◆研报摘要◆

●2019-10-24 *ST新纺：2019年三季报点评：贸易摩擦、棉价下跌影响业绩，发行可转债扩充棉纱产能 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司收入增速低于此前预期，我们下调2019-21年EPS预测为0.36/0.42/0.51元(前值为0.55/0.69/0.83元)，业绩增长承压，目前股价调整后估值较低、对应2019年11倍PE，下调至“增持”评级。

●2019-04-11 *ST新纺：年报点评：产能提升扩规模，核心产品量价升 (海通证券 梁希)

●公司拥有棉花收购加工、纺纱、织布的完善产业链，并因此拥有高档纺织品生产各环节的成本优势。我们认为公司主业将保持稳步发展的动力主要来自于①产能释放：本部2万吨高档针织面料项目于18年7月投产，带动坯布收入规模提升；其次，我们预计阿克苏6.5万锭纱线产能有望于19H2投产；②公司2018年末存货约28.1亿元，其中，棉花库存占成本比重较高(70%)，且产品价格传导力较强，中长期棉价回升有望带动毛利率进一步增长；我们预计公司2019、2020年实现净利润4.66、5.48亿元，给予公司2019年9-10XPE估值区间，对应合理价值区间5.13-5.70元，维持“优于大市”评级。

●2019-04-11 *ST新纺：纱线继续量价齐升，业绩高增未来两年有新产能落地 (中信建投 史琨)

●近年来通过在新疆深化布局，公司保证逐年均有新产能投产，2018年末在疆产能已达约80万锭，占总产能47%。今年将有新疆阿克苏新增纱线产能投产贡献增量，同时本部牛仔布项目将开建，预计2020年能够投产。为控制省内新增棉纱产能，新疆目前已经取消新增棉纱项目补贴，公司享受先发优势，现有项目不受影响，能够享受补贴至2023年。同时棉花供给缺口、国储补库压力仍旧为棉价提供长期看涨逻辑。我们预计公司2019-2020年年收入业绩均能保持20%+复合增长，归母净利润4.70亿元、5.61元，EPS分别为0.58元/股、0.69元/股，对应PE分别为8.4倍、7.0倍，维持“买入”评级。

●2019-04-09 *ST新纺：2018年报点评：业绩符合预期，贸易摩擦影响Q4收入 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●公司作为棉纺行业龙头产能持续扩张，我们维持2019-20年EPS预测为0.55/0.69元，新增2021年EPS为0.83元，目前股价对应2019年9倍PE、0.9倍PB，与业绩增速相比估值较低，维持“买入”评级。

●2019-04-09 *ST新纺：纱线业务提速增长，关注后续产能进度 (财富证券 陈博)

●公司目前产能共170余万锭，新疆、河南新野本部均有分布，政府补贴、高新技术企业认证带来的所得税优惠等成本端优势在2019年仍然较为突出。“产能驱动”+“产销两旺”的业绩增长逻辑不变。在棉价中长期看涨的预期下，临近国储棉轮出时点，密切关注政策变化给行业及公司带来的影响。维持对公司的“推荐”评级。预计公司2019-2021年营业收入分别为68.07/78.80/85.02亿元，归母净利润分别为4.64/5.47/6.13亿元，EPS分别为0.62/0.73/0.82元，当前股价对应PE分别为7.55/6.40/5.72倍。结合行业估值以及公司基本面、业绩情况，给予公司2019年9-11倍PE，未来6-12个月股价合理区间预计为5.58-6.82元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2024-05-12 真爱美家：智能工厂降本增效，地毯业务开启第二增长曲线 (财通证券 于健)

●公司为毛毯出口龙头公司，智能新工厂将于2024Q2投产，预计智能化改造推动毛利率显著提高，同时新品类打开增长空间。预计2024-2026年公司归母净利润1.47/2.33/2.58亿元，对应PE13.2/8.4/7.5X。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-05-10 台华新材：季报点评：携手英威达深化66技术升级 (天风证券 孙海洋)

●2024内销方面，我国纺织品服装消费需求韧性仍在，同时消费圈层丰富、产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等也将不断催生新的消费需求；外销方面，随着我国纺织行业国际分工地位改变，产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。公司24Q1业绩大幅增长，淮安项目规模优势逐渐显现，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利为6.3/8.1/10亿元(原值为5.9/7.2/9.0亿元)，EPS分别为0.71/0.91/1.11元/股(原值为0.66/0.81/1.01元/股)，对应PE分别为16/13/10X。

●2024-05-10 开润股份：年报点评报告：业务发展多点开花，看好业绩加速兑现 (天风证券 孙海洋)

