◆研报摘要◆

●2024-05-18 株冶集团：2023年报及2024一季报点评：23年资源注入带动业绩大增，24Q1业绩符合预期 (华福证券 王保庆)

●我们调整了黄金价格和锌精矿加工费，假设2024-2026年自产金矿1.9/2.0/2.0吨，预计2024-2026年可实现归母净利润7.1/8.3/8.2亿元(24-25年前值为8.9/9.1亿元)，对应EPS分别为0.66/0.77/0.76元/股，对应当前PE为17/14/14X，仍属于低估黄金标的，给予2024年行业平均21X估值，对应目标价格13.87元/股，维持“买入”评级。

●2024-03-26 株冶集团：贵金属资源注入，老牌铅锌央企焕新出发 (东方证券 刘洋,李一冉)

●我们预测公司2023-2025年每股净收益分别为0.60、0.77、0.87元，参考可比公司估值，给予公司24年19x市盈率，对应目标价为14.63元，首次给予买入评级。

●2024-03-13 株冶集团：铅锌龙头完善资源布局，新晋低估黄金标的 (华福证券 王保庆)

●预计公司2023-2025年归母净利润为7.0/8.9/9.1亿元，对应当前股本EPS为0.65/0.83/0.85元/股，对当前股价PE为16/12/12倍，明显低于行业平均水平。2024年给予公司17XPE估值，对应目标价格13.89元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-11 株冶集团：采选冶一体化转型，贵金属新贵初长成 (开源证券 李怡然)

●公司原为锌冶炼龙头，水口山有限注入后，从冶炼企业转型为采选冶一体化企业。同时，公司新增黄金、白银业务，我们预计2023年公司将生产金锭3.3吨，白银305吨，2024年公司技改项目达产，铅锌矿产量有望进一步提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.79、7.69、8.80亿元，EPS分别为0.63、0.72、0.82元；对应2024年3月8日收盘价的PE分别为17.6、15.5、13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-06 株冶集团：焕然一新，打造央企资源平台 (中邮证券 李帅华,张亚桐)

●预计公司2023/2024/2025年实现营业收入201.18/219.36/235.06亿元，分别同比增长28.33%/9.03%/7.16%；归母净利润分别为6.67/9.18/11.66亿元，分别同比增长1087.47%/37.47%/27.10%，对应EPS分别为0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-05-18 锡业股份：2023年报及2024一季报点评：锡价触底反弹+产量增加助力业绩释放，24Q1业绩同比大幅改善 (华福证券 王保庆)

●根据最新市场价格及最新年报，我们上调了锡价预期，预计24-26年公司归母净利润为21.0/23.7/24.1亿元(24-25年前值为18.2/21.0亿元)，对应EPS分别为1.28/1.44/1.47元，分别对应当前14/12/12XPE，给予2024年18X估值，对应目标价格22.97元/股，维持“买入”评级。

●2024-05-18 中金黄金：2023年报及2024一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力 (华福证券 王保庆)

●我们调整黄金和铜价格，预计24-26年公司归母净利润为35.5/41.3/53.2亿元(24-25年前值为34.5/37.0亿元)，对应EPS分别为0.73/0.85/1.10元，给予2024年26X估值，对应目标价格19.06元/股，维持“买入”评级。

●2024-05-18 玉龙股份：2023年报及2024一季报点评：Q1贸易剥离小幅拖累但金矿盈利符合预期，仍为低估金矿股 (华福证券 王保庆)

●根据最新情况，我们调整公司贸易业务预期和黄金价格，预计24-26年公司归母净利润为5.7/6.1/6.1亿元(24-25年前值为6.7/6.3亿元)，对应EPS分别为0.73/0.77/0.78元，维持2024年20X估值，对应目标价格15.47元/股，维持“买入”评级。

●2024-05-17 中国稀土：2023年年报及2024年一季报点评：稀土价格下滑公司业绩承压，江华稀土注入盈利能力有保障 (华福证券 王保庆)

●我们修改稀土价格和销量假设，预计24-26年公司归母净利润为2.81/6.51/7.04亿元(24-25年前值为4.03/4.95亿元)。2024年对应PE106.8倍，考虑到中国稀土集团整合中国稀土资源加速，优质资产注入公司预期加强，维持“买入”评级。

●2024-05-17 紫金矿业：加速矿山产能释放，力争提前两年达成原定目标 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为3270.25、3571.89、3846.76亿元，归母净利润分别为294.43、390.64、447.79亿元，当前股价对应PE分别为16.3、12.3、10.7倍。公司的矿产铜产量已经突破百万吨大关，铜、金、碳酸锂等产品产量未来将持续增长，叠加铜、金的价格向好，且公司多元化布局成长可期。我们预计公司业绩将保持增长，因此维持“买入”投资评级。

●2024-05-16 铜陵有色：2023年矿产铜量增239%，一季度净利润改善 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●下调盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年营业收入1596.08/1643.13/1879.87亿元，同比增速16.12%/2.95%/14.41%；归母净利润39.67/45.55/57.28亿元(2024/2025年前值为43.26/56.83亿元)，同比增速46.98%/14.82%/25.75%；摊薄EPS为0.31/0.36/0.45元，当前股价对应PE为12.9/11.2/8.9x。

●2024-05-15 明泰铝业：下游市场复苏，销量稳中有增 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来板带箔国内外需求情况及加工费，预计2024/2025/2026年公司的营业收入分别为313/345/378亿元，同比增速18.4/10.3/9.3%，归母净利润分别为14.99/16.52/18.15亿元，同比增速11.3/10.2/9.9%，EPS分别为1.21/1.33/1.46元，当前股价对应PE倍数分别为11.1/10.1/9.1。近几年铝板带箔行业产能扩张较多，加工费承压，今年以来需求弱复苏，明泰铝业成本控制能力强，能在保证销量的情况下维持较高盈利水平。近年来构筑了再生铝保级利用优势，在铝加工产品降碳的大趋势下优势凸显，市场空间广阔，维持“买入”评级。

●2024-05-15 金田股份：铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假设2024-2026年铜价均为75000元/吨，预计2024/2025/2026年公司的营业收入分别为1461/1502/1542亿元，同比增速32.2/2.8/2.7%，归母净利润分别为6.11/7.01/7.91亿元，同比增速15.9/14.8/12.9%，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，当前股价对应PE倍数分别为16.2/14。/12.5。公司在充分利用国内产能基础上，未来将在东南亚进一步布局产能，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求，维持“增持”评级。

●2024-05-15 湖南黄金：甘肃加鑫项目成功落地，金锑发力业绩高增可期 (中信建投 王介超)

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●2024-05-14 宝武镁业：产能加速扩张，将受益于镁合金应用增长 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2024-2026年镁合金价格均为22000元/吨，预计2024-2026年归母净利润4.52/6.59/8.12亿元，同比增速47.5%/45.9%/23.1%；摊薄EPS分别为0.64/0.93/1.15元，当前股价对应PE分别为28/19/16x。公司是全球镁产业链一体化龙头，当前处于项目建设期、产能加速扩张期，对镁价具有高盈利弹性，当前镁价重回合理区间，替代其他金属具备明显的性价比，我们看好镁在固态储能、汽车中大部件及一体化压铸大部件、建筑模板等方面的应用，维持“买入”评级。