对应PE分别为25、20、17x。

●2023-06-19 浙江正特：出口订单边际向好，盈利能力趋势向上 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●考虑到22年行业去库存，户外休闲家居用品增长承压，我们预计公司23-25年收入分别为14、18、22亿元(原预计23、24年收入18、23亿元)，归母净利分别为1.0、1.2、1、5亿元(原预计23、24年归母净利润1.7、2.2亿元)，对应PE分别为24、20、16x。

●2023-06-15 浙江正特：星空篷维持高成长，预计Q2有望率先复苏 (华西证券 唐爽爽)

●预计2023-2025年营业收入15.50/17.95/20.72亿元，EPS为1.11/1.48/1.80元。公司2023年6月15日收盘价为23.14元，对应2023-2025年21/16/13xPE。考虑到公司大单品星空蓬仍在高成长期，给予2024年20XPE，目标价29.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2024-05-28 慕思股份：年报点评：两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振士气 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元，同比增长10.4%、9.7%、12.9%，当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年18-19倍PE估值，对应合理价值区间39.84-42.06元，对应2024年PEG为1.74-1.83倍，给予“优于大市”评级。

●2024-05-26 乐歌股份：线性驱动出海龙头，海外仓开启第二曲线 (国联证券 管泉森,戚志圣)

●预计2024-2026年营收为49.64/61.28/75.09亿元，同比增速为27.22%/23.46%/22.52%。归母净利润为4.61/5.09/5.95亿元，同比增速为-27.25%/10.42%/16.90%，扣非后归母净利润3.29/4.16/5.37亿，同比增速为30.52%/26.62%/28.93%，营收和扣非归母净利润CAGR为24.39%/28.68%。公司EPS为1.47/1.63/1.90元/股。可比公司2024年平均PE为17.39倍，乐歌产品和海外渠道优势打造品牌力，海外仓租赁转自建后盈利有望持续提升，给予公司2024年16倍PE，目标价23.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-25 顾家家居：年报点评：沙发收入稳步增长，床类及定制家具业务快速突破 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司24-26年净利润分别为22.36、25.20、27.68亿元，同比增长11.5%、12.7%、9.9%，当前收盘价对应24-25年PE为14、12倍，公司作为软体家具龙头企业，参考可比公司给予公司2024年15-16倍PE估值，对应合理价值区间40.82-43.54元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-16 欧派家居：年报点评：经营业绩稳健，大家居战略持续推进 (中原证券 龙羽洁)

●首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为32.35亿元、34.72亿元、37.75亿元，对应EPS分别为5.31元、5.70元、6.20元，按5月15日69.03元/股收盘价计算，对应PE分别为13.00倍、12.11倍、11.14倍。

●2024-05-15 匠心家居：新客户拓展成果显著，自主品牌之路加速 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为23.32、28.00、33.22亿元，同比增长21.4%、20.1%、18.7%；归母净利润分别为4.82、5.80、6.98亿元，同比增长18.4%、20.3%、20.3%，对应PE为19.9x、16.5x、13.7x，维持“买入”评级。

●2024-05-14 江山欧派：年报点评：多元化渠道发力，23年收入同增16% (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计24-25年净利润分别为4.4/5.0亿元，同比增长12.0%/14.5%，目前股价对应24年PE为9倍。给予公司24年13-15倍PE估值，合理价值区间为32.03-36.96元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-14 顾家家居：被低估的出海alpha (国盛证券 姜文镪)

●我们认为顾家外销业务多点开花，本土化运营能力提升，盈利周期向上。预计2024-2026年归母净利润分别实现22.1亿元、24.4亿元、27.1亿元，对应PE为13.0X、11.8X、10.6X，维持“买入”评级。

●2024-05-14 江山欧派：年报点评：多元化渠道发力，23年收入同增16% (海通证券(香港) 郭庆龙,周梦轩)

●我们预计24-25年净利润分别为4.4(原为4.04亿元)/5.0亿元，同比增长12.0%/14.5%，目前股价对应24年PE为9倍。给予公司24年15倍PE估值(原为2023年19x)，目标价36.96元(-15%)，维持“优于大市”评级。

●2024-05-13 匠心家居：年报点评报告：Q1靓丽延续，店中店提速，从制造到品牌 (天风证券 孙海洋)

●24年公司新产品+新客户+新品牌同步发力，考虑到23年业绩高增，订单状况良好，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为4.9亿/6.0亿/7.1亿(24-25年前值分别为4.7/5.6亿元)，对应PE分别为19X/15X/13X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 乐歌股份：海外仓跨越式发展，受益跨境电商热潮 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计乐歌股份2023-2025年实现营收49.75、61.32、73.49亿元，同增27.5%、23.2%、19.9%；归母净利润分别为4.51、5.01、5.51亿元，同增-28.8%、11.0%、10.1%；预计扣非归母净利润分别为3.01、3.88、5.04亿元，同增19.4%、29.0%、30.0%。当前市值56亿元，归母净利润对应最新PE分别为12.4x、11.2x、10.1x，扣非归母净利润对应最新PE分别为18.6x、14.4x、11.1x，维持“买入”评级。