●上调盈利预测，维持“买入”评级。品牌经营业务聚焦“小米”及“90分”品牌，聚焦拉杆箱及包袋等出行品类产品，受益于国内市场终端出行需求的快速释放，公司积极推出新品、形成各渠道差异化产品矩阵，经营业绩显著提升，因此我们上调盈利预测，预计24-26年归母净利分别为2.9/3.6/4.6亿元(24-25年前值分别为2.32/2.85亿元)，EPS分别为1.22/1.52/1.90元/股，对应PE分别为19/15/12X。

●2024-05-10 罗莱生活：国内家纺业务保持平稳增长，海外家具业务承压拖累业绩 (长城证券 黄淑妍)

●公司是国内中高端家纺龙头，持续布局“大家纺，小家居”战略，采取多品牌经营策略，针对不同档次、不同需求的消费者，形成品牌矩阵以覆盖低中高市场。公司渠道快速扩张，线下直营、加盟门店数量稳步扩张，线上渠道仍有较大发展空间。预测公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.85元、0.97元，对应PE分别为12.5X、10.6X、9.3X，维持“增持”的投资评级。

●2024-05-10 水星家纺：业绩保持稳健增长，盈利能力持续提升 (长城证券 黄淑妍)

●品牌端，公司进行跨界合作、加大宣传力度以提升品牌影响力；渠道端，公司线上高增长，积极布局抖音等社交电商新渠道、发展新兴增长点，线下利润持续扩张，毛利率进一步上升；产品端，优化产品结构并聚焦打造爆款，从而塑造核心竞争力。预测公司2024-2026年EPS分别为1.64元、1.86元、2.06元，对应PE分别为11.2X、9.9X、9.0X，维持“增持”的投资评级。

●2024-05-09 富春染织：年报点评报告：行业加速向头部企业集中 (天风证券 孙海洋)

●公司作为国内领先的色纱生产企业之一，主营业务为色纱的研发、生产和销售。公司产品以色纱为主，即将胚纱经过染整加工后，络成适合袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械使用的筒形纱线，广泛应用于袜业、毛巾、毛衫、圆机、梭机、家纺等领域。考虑到公司23年及24Q1业绩，销量增长、运营效率提升，业绩增长超出我们此前预期，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为2.23/2.80/3.25亿元(24-25年前值分别为1.81/2.08亿元)，EPS分别为1.49/1.87/2.17元/股，对应PE分别为9/7/6X。

●2024-05-07 健盛集团：季报点评：盈利能力显著增长 (天风证券 孙海洋)

●公司在棉袜、无缝服饰生产制造领域处于领先地位，已同众多国际知名品牌建立了深厚的合作伙伴关系，形成了日本、欧洲、澳洲、美国和中国五大稳固市场。我们预计公司24-26年归母净利为3.2/3.7/4.2亿元，EPS为0.9/1.0/1.2元/股，对应PE分别为13/12/10X。

●2024-05-07 南山智尚：季报点评：24Q1业绩稳定增长，新材料产能爬坡 (天风证券 孙海洋)

●技改完成公司主业盈利能力提升，超高分子主营产品制成率持续提升，我们上调盈利预测，预计24-26年归母净利为2.5/2.9/3.3亿元(24-26年前值为2.3/2.6/2.9亿元)，EPS分别为0.7/0.8/0.9元/股(24-26年前值为0.65/0.72/0.81元/股)，对应PE为14/12/11X。

●2024-05-06 开润股份：盈利能力持续改善，看好全年业绩增长弹性 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司收入与盈利增长弹性。2024年公司代工业务主要受益于老客户补库及新客户开拓贡献增量，收入增速有望实现20%以上增长；品牌业务受益于出行恢复、海外市场开拓和品牌调整完成，收入增速有望实现30%以上增长；同时代工与品牌业务盈利能力有望持续提升。因此我们上调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别2.5/3.0/3.6亿元(2024-2025年前值为2.2/2.6亿元)，同比+114.6%/21.3%/20.6%，维持“增持”评级，上调合理估值区间至22.8-23.8元(前值为19.3-20.2元)，对应2024年22-23x PE。

●2024-05-06 玉马遮阳：遮阳龙头增长稳健，Q1盈利能力优化 (浙商证券 史凡可)

●我们预计公司24-26年实现收入8.2/10.1/12.0亿元，分别同比+24%/22%/19%，实现归母净利润2.0/2.5/3.0亿元，分别同比+22%/23%/22%，对应PE19/16/13X，维持买入评级。