◆研报摘要◆

●2024-04-30 海汽集团：年报点评报告：海旅免税业绩稳健，积极推进重组进程 (国盛证券 杜玥莹)

●假设2024年海旅完成注入，考虑2023公司主业及海免业绩表现，调整公司2024-2026年归母净利润为1.82/2.10/2.27亿元，同时考虑重组带来公司股本增厚，EPS为0.40/0.46/0.50元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-18 海汽集团：23年报点评：主营业务承压，调整方案后重组稳步推进 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为-0.14亿元、0.20亿元、0.47亿元，4月17日股价对应25-26年PE分别为274/113倍，估值较高主要源于免税业务注入预期。当前公司积极推进海旅免税注入事项，若重组顺利完成，免税业务有望为公司注入成长新动能，建议持续关注公司后续重组进展，维持“增持”评级。

●2024-01-18 海汽集团：拟注入海旅免税聚焦离岛免税，政策推动+供需催化下增长可期 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●我们预计海汽集团原有业务2023-25年归母净利润分别为-0.08、0.17、0.41亿元，24年1月17日收盘价对应24-25年PE分别为321、132X，估值远高于可比公司主要源于公司股价包含免税业务注入预期。当前公司积极推进海旅免税注入事项，若重组顺利完成，免税业务有望为公司注入成长新动能，建议持续关注公司后续重组进展，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-06 海汽集团：海旅免税注入在即，综合文旅企业转型可期 (兴业证券 代凯燕,张晓云,王春环)

●海汽集团合并海旅免税后有望进行资源整合，公司营收和利润有望快速增长。暂不考虑海旅免税，我们预计海汽集团2023-2025年归母净利润将达-0.52、-0.18、-0.02亿元，EPS分别为-0.17、-0.06、-0.01元，维持“增持”评级。

●2023-10-29 海汽集团：23Q3业绩点评：海旅免税持续爬坡，静待注入进展推进 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司收购海旅事项有序推进，我们看好海旅免税成长潜力，整合后有望为公司注入发展新动能。暂不考虑海旅免税，我们预计公司整体业绩将逐步平稳。海旅免税背靠海南国资委享有较强资源禀赋、核心管理层经营理念创新，收购后有望进行资源整合，随着离岛免税红利持续释放，期待销售及利润率爬坡，我们预计公司享有较大业绩弹性。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2024-04-30 招商轮船：油散共振向上带动业绩提升，中期有望实现分红 (国信证券 高晟,罗丹)

●2024年招生轮船油散双核有望实现共振，旺季弹性有望充分释放，维持招商轮船2024-2026的盈利预测68.40/73.82/79.30的净利润预测不变，对应PE估值为9.9/9.1/8.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中远海控：一季度业绩环比大幅增长，Q2有望迎弹性释放 (国信证券 高晟,罗丹)

●海控作为一梯队船东，收入成本两端均展现出优于行业平均的议价能力，当前在红海局势持续紧张、欧美有望开启补库的背景下，公司有望引领行业实现盈利修复，预计2024-2026年公司实现净利润291.0/295.8/307.3亿元，当前股价对应的PE估值为6.2/6.1/5.9X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中远海控：季报点评：集运高景气，市场过分担忧新增供给 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●展望二季度，我们预计出口需求将保持强劲叠加红海绕行或将持续，即期运价环比有望进一步上涨；长协合约方面，考虑当前市场景气上行，我们预计5月美线合约重签，运价同比有望增长。我们维持24年盈利预测246亿元和A/H目标价13.6元/11.5港币(基于1.0x/0.8x24E PB)，重申“买入”。

●2024-04-30 上海机场：2024一季报点评：免税租金调后首季，国际客流继续爬坡 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●作为中国最大口岸，上海机场是国际通航复苏核心标的。国际客流恢复将在2024年集中兑现带动业绩逐年提升，长期受益于免税行业的繁荣及长三角一体化发展。基于最新财务数据，下调上海机场盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为21.06/30.03/37.92亿元(前值为25.96/38.02/45.40亿元)，对应PE为44/31/25倍，维持“增持”评级。

●2024-04-30 春秋航空：一季度业绩表现强劲，24年盈利上行可期 (国信证券 罗丹,高晟)

●考虑到宏观经济增长承压、消费仍然疲软，小幅下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为32.8亿、40.3亿、47.2亿(24-25年调整幅度分别为-14.7%/-15.0%)，由于春秋航空及经营韧性强且长期具有成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-30 南方航空：季报点评：1Q同比扭亏，旺季盈利有望继续突破 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑民航供需结构改善尚未在淡季充分体现，我们调整2024-2026年净利润至54.88/92.22/110.65亿元(前值：76.66/110.18/138.09亿元)，并预计2024年BVPS为2.33元，给予A/H股2024EPB3.2x/1.8x不变，目标价A股人民币7.45元/H股4.60港币(前值人民币7.85元/H股4.85港币)。不过我们仍认为公司将受益行业景气向上以及全票价上调，凭借国内线规模优势，旺季盈利有望继续突破，维持“买入”。

●2024-04-30 广深铁路：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加35%，过港直通车客运量亮眼 (浙商证券 李丹)

●预计公司2024-2026年归母净利润13.14、14.28、15.08亿元，对应EPS分别为0.19、0.20、0.21元。过去公司主要经营城际列车和绿皮车，未来随着赣深高铁和广汕高铁接入，以及广州站和广州东站或改建为高铁站，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩、估值双升，维持“增持”评级。

●2024-04-30 春秋航空：业绩表现亮眼，受益于经营数据增长、优秀成本管控 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●考虑到国际航线恢复进度、国内市场淡季较为疲软，我们更新盈利预测，预计公司2024-26年归母净利润分别为33.8/41.1/46.6亿元，当前股价对应2024-26年P/E分别为16.4/13.5/11.9倍。维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-29 东航物流：23Q4归母净利8.2亿元，打开未来想象空间 (兴业证券 肖祎,袁浩然,张晓云)

●东航物流作为场站资源、干线运力资源提供方，硬资源价值凸显，有望明确受益跨境电商的增长红利。公司短期航空速运业务量价弹性、中长期场站业务的稳定性以及产能扩张成长性；建议重视公司上有弹性、下有安全垫的投资机会。我们预测东航物流2024/2025/2026年归母净利分别为33.72/39.92/41.85亿元，对应4月26日收盘价PE分别为8.8/7.4/7.1倍。

●2024-04-29 宁沪高速：2024年一季报点评：24Q1归母净利润同比增加1.6%，盈利分红稳健 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别46、52、54亿元。公司区位优势突出且具有稳健高分红特性，23年DPS提高至0.47元，绝对收益价值凸显，维持“增持”评级。