◆研报摘要◆

●2024-04-28 神州细胞：2023年年报及2024年一季报点评：八因子放量显著，24Q1扭亏为盈 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计24-26年公司收入分别为27.70/36.49/40.71亿元，同比增长46.8%/31.7%/11.6%；2024年实现扭亏为盈。维持“买入”评级。

●2024-04-26 神州细胞：24年一季报点评：重组VIII因子持续高增长，全年业绩有望持续释放 (华福证券 盛丽华)

●我们预计24-26年公司营收28.0/38.0/46.5亿元，增速为48%/36%/22%；由于研发投入超预期，将24-26年公司净利润由4.1/7.9/11.7亿元调整为3.1/6.9/10.5亿元，增速为177%/124%/54%。给予公司2024年10倍PS，合理市值为280亿，对应目标价格为62.84元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 神州细胞：重组八因子持续快速放量，助推公司实现扭亏为盈 (开源证券 余汝意)

●鉴于公司在研发及销售端持续保持投入，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.42/7.19/9.57亿元(原预计4.14/10.30亿元)，EPS为0.77/1.62/2.15元，当前股价对应PE为56.5/26.9/20.2倍，公司商业化产品矩阵初具规模，后续增长点较多，维持“买入”评级。

●2024-04-22 神州细胞：重组VIII因子快速放量，研发管线持续丰富 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●不考虑新冠疫苗相关收入及盈利，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为26.54亿元、34.61亿元和41.25亿元，归母净利润分别为2.09亿元、4.83亿元和7.69亿元，2024年预计实现扭亏为盈，2025-2026年分别同比增长131.0%和59.3%，折合EPS分别为0.47元、1.08元和1.73元/股，对应PE分别为92.6X、40.1X和25.2X。综合考虑公司研发管线进展及未来商业化价值，维持买入评级。

●2024-04-18 神州细胞：23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至 (华福证券 盛丽华)

●由于23年和24年一季度业绩预告调整，我们将24/25年公司营收由27.4/37.5亿元上调为28.0/38.0亿元，预测26年营收为46.5亿元，增速为48%/36%/22%；将24/25年公司净利润由3.2/7.2亿元调整为4.1/7.9亿元，预测2026年净利润为11.7亿元，增速为204%/92%/48%。给予公司2024年10倍PS，合理市值为280亿，对应目标价格为62.84元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-05-27 泽璟制药：ZG005早期实体瘤数据读出，公司未来发展可期 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2024-2026年，公司收入分别为6.23亿元、15.41亿元、23.81亿元。根据DCF模型，我们预计公司合理市值为170亿元，给予目标价64.07元，给予“买入”评级。

●2024-05-27 新产业：业绩符合预期，海外试剂进入快速放量阶段 (中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达)

●短期看，公司作为化学发光领域的龙头企业，检测菜单齐全，产品线持续丰富，公司装机量稳定增长，同时中大型发光仪器销售占比快速提升，带动试剂销量稳步提升，中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为49.13、61.80、78.77亿元，同比增速分别为25.03%、25.77%、27.47%，归母净利润分别为20.78、26.35、34.42亿元，同比增速分别为25.68%、26.79%、30.60%。以2024年5月24日收盘价计算，2024-2026年PE分别为28、22、17倍，维持“买入”评级。

●2024-05-27 康恩贝：冬去春已来，大品牌大品种领航发展 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.47亿元、8.37亿元、9.56亿元，对应EPS分别为0.29元、0.33元、0.37元。公司通过“瘦身强体”行动优化资产、提质增效，在大品牌大品种工程拉动下稳定增长。参考可比公司，我们给予公司2024年20-25X PE，对应合理价值区间为5.81-7.27元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-05-27 安图生物：24Q1利润增速超预期，常规业务稳健增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.74、63.04、76.30亿元，同比增速分别为16.43%、21.84%、21.03%，归母净利润分别为14.92、17.97、22.27亿元，同比增速分别为22.52%、20.48%、23.90%。维持“买入”评级。

●2024-05-27 科兴制药：稀缺新兴市场出海平台，2024Q1实现扭亏为盈 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2024至2026年收入为14.18、18.41、22.83亿元人民币；预计归母净利润为0.5、1.50、2.39亿元人民币。维持“买入”评级。

●2024-05-27 亚辉龙：非新冠自产收入超预期，化学发光业务高速发展 (中信建投 贺菊颖,王在存,李虹达)

●公司是国内自身免疫诊断试剂的龙头企业，短期来看，公司24Q2起高基数影响基本出清，表观业绩有望迎来改善，常规业务方面，公司装机量快速提升，有望持续带动试剂销量的增长，常规业务有望继续维持高增长态势。中长期看，公司海外业务拓展快速推进，同时公司持续加大研发投入，产品矩阵逐步完善，看好公司未来国际化和平台化潜力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.57、26.86、32.88亿元，同比增速分别为5.07%、24.52%、22.40%，归母净利润分别为4.75、6.23、8.09亿元，同比增速分别为33.71%、31.35%、29.79%。以2024年5月25日收盘价计算，2024-2026年PE分别为28、21、16倍，维持“买入”评级。

●2024-05-26 康华生物：年报点评报告：2023年业绩增长稳健，人二倍体狂苗销售值得期待 (天风证券 杨松)

●2024Q1公司业绩增长迅速，我们认为随着人二倍体狂苗继续放量，业绩有望持续稳健增长。考虑到新的人二倍体狂苗产品获批上市等因素，公司对销售费用投入可能会加大力度，因此我们将2024-2025年营业收入由18.98/22.93亿元调整为19.22/23.29亿元，2026年收入预测为26.19亿元；2024-2025年归母净利润预测由7.28/8.86亿元调整至6.78/8.09亿元，2026年归母净利润预测为9.12亿元。维持“买入”评级。

●2024-05-26 天坛生物：血制品龙头，十四五期间采浆站数量大幅增长 (华源证券 李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入61.0、72.5、84.0亿元，同比增长率分别为17.7%、18.8%、15.9%，实现归母净利润分别为13.9、16.9、20.2亿元，同比增长率分别为24.9%、22.3%、19.2%。当前股价对应的PE分别为34、28、23倍。我们采用派林生物、博雅生物、华兰生物和上海莱士作为可比公司，考虑公司实控人为国药集团，十四五期间获得浆站数量较多，采浆量近年来增长明显，我们认为未来公司成长性依然十足，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-26 迈威生物：年报点评报告：优质ADC平台型公司，多适应症临床数据良好 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到2024至2026年研发支出及部分药品仍处于上市初期，我们将公司2024、2025年收入由8.14、13.65亿元人民币分别调整为3.11亿、8.93亿元人民币；预计2026年营收13.44亿元人民币；预计2024、2025年归母净利润由-7.90亿、-5.59亿元人民币调整为-9.15亿、-6.55亿元人民币；预计2026年归母净利润为-1.60亿元人民币。维持“买入”评级。

●2024-05-26 君实生物：年报点评报告：特瑞普利单抗新增适应症获批，研发管线高效推进 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司2023年财务数据以及后续放量预期，我们将公司2024至2025年的预期营收由25.91亿、37.96亿调整为22.58亿、34.21亿元人民币，预计2026年营收42.19亿元人民币；预期净利润由-11.88亿、-4.64亿调整为-14.28亿、-6.28亿元人民币，预计2026年净利润0.17亿元人民币。维持“买入”评级。