东鹏控股(003012):收入持续增长,经营质量改善显著

公司10月24日发布三季度报,前三季度,公司实现营业收入57.31亿元,同比增加13.4％％,实现归母净利润6.29亿元,同比增加224.6％％;扣非归母净利润5.85亿元,同比增长186.62％。

   点评:收入持续增长,盈利能力快速提升。分季度看,单三季度,公司实现营业收入21.03亿元,同比增加93％;实现归母净利润2.4亿元,同比增加224.3。在盈利能力方面,公司前三季度销售毛利率32.36％2.36％,同比增长3.36pctpct,单三季度实现销售毛利率32.94％2.94％,同比增长1.97pctpct,虽然环比单二季度毛利率下滑2.3pctpct,但毛利水平已经逐步恢复至接近疫情前的高位水平,在整体地产环境压力较大的背景下,公司通过调整产品结构扩充新品,较为有效对冲了整体产品价格带下行的趋势。

   精进管理,提质增效成效亮眼。前三季度,公司销售期间费用率为18.33％8.33％,同比大幅下降6.32pctpct,其中销售管理研发财务费用率分别为11.16％/5.16％/2.72％/0.71％0.71％,同比降低2.82pct/3.26pct/0.66pct/0.29pctpct,单三季度,公司管理销售费用率为5.15％/11.22％,同比降低4.17pct/2.37pct。各项费用降幅明显,公司通过发挥共享仓等管理模式优势,零售渠道及工程渠道的销售效能提升,实现降本增效,并且通过精益管理、采购降本,提升了全价值链效率效能,在效益增长的前提下,成功实现公司运营成本的整体下降。

   现金流获得大幅改善,持续经营能力提升。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.5亿元,同比提升2739.79％。公司流动比率速动比率分别为1.45/1.071.07,均有改善。同时公司资产负债率为38.58％8.58％,为近五年最低水平。在应收方面,截至报告期末,公司应收账款以及应收票据为11.44亿元0.89亿元,分别较去年同期降低1.07亿元0.49亿元。公司深耕零售优势渠道,持续通过瓷砖的产品及渠道优势带动"1+NN"产品销售,经销占比较高助力公司回款质量提升,经营质量优异。

   维持公司"增持"评级,预计公司20232025年实现营业收入86.94/102.53/121.67亿元,同比增长25.46％/17.93％/18.66％18.66％;预计公司20232025年实现归母净利润为8.82/10.53/12.82亿元,同比增长336.39％/19.44％/21.71％。

   风险提示:原材料大幅上涨,估值与盈利预测不及预期。