◆研报摘要◆

●2024-05-25 顾家家居：年报点评：沙发收入稳步增长，床类及定制家具业务快速突破 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司24-26年净利润分别为22.36、25.20、27.68亿元，同比增长11.5%、12.7%、9.9%，当前收盘价对应24-25年PE为14、12倍，公司作为软体家具龙头企业，参考可比公司给予公司2024年15-16倍PE估值，对应合理价值区间40.82-43.54元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-14 顾家家居：被低估的出海alpha (国盛证券 姜文镪)

●我们认为顾家外销业务多点开花，本土化运营能力提升，盈利周期向上。预计2024-2026年归母净利润分别实现22.1亿元、24.4亿元、27.1亿元，对应PE为13.0X、11.8X、10.6X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 顾家家居：业绩增长稳定，外销表现优秀 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●顾家家居品类全面、渠道布局领先，盈峰集团的入主有望充分发挥协同效应，进一步巩固公司的龙头优势。长期看软体家具品牌价值提升，顾家家居有望凭借品牌、产品优势持续拓展品类边界，提升份额。预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.8、24.7、27.6亿元人民币，目前股价对应PE分别为13.2、11.7、10.5倍，我们维持“推荐”评级。

●2024-05-08 顾家家居：内外销稳健增长，盈利能力持续提升 (国投证券 罗乾生)

●顾家家居管理团队优秀，软体+定制一体化发展优势渐显，区域零售中心改革成效渐显，高潜新品类强劲增长，未来发力提速可期。伴随行业格局优化，市占率有望进一步提升。我们预计顾家家居2024-2026年营业收入为212.98、238.02、265.48亿元，同比增长10.86%、11.72%、11.54%；归母净利润为22.25、24.84、27.54亿元，同比增长10.92%、11.65%、10.85%，对应PE为12.9x、11.6x、10.4x，给予24年19.61xPE，目标价53.10元，维持买入-A的投资评级。

●2024-05-06 顾家家居：2023年年报&2024年一季报点评：收入表现稳健，提效降本驱动盈利提升 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●看好软体家居龙头稳健增长，内外贸转型变革、品类扩充、提效增益。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为22.7/25.7/28.8亿(前值24.4/28.3/-亿)，同比+13.3%/13.0%/12.0%，摊薄EPS=2.76/3.12/3.50元，对应PE=12/11/10x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2024-05-28 慕思股份：年报点评：两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振士气 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元，同比增长10.4%、9.7%、12.9%，当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年18-19倍PE估值，对应合理价值区间39.84-42.06元，对应2024年PEG为1.74-1.83倍，给予“优于大市”评级。

●2024-05-26 乐歌股份：线性驱动出海龙头，海外仓开启第二曲线 (国联证券 管泉森,戚志圣)

●预计2024-2026年营收为49.64/61.28/75.09亿元，同比增速为27.22%/23.46%/22.52%。归母净利润为4.61/5.09/5.95亿元，同比增速为-27.25%/10.42%/16.90%，扣非后归母净利润3.29/4.16/5.37亿，同比增速为30.52%/26.62%/28.93%，营收和扣非归母净利润CAGR为24.39%/28.68%。公司EPS为1.47/1.63/1.90元/股。可比公司2024年平均PE为17.39倍，乐歌产品和海外渠道优势打造品牌力，海外仓租赁转自建后盈利有望持续提升，给予公司2024年16倍PE，目标价23.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-16 欧派家居：年报点评：经营业绩稳健，大家居战略持续推进 (中原证券 龙羽洁)

●首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为32.35亿元、34.72亿元、37.75亿元，对应EPS分别为5.31元、5.70元、6.20元，按5月15日69.03元/股收盘价计算，对应PE分别为13.00倍、12.11倍、11.14倍。

●2024-05-15 匠心家居：新客户拓展成果显著，自主品牌之路加速 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为23.32、28.00、33.22亿元，同比增长21.4%、20.1%、18.7%；归母净利润分别为4.82、5.80、6.98亿元，同比增长18.4%、20.3%、20.3%，对应PE为19.9x、16.5x、13.7x，维持“买入”评级。

●2024-05-14 江山欧派：年报点评：多元化渠道发力，23年收入同增16% (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计24-25年净利润分别为4.4/5.0亿元，同比增长12.0%/14.5%，目前股价对应24年PE为9倍。给予公司24年13-15倍PE估值，合理价值区间为32.03-36.96元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-14 江山欧派：年报点评：多元化渠道发力，23年收入同增16% (海通证券(香港) 郭庆龙,周梦轩)

●我们预计24-25年净利润分别为4.4(原为4.04亿元)/5.0亿元，同比增长12.0%/14.5%，目前股价对应24年PE为9倍。给予公司24年15倍PE估值(原为2023年19x)，目标价36.96元(-15%)，维持“优于大市”评级。

●2024-05-13 匠心家居：年报点评报告：Q1靓丽延续，店中店提速，从制造到品牌 (天风证券 孙海洋)

●24年公司新产品+新客户+新品牌同步发力，考虑到23年业绩高增，订单状况良好，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为4.9亿/6.0亿/7.1亿(24-25年前值分别为4.7/5.6亿元)，对应PE分别为19X/15X/13X，维持“买入”评级。

●2024-05-13 乐歌股份：海外仓跨越式发展，受益跨境电商热潮 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计乐歌股份2023-2025年实现营收49.75、61.32、73.49亿元，同增27.5%、23.2%、19.9%；归母净利润分别为4.51、5.01、5.51亿元，同增-28.8%、11.0%、10.1%；预计扣非归母净利润分别为3.01、3.88、5.04亿元，同增19.4%、29.0%、30.0%。当前市值56亿元，归母净利润对应最新PE分别为12.4x、11.2x、10.1x，扣非归母净利润对应最新PE分别为18.6x、14.4x、11.1x，维持“买入”评级。

●2024-05-13 尚品宅配：年报点评报告：AI设计工厂开启变革 (天风证券 孙海洋)

●公司持续开拓空白城市，打造行业首个AI设计工厂有望赋能家居产业，考虑到24年地产环境压制下调，公司当前开店提速，预计25年新店贡献逐步增加，盈利有所改善，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为1.8/2.6/3.4亿(24-25年前值分别为1.90/2.30亿元)，对应PE分别为17/12/9X，维持“增持”评级。

●2024-05-13 梦百合：夢百合: 產能全球化、品牌國際化初見成效 (天风国际 孙海洋)

●公司海外工厂产能陆续释放，有望规避反倾销影响；国内渠道扩展及跨境电商增长稳健，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.7/5.5/7.5亿(24-25年前值分别为2.1/3.3亿)，PE分别为14/9/7X，上调为“买入”评级。