◆研报摘要◆

●2024-05-14 大参林：全国扩张再进3省，利润有望逐步改善 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●在行业集中度持续提升背景下，我们看好公司巩固粤桂豫区域优势、加速全国扩张，全国统筹医保定点药店落地趋势下作为头部企业逐步受益。综合2023年基数情况及公司开店速度、所在区域统筹医保推进等因素，我们预计2024-2026年实现归母净利润14.13/17.02/20.48亿元，对应市盈率18/15/12倍。

●2024-05-13 大参林：业绩短期承压，门店快速扩张 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们预计，公司2024-2026年收入分别295.5/359.4/434.8亿元，分别同比增长20.5%/21.6%/21.0%，归母净利润分别为14.2/17.3/21.1亿元，分别同比增长22.0%/21.7%/21.7%，对应估值为18X/15X/12X。维持“买入”投资评级。

●2024-05-10 大参林：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期波动，门店扩张再起航 (兴业证券 孙媛媛,王佳慧)

●公司深耕华南布局全国，通过自建、并购和直营式加盟持续扩大门店网络，巩固中参品类特色优势。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.25、1.52、1.87元，对应2024年5月9日股价的PE分别为18.3X、15.0X和12.2X，维持“增持”评级。

●2024-05-07 大参林：年报点评：直营式加盟优势凸显，门店数量持续增加 (国联证券 郑薇)

●考虑到政策过渡期间行业发展存在不确定性，我们预计公司2024-2026年收入分别为293/351/423亿元，对应增速分别为19.34%/19.94%/20.44%；归母净利润分别为14.20/17.46/20.96亿元，对应增速分别为21.75%/22.94%/20.05%，EPS分别为1.25/1.53/1.84元，3年CAGR为21.58%。公司是国内领先的药店龙头，参考可比公司估值，给予公司2024年21倍PE，对应目标价26.19元，维持“增持”评级。

●2024-05-07 大参林：门店规模加速扩大，经营韧性表现明显 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为294.91亿元、355.56亿元和430.33亿元，分别同比增长20.2%、20.6%和21.0%，归母净利润分别为14.03亿元、16.98亿元和20.69亿元，分别同比增长20.3%、21.1%和21.8%，折合EPS分别为1.23元/股、1.49元/股和1.82元/股，分别对应估值18.0X、14.9X和12.2X，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-05-30 家家悦：年报点评：1Q24收入增6%净利增7%，供应链变革初显成效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各2.73亿元、3.06亿元、3.34亿元，同比增长100%、12%、9%；当前市值对应2024-2026年PE各22倍、20倍、18倍，对应PS各0.31倍、0.29倍、0.26倍。考虑到公司积极创新业态以及省外减亏趋势进一步明晰，给以2024年0.45-0.55倍PS，对应合理市值区间87亿元-106亿元，合理价值区间13.61-16.64元，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-05-30 戎美股份：年报点评报告：深耕淘系女装，加快需求响应 (天风证券 孙海洋)

●考虑到市场、经营环境不景气，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为1.10/1.27/1.47亿元(24-25年前值分别为2.0/2.3亿元)，EPS分别为0.48/0.56/0.65元/股，对应PE分别为26/22/19X。

●2024-05-30 三只松鼠：全品类与全渠道强化，三年两百亿可期 (银河证券 刘光意)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.9/6.8亿元，同比+59.3%/39.1%/39.0%，EPS为0.87/1.21/1.69元，对应PE为28/20/14X，考虑到线下拓展节奏存在不确定，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-05-29 益丰药房：年报点评：药店龙头业绩稳健增长，门店规模持续扩张 (海通证券 余文心,周航)

●公司业绩稳健提升，门店规模持续扩张。我们预计公司2024-26年归母净利润为17.7、21.7、26.7亿元，增速分别为25.5%、22.4%、22.8%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2024年25-30倍PE，合理价值区间43.75-52.50元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-28 菜百股份：京城黄金珠宝老字号，全直营模式提质增效促成长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司作为区域黄金珠宝龙头企业，未来线下渠道将继续加密华北区域强化龙头地位，并稳步推进异地扩张；同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式，提供业绩新增量。行业层面，中长期金价稳步上行预期下也有助力拉升黄金珠宝消费，公司的全直营体系以及灵活套保策略，将为公司销售及盈利能力提升带来更为明显的提升弹性。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润8.18/9.43/10.82亿元，综合绝对及相对估值，给予公司估值区间为16.3-18.13元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-05-28 博士眼镜：完善渠道布局，优化产品结构 (天风证券 孙海洋)

●更新盈利预测，维持买入评级。公司作为眼镜零售行业龙头，市场占有率连续多年稳居行业领先地位。2024年，公司将进一步完善销售渠道布局，提升市场占有率和到店转化率；聚焦多样化视觉需求，提高功能型镜片渗透率。根据23年报及24年一季报，我们更新盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.58/1.85/2.20亿元(24-25年前值分别为1.68/2.07亿元)，对应PE分别为16/14/12X。

●2024-05-27 三只松鼠：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目前来看已经逐步走出业绩低谷，公司业绩有望持续恢复，业绩目标可期。不考虑股权激励费用，预计公司2024-2026年营业收入分别为107.99、136.97、161.15亿元，归母净利润分别为3.84、5.31和6.65亿元，对应EPS分别为0.96、1.32和1.66元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、18和14倍，调高至“强烈推荐”评级。

●2024-05-27 老百姓：23年年报及24年Q1业绩点评：经营业绩保持稳健，盈利能力逐步提升 (甬兴证券 孟维肖,徐昕)

●公司业绩符合预期，近年来门店精细化管理能力提升，叠加火炬项目推进，盈利能力有望改善。此外，公司积极推动门诊统筹资质落地，有望享受门诊统筹红利。我们适当上调公司2024、2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.18、13.54、16.32亿元，EPS为1.91、2.32、2.79元，对应PE为18、15、12倍。

●2024-05-24 三只松鼠：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●公司提出高端性价比战略下经营拐点已现。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为102/138/177亿元，分别同比增长43%/35%/28%，预计归母净利润4.05/5.62/7.32亿元，同比+84%/+39%/+30%，EPS分别为1.01/1.40/1.83元，对应PE分别为24x、17x、13x，公司2024年对应PEG为0.3，公司已走出经营困境，业绩向好，对比可比公司，具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：收购通拓科技，协同发展助力公司优势持续扩大 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司以“泛品+精品+亿迈”三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.49/5.60/6.73亿元，分别同比+35.3%/24.6%/20.2%，对应PE为13/10/8X，维持“推荐”评级。