◆研报摘要◆

●2024-05-07 永辉超市：年报点评报告：亏损持续收窄，线上化及供应链建设稳步推进 (国盛证券 杜玥莹)

●2023年，受益于经营提效、金融资产公允价值提升及资产减值损失减少，亏损幅度进一步收窄。参考2023年经营情况，我们调整2024-2026年营业收入至810.01/834.31/859.34亿元，归母净利润至-1.80/0.78/3.34亿元，EPS分别为-0.02/0.01/0.04元/股，维持“增持”评级。

●2024-05-01 永辉超市：年报点评报告：23年实现减亏，关注后续渠道优化 (天风证券 何富丽)

●考虑到当前零售行业整体情况，我们调整公司24/25/26年分别实现3.0/6.4/10.2亿元归母净利润(24年前值为14.2亿)，对应PE分别为73/34/22x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 永辉超市：年报点评：23年减损，24Q1归母净利同增4.6% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司24-26年归母净利达6.2、10.6、12.7亿元，参考可比公司Wind一致预期24年16xPE，考虑到行业竞争加剧、优胜劣汰后永辉份额有望提升，给予公司24年35xPE，目标价2.45元，维持增持评级。

●2024-04-28 永辉超市：2023年亏损额有所收窄，持续转型升级、优化经营 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.86(-3.96)/4.23(-4.77)/8.70亿元，对应EPS为0.01(-0.04)/0.05(-0.05)/0.10元，当前股价对应PE为240.9/49.0/23.8倍。我们认为，公司努力加快转型步伐，深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展，深筑生鲜品类竞争壁垒，有望迈过拐点再出发，估值合理，维持“买入”评级。

●2024-01-03 永辉超市：季报点评：3Q23归母净利减亏4.5亿，毛利率持续提升 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●考虑到公司净利率仍在修复初期，我们维持PS估值方式，给予2024年0.4-0.5倍PS，对应合理市值区间339亿元-424亿元，合理价值区间3.74-4.68元，维持“优于大市”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-05-28 菜百股份：京城黄金珠宝老字号，全直营模式提质增效促成长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司作为区域黄金珠宝龙头企业，未来线下渠道将继续加密华北区域强化龙头地位，并稳步推进异地扩张；同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式，提供业绩新增量。行业层面，中长期金价稳步上行预期下也有助力拉升黄金珠宝消费，公司的全直营体系以及灵活套保策略，将为公司销售及盈利能力提升带来更为明显的提升弹性。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润8.18/9.43/10.82亿元，综合绝对及相对估值，给予公司估值区间为16.3-18.13元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-05-28 博士眼镜：完善渠道布局，优化产品结构 (天风证券 孙海洋)

●更新盈利预测，维持买入评级。公司作为眼镜零售行业龙头，市场占有率连续多年稳居行业领先地位。2024年，公司将进一步完善销售渠道布局，提升市场占有率和到店转化率；聚焦多样化视觉需求，提高功能型镜片渗透率。根据23年报及24年一季报，我们更新盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.58/1.85/2.20亿元(24-25年前值分别为1.68/2.07亿元)，对应PE分别为16/14/12X。

●2024-05-27 三只松鼠：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目前来看已经逐步走出业绩低谷，公司业绩有望持续恢复，业绩目标可期。不考虑股权激励费用，预计公司2024-2026年营业收入分别为107.99、136.97、161.15亿元，归母净利润分别为3.84、5.31和6.65亿元，对应EPS分别为0.96、1.32和1.66元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、18和14倍，调高至“强烈推荐”评级。

●2024-05-27 老百姓：23年年报及24年Q1业绩点评：经营业绩保持稳健，盈利能力逐步提升 (甬兴证券 孟维肖,徐昕)

●公司业绩符合预期，近年来门店精细化管理能力提升，叠加火炬项目推进，盈利能力有望改善。此外，公司积极推动门诊统筹资质落地，有望享受门诊统筹红利。我们适当上调公司2024、2025年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.18、13.54、16.32亿元，EPS为1.91、2.32、2.79元，对应PE为18、15、12倍。

●2024-05-24 三只松鼠：以“高端性价比”突围，重回百亿初露峥嵘 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●公司提出高端性价比战略下经营拐点已现。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为102/138/177亿元，分别同比增长43%/35%/28%，预计归母净利润4.05/5.62/7.32亿元，同比+84%/+39%/+30%，EPS分别为1.01/1.40/1.83元，对应PE分别为24x、17x、13x，公司2024年对应PEG为0.3，公司已走出经营困境，业绩向好，对比可比公司，具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：收购通拓科技，协同发展助力公司优势持续扩大 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司以“泛品+精品+亿迈”三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.49/5.60/6.73亿元，分别同比+35.3%/24.6%/20.2%，对应PE为13/10/8X，维持“推荐”评级。

●2024-05-23 华凯易佰：通拓收购性价比超预期，有望成为业务加速器 (财通证券 于健)

●当前美国通胀粘性及高息环境持续，跨境电商行业逆周期属性有望持续凸显；公司不断拓品类、拓平台，本次收购有望成为规模提升加速器。我们预计公司2024-2026年实现收入84.48/102.18/114.39亿元，归母净利润4.55/5.85/6.95亿元，对应PE11/9/7倍，维持“增持”评级。

●2024-05-22 华凯易佰：收购通拓100%股权草案落地，品类及渠道协同可期 (国联证券 邓文慧)

●华凯易佰未来收购通拓科技后有望通过整合双方现有供应链渠道、业务资源及技术优势实现优势互补，从而提升跨境电商业务的综合竞争力。我们预计公司2024-26年营收分别为85.27/105.31/125.91亿元，对应增速分别为30.82%/23.50%/19.56%；归母净利润分别为4.50/5.78/6.72亿元，对应增速分别为35.47%/28.45%/16.30%，EPS分别为1.11/1.43/1.66元/股，3年CAGR为26%。我们参考可比公司，给予公司2024年16倍PE，目标价17.78元，维持“买入”评级。

●2024-05-21 红旗连锁：2023年报暨2024一季报点评：业绩稳健增长，国资入驻强化资源整合 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●公司主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠、放心”为经营特色，坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，具备核心竞争力。适当调整2024-2026年公司营业收入预测为106.34/110.35/114.37亿元，归母净利润预测为5.91/6.21/6.51亿元，对应EPS为0.43/0.46/0.48元，2024年5月17日股价对应PE为12.2/11.6/11.0倍，维持“增持”评级。

●2024-05-16 孩子王：2023年报暨2024一季报点评：全渠道运营升级，推进数智化转型 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●适当调整2024-2026年公司营业收入预测为100.03/110.04/116.03亿元，归母净利润预测为2.85/3.25/3.66亿元，对应EPS为0.26/0.29/0.33元，2024年5月14日股价对应PE为24.6/21.6/19.1倍，维持“增持”评级。