◆研报摘要◆

●2021-10-29 荣盛发展：季报点评：销售逆势增长，三道红线转绿 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司发布三季报，前三季度实现营收459.2亿元，同比+5%；归母净利润31.0亿元，同比-30%。我们维持盈利预测，预计公司21-23年EPS为1.80、1.87、2.02元。可比公司2021年平均PE为4.0倍(Wind一致预期)，考虑到市场下行期公司或将面临更大的资金链压力，我们认为公司2021年合理PE估值为2.8倍，目标价4.86元(前值5.94元)，下调至“增持”评级。

●2021-08-24 荣盛发展：2021年中报点评：经营状况稳定，财务持续改善 (国信证券 任鹤,王粤雷)

●公司经营状况稳定，财务表现持续改善，且公司销售及土储的区域结构越来越均衡，环京对公司发展的不利影响可控。预期2021、2022年的归母净利分别为75、77亿元，对应EPS为1.73、1.78元，对应最新股价的PE为2.9、2.8倍，维持“买入”评级。

●2021-08-21 荣盛发展：销售稳增拿地审慎，三道红线位居黄档 (东北证券 王小勇)

●维持公司买入评级，考虑盈利能力有所下滑叠加行业景气度下行将直接影响公司未来的规模扩张速度，下调公司2021-23年EPS分别至1.81/1.89/2.05元，对应PE为2.77/2.66/2.45倍。

●2021-08-20 荣盛发展：中报点评：销售结算扩张，投资顺势收敛 (华泰证券 陈慎,刘璐,韩笑,林正衡)

●基于公司未来发展信心和对管理层的认可，2021年2-8月大股东荣盛控股子公司荣盛创投增持公司2.77亿元股份之后，8月3日公告拟于未来6个月内继续增持金额不低于1亿元。鉴于三四线城市销售去化的不确定性以及行业利润率的持续下行，我们下调公司收入增速和毛利率，我们预测公司2021-2023年EPS1.80、1.87、2.02元，维持“买入”评级。

●2021-05-01 荣盛发展：三道红线暂居黄档，销售稳增拿地审慎 (东北证券 王小勇)

●维持公司买入评级，考虑盈利能力有所下降及结算节奏不及预期，下调公司2021-22年EPS分别至2.00/2.13元，预计2023年EPS2.28，对应PE为3.07/2.90/2.70倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-05-30 华发股份：加强资源整合，财务保持稳健 (光大证券 何缅南)

●考虑到房地产市场需求弱恢复，部分城市房价承压明显，或影响公司销售进展与毛利率修复，我们下调公司24-25年EPS为0.82/1.00元(原预测为1.72/2.02元)，新增公司26年EPS预测为1.12元，当前股价对应24-26年PE分别为8.8/7.1/6.4倍，公司近年来经营稳健，积极拓展核心土储，产品力较强，具备国企信用优势，未来业绩提升可期，维持“买入”评级。

●2024-05-29 新湖中宝：年报点评：推进混合所有制改革，战略投资高科技 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，已形成较为庞大的规模和体系，众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术，我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值，因此我们给予公司2024年0.5-0.6倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.59-3.10元，相应的公司2024年动态PE区间为11.77-14.09倍，调高至“优于大市”评级。

●2024-05-29 保利发展：季报点评：结转下降影响利润，销售规模保持行业领先 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-05-29 新城控股：季报点评：减值计提影响利润，租金收入再提升 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.05元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.82-13.52元。

●2024-05-28 招商蛇口：季报点评：营收利润快速上行，费用压降盈利提升 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.92和1.26元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为13.85-15.70元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-27 万科A：季报点评：聚焦主业发展，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在0.94和0.94元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间9.38-11.26元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-19 保利发展：央企+高分红比例，龙头企业受益政策发力 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，结合短期政策利好+公司股东回购+分红比例提升+估值历史低位，保利发展配置价值凸显。我们预计公司2024年EPS为每股1.12元，估值有望回归到1倍PB，维持“买入”评级。

●2024-05-17 华发股份：年报点评：现金流良好，千亿规模销售稳健增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS为0.74元，2024年BPS为8.57元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际，给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB，对应合理价值区间为6.86元-8.57元，对应公司2024年9.27-11.58倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。

●2024-05-14 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，有息负债压降27亿元 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

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●2024-05-13 绿地控股：年报点评32｜绿地控股：净亏损超百亿，债务风险不容乐观 (易居·克而瑞研究中心 房玲,汪慧)

●从布局结构来看，土地储备主要集中在二线城市和三四线城市，建筑面积占比分别为49.8%、45.2%，此外，还有少部分分布在一线城市和海外，合计占比5%。目前市场还处于低位运行，尤其针对三四线城市和弱二线城市项目，需要做好积极的推盘和营销策略，加快去化